Cẩm nang quyền chọn thực hành

Cẩm nang quyền chọn thực hành

Định giá và Greeks

Một quyền chọn có thể đi đúng hướng nhưng vẫn không đạt mục tiêu của bạn. Các hướng dẫn này giải thích cơ chế hợp đồng, đánh đổi của chiến lược và các giả định về giá, thời gian và biến động phía sau kết quả

128 hướng dẫn

Tính P&L của hợp đồng trước, sau đó chuyển đổi tiền tệ

Cách chuyển đổi P&L futures sang tiền tệ của tài khoản

Tìm hiểu cách tách P&L futures theo đơn vị tiền tệ gốc khỏi việc quy đổi sang tiền tệ tài khoản, cách chọn tỷ giá FX và timestamp, cùng cách tránh đếm hai lần tác động tiền tệ

P&L gộp bằng không không phải lúc nào cũng là P&L ròng bằng không

Cách tính giá hòa vốn futures sau phí

Tính giá thoát hòa vốn futures sau hoa hồng, phí sở giao dịch và thanh toán bù trừ, cùng slippage, bằng công thức cho vị thế mua và bán và một ví dụ minh họa.

Thanh toán hằng ngày có thể khiến các dòng tiền tương đương có mức giá khác nhau

Giải thích điều chỉnh độ lồi giữa futures và forward

Tìm hiểu vì sao futures và forward có tính kinh tế tương tự có thể phân kỳ khi thanh toán hằng ngày và độ nhạy với lãi suất khác nhau, cùng ví dụ phòng hộ DV01 và các kiểm tra thực tế.

Giao dịch đầu tiên của phiên mới và giá quyết toán trước đó là hai mốc tham chiếu khác nhau

Giải thích giá mở cửa futures so với giá quyết toán trước đó

Tìm hiểu vì sao một phiên futures có thể mở trên hoặc dưới giá quyết toán trước đó, mỗi giá tham chiếu có ý nghĩa gì và cách đo gap mà không nhầm với P&L của vị thế

Giao dịch cuối cùng là một lần khớp; giá thanh toán là tham chiếu của sở giao dịch

Giải thích giá thanh toán futures so với giá giao dịch cuối cùng

Tìm hiểu vì sao giá thanh toán futures có thể khác giao dịch cuối cùng, cách đánh dấu theo giá thị trường hằng ngày dùng giá thanh toán và cách đối chiếu tác động tiền mặt

Thực hiện tạo hợp đồng tương lai tại giá thực hiện, không phải giá thị trường hiện tại

Giải thích giá thực hiện so với giá thị trường của quyền chọn trên hợp đồng tương lai

Tìm hiểu vì sao thực hiện quyền chọn trên hợp đồng tương lai tạo ra vị thế hợp đồng tương lai tại giá thực hiện, điều đó khác giá thị trường hiện tại của hợp đồng tương lai thế nào và mark-to-market bắt đầu ra sao

Tham chiếu hằng ngày của thị trường và giá vào lệnh của bạn là hai mốc cơ sở khác nhau

Giải thích thay đổi hằng ngày và P&L vị thế futures

Tìm hiểu vì sao thay đổi hằng ngày của hợp đồng futures có thể khác P&L vị thế, cách giá thanh toán trước đó và giá vào lệnh tạo ra các mốc tham chiếu khác nhau và cách đối chiếu cả hai.

Giao dịch xoay quanh chênh lệch giá giữa hai kỳ hạn, không phải riêng một hợp đồng nào

Giải thích về giá và P&L của calendar spread futures

Tìm hiểu calendar spread futures được định giá thế nào, biến động của hợp đồng gần và xa kết hợp thành P&L ra sao và vì sao phải kiểm tra quy ước báo giá trước.

Cùng thị trường cơ sở không có nghĩa các kỳ hạn có cùng giá

Vì sao các tháng hợp đồng tương lai có giá khác nhau

Tìm hiểu vì sao hai hợp đồng tương lai trên cùng một thị trường có thể giao dịch ở các mức giá khác nhau, và carry, tồn kho, kỳ vọng, mùa vụ cùng thời gian đến giao hàng định hình đường cong ra sao

Cùng giá thực hiện không có nghĩa cùng giá trị quyền chọn khi ngày đáo hạn thay đổi

Vì sao quyền chọn cùng giá thực hiện có giá khác nhau theo ngày đáo hạn

Tìm hiểu vì sao các quyền chọn cùng giá thực hiện có thể giao dịch ở các mức giá khác nhau theo ngày đáo hạn, và giá trị thời gian, theta, vega, cấu trúc kỳ hạn IV, lãi suất cùng cổ tức đóng vai trò gì.

Biến báo giá futures thành kết quả tiền mặt có thể kiểm tra

Cách tính lãi và lỗ futures

Tính P&L futures từ giá vào, giá thoát, giá trị tick, số lượng hợp đồng, giá thanh toán, phí và quy đổi tiền tệ bằng một ví dụ minh họa

Định giá giao ngay–futures

Giải thích kinh doanh chênh lệch giá cash-and-carry trong futures

Xem giao dịch cash-and-carry liên kết giao ngay, futures, cấp vốn, thu nhập, lưu kho và chi phí giao hàng như thế nào—và vì sao một khoản chênh lệch dương được báo không tự động là kinh doanh chênh lệch giá phi rủi ro

Delta mô tả mức phơi nhiễm; gamma mô tả tốc độ thay đổi của nó

Delta và gamma trong quyền chọn: khác biệt thực tế

Tìm hiểu delta và gamma đo lường điều gì, chúng tương tác ra sao sau một biến động giá và cách dùng cả hai khi chọn strike, expiration và quy mô vị thế

Chọn delta theo nhiệm vụ, không theo một con số may mắn

Nên chọn delta nào? Giải thích

Tìm hiểu nên chọn delta nào: delta 0.30, 0.50 và 0.70 đánh đổi phí, độ nhạy và suy giảm ra sao giữa các mục tiêu định hướng và thu nhập

Các chữ Hy Lạp của quyền chọn

Gamma quyền chọn là gì?

Hiểu gamma quyền chọn qua ví dụ delta bằng số, hành vi gần ngày đáo hạn, mức phơi nhiễm mua so với bán và các điểm kiểm tra rủi ro thực tế

Hướng dẫn quyết định với quyền chọn

Giải thích phí quyền chọn

Tính phí quyền chọn theo đô la hợp đồng, tách giá trị nội tại và giá trị thời gian, đồng thời đánh giá báo giá có phù hợp sau khi tính chênh lệch, biến động và rủi ro thoát hay không

Hướng dẫn quyết định với quyền chọn

Probability of profit so với break-even

Tách probability of profit khỏi break-even, kiểm tra kết quả bất đối xứng và đánh giá giả định mô hình, thời điểm, phí và thanh khoản

Các chữ Hy Lạp của quyền chọn

Rho trong quyền chọn là gì?

Hiểu rho ước tính độ nhạy của quyền chọn trước lãi suất thế nào và khi nào tác động này quan trọng hơn

Cơ chế quyền chọn

Cách tính lãi và lỗ quyền chọn

Dùng premium, giá thực hiện, hệ số nhân hợp đồng, quy mô vị thế và giá thoát để tính lãi lỗ quyền chọn trước và tại ngày đáo hạn

Biến màn hình premium quyền chọn trên futures thành một số tiền theo hợp đồng cụ thể

Cách đọc báo giá premium quyền chọn trên futures

Tìm hiểu cách chuyển premium quyền chọn trên futures thành tiền mặt bằng cách kiểm tra đơn vị báo giá, tick quyền chọn, đơn vị hợp đồng và hệ số nhân mà không nhầm với tick futures cơ sở

Một basis có thể được thỏa thuận trước khi giá đóng cửa tham chiếu tồn tại

Giải thích Basis Trade at Index Close (BTIC) và TAS

Tìm hiểu BTIC cố định basis của hợp đồng tương lai theo giá đóng cửa chính thức của chỉ số như thế nào, khác TAS ra sao, khi nào biết giá hợp đồng tương lai được ấn định và quy tắc sản phẩm nào quyết định điều kiện đủ tư cách

Giao dịch hiển thị không phải lúc nào cũng là giá hạch toán hằng ngày

Giải thích giá thanh toán futures so với giao dịch cuối cùng

Tìm hiểu giá thanh toán hằng ngày của sở giao dịch khác giá futures giao dịch cuối cùng như thế nào, vì sao quy trình thanh toán quan trọng đối với việc đánh dấu theo giá thị trường và cần kiểm tra gì trong hợp đồng

Một lệnh có thể tham chiếu mức giá được cố định sau đó

Giải thích Giao dịch tại giá thanh toán (TAS)

Tìm hiểu lệnh Trading at Settlement là gì, cách mức giá có thể tham chiếu một giá thanh toán trong tương lai, vì sao TAS không ấn định giá thanh toán và cần kiểm tra quy tắc sản phẩm nào

Rào cản liên tục giữa các lần mô phỏng

Giải thích Brownian bridge trong định giá quyền chọn rào cản

Tìm hiểu cách Brownian bridge ước tính các lần vượt rào cản bị bỏ sót giữa những ngày Monte Carlo và vì sao chỉ dùng các điểm cuối có thể làm sai lệch giá quyền chọn được theo dõi liên tục

Phương sai của tích phân ngẫu nhiên

Giải thích đẳng thức Itô cho tích phân ngẫu nhiên

Tìm hiểu cách đẳng thức Itô biến bình phương kỳ vọng của tích phân ngẫu nhiên Brownian thành tích phân thời gian thông thường và vì sao điều đó quan trọng với phòng hộ cùng mô phỏng

Hai quy ước cho động lực có nhiễu

Giải thích phép tính Stratonovich so với Itô

Tìm hiểu tích phân ngẫu nhiên Stratonovich và Itô khác nhau thế nào, cách chuyển đổi số hạng drift và vì sao mô hình tài chính phải nêu rõ quy ước

Mối quan hệ giữa giao ngay và futures

Giải thích về basis và giá trị hợp lý của hợp đồng kỳ hạn

Tìm hiểu basis của hợp đồng kỳ hạn khác giá trị hợp lý như thế nào, hoạt động cấp vốn và cổ tức ảnh hưởng đến báo giá futures chỉ số cổ phiếu ra sao và vì sao một khoản chênh lệch dương không tự động là giao dịch

Đảo ngược giá quyền chọn thành biến động hàm ý theo mô hình

Biến động hàm ý được tính như thế nào

Tìm hiểu giới hạn giá quyền chọn, vega và tính đơn điệu, Newton–Raphson và phép chia đôi, tính bất ổn khi vega thấp, cách chọn báo giá và xác thực bộ giải IV

Tách hai số hạng xác suất bên trong Black–Scholes

Giải thích Black–Scholes d1 so với d2

Hiểu công thức d1 và d2, vì sao N(d1) liên quan đến call delta, vì sao N(d2) liên quan đến xác suất quyền chọn kết thúc in the money theo trung lập rủi ro và các giới hạn của chúng.

Khi một hàm mũ xác định một độ đo

Giải thích điều kiện Novikov và Kazamaki

Tìm hiểu cách các tiêu chí Novikov và Kazamaki biến hàm mũ ngẫu nhiên từ martingale cục bộ thành mật độ hợp lệ để đổi độ đo

Định giá quyền chọn mà không cần viết hàm mật độ

Giải thích định giá quyền chọn bằng hàm đặc trưng

Tìm hiểu cách các hàm đặc trưng trung hòa rủi ro mã hóa các phân phối, hỗ trợ phép nghịch đảo Fourier và trở thành giá quyền chọn thông qua các phép biến đổi payoff

Dừng một quá trình công bằng

Giải thích Định lý dừng tùy ý trong tài chính

Tìm hiểu khi nào việc dừng một martingale bảo toàn kỳ vọng, vì sao chiến lược gấp đôi thất bại và thời điểm dừng đi vào định giá quyền chọn barrier và quyền chọn kiểu Mỹ như thế nào

Các quyền đòi hỏi phụ thuộc trạng thái

Giải thích giá trạng thái Arrow–Debreu

Tìm hiểu chứng khoán phụ thuộc trạng thái, vì sao giá trạng thái khác xác suất và độ cong của giá quyền chọn tiết lộ mật độ trung lập rủi ro như thế nào

Hai khai triển dựa trên phân phối chuẩn thường bị nhầm lẫn

Giải thích khai triển Edgeworth so với Gram–Charlier

So sánh cách khai triển Edgeworth và Gram–Charlier dùng cumulant, vì sao thứ tự của chúng khác nhau và điều gì có thể sai trong định giá quyền chọn và ước tính đuôi

Định giá có điều kiện

Giải thích martingale trong định giá quyền chọn

Hiểu kỳ vọng có điều kiện, vì sao giá tài sản có thể giao dịch sau chiết khấu trở thành martingale dưới một độ đo định giá, và khái niệm này không hàm ý điều gì

Định giá số

Giải thích mô phỏng Monte Carlo để định giá quyền chọn

Tìm hiểu cách định giá quyền chọn bằng Monte Carlo biến các quỹ đạo trung hòa rủi ro được mô phỏng thành một giá trị, sai số lấy mẫu hoạt động ra sao và cách xử lý phụ thuộc quỹ đạo cùng thực hiện sớm

Định giá tương đối

Giải thích numeraire và đổi độ đo

Hiểu cách việc chọn numeraire thay đổi độ đo xác suất, giá tương đối nào trở thành martingale và vì sao độ đo kỳ hạn giúp đơn giản hóa định giá

Khoản bù đắp có thể dự đoán

Giải thích phân rã Doob–Meyer trong tài chính

Tìm hiểu cách Doob–Meyer tách một submartingale thành innovation martingale và tích lũy có thể dự đoán, với ứng dụng cho intensity và American options

Tìm vùng nhỏ chi phối một tích phân có tham số lớn

Giải thích phương pháp Laplace so với steepest descent

So sánh tiệm cận Laplace thực với steepest descent trên đường bao phức, tìm hiểu công thức saddle dẫn đầu và xem singularity cùng các saddle cạnh tranh ảnh hưởng tính quyền chọn ra sao

Hai hướng tiến hóa Markov

Giải thích phương trình tiến và lùi Kolmogorov

Hiểu generator tiến hóa các giá trị có điều kiện theo chiều lùi và mật độ xác suất theo chiều tiến, cùng các liên hệ với Fokker–Planck, định giá, hiệu chỉnh và biên

Biến thiên đường đi bậc hai

Giải thích Quadratic Variation trong tài chính

Tìm hiểu vì sao bình phương các gia số của đường đi vẫn còn ở thang đo nhỏ, tạo ra hiệu chỉnh Itô và liên kết biến động khuếch tán với realized variance

Giá trị dừng tối ưu

Giải thích Snell Envelope và dừng tối ưu

Hiểu martingale siêu nhỏ nhất đứng sau dừng tối ưu, việc thực hiện quyền chọn kiểu Mỹ, quy nạp ngược và các cận số đáng tin cậy

Pricing kernel

Giải thích stochastic discount factor

Tìm hiểu stochastic discount factor định giá payoff tương lai qua thời gian và trạng thái thế nào, nối risk premium với covariance ra sao và liên hệ với định giá risk-neutral

Mô phỏng payoff hiếm mà không phải chờ chúng xảy ra

Importance Sampling cho sự kiện hiếm và quyền chọn

Tìm hiểu cách tái trọng số bằng tỷ số khả năng xảy ra giữ nguyên kỳ vọng, cách nghiêng mũ làm giảm phương sai sự kiện hiếm và cách suy biến trọng số có thể phá hỏng mô phỏng quyền chọn

Chọn một phân phối từ các ràng buộc chưa đầy đủ

Nguyên lý entropy tối đa trong tài chính

Hiểu việc tối đa hóa entropy dưới các ràng buộc moment và giá quyền chọn, đối ngẫu họ mũ, vai trò của độ đo tham chiếu và các kiểm tra cần có cho phân phối hàm ý

Hiểu suy giảm theo thời gian khi thị trường đóng cửa

Theta quyền chọn có suy giảm vào cuối tuần và ngày lễ không?

Tìm hiểu giá trị thời gian của quyền chọn thay đổi thế nào vào cuối tuần và ngày lễ, vì sao quy ước theta khác nhau và vì sao giá thứ Hai không phải khoản khấu trừ cố định theo ngày lịch.

Chuyển giá box thành lợi suất tài chính có thể so sánh

Tính Lãi suất Hàm ý của Box Spread

Tính lãi suất hàm ý đơn giản hoặc liên tục của box spread từ độ rộng strike, giá box có thể thực hiện, số ngày đến đáo hạn, hệ số nhân, phí và quy ước lãi suất.

Tính mọi kết quả của phần thân và đuôi trước khi giao dịch

Tính lợi nhuận và thua lỗ tối đa của broken-wing butterfly

Tính lợi nhuận tối đa, thua lỗ ở các đuôi, điểm hòa vốn, credit vào lệnh có dấu, công thức call và put, hệ số nhân hợp đồng, phí và các kịch bản bị chỉ định của broken-wing butterfly.