Lợi nhuận tối đa, khoản lỗ và điểm hòa vốn của bull call spread
Tính lợi nhuận tối đa, khoản lỗ tối đa, điểm hòa vốn khi đáo hạn, giá trị hợp đồng, phí và kết quả của bull call spread trước và tại thời điểm đáo hạn.
Câu trả lời trực tiếp
Bull call spread mua một call có giá thực hiện thấp hơn K1 và bán một call có giá thực hiện cao hơn K2 với cùng ngày đáo hạn, trong đó K1 < K2. Gọi D là khoản ghi nợ ròng trên mỗi cổ phiếu trước chi phí. Khoản lỗ tối đa khi đáo hạn là D. Lợi nhuận tối đa là K2 - K1 - D. Giá cổ phiếu hòa vốn là K1 + D. Nhân kết quả trên mỗi cổ phiếu với hệ số nhân hợp đồng và số lượng spread, sau đó cộng hoa hồng cùng phí thực hiện hoặc phân bổ.
Bắt đầu bằng khoản ghi nợ ròng thực tế
Trừ phí nhận được từ call bán khỏi phí đã trả cho call mua. Dùng giá gói đã khớp thay vì cộng các giao dịch cuối đã cũ từ từng chân riêng.
Khoản ghi nợ phải dùng cùng cơ sở trên mỗi cổ phiếu như các giá thực hiện. Khoản ghi nợ được báo là 1.80 thường tương đương 180 cho một spread tiêu chuẩn 100 cổ phiếu trước phí.
Độ rộng giá thực hiện giới hạn giá trị spread
Tại hoặc trên K2 khi đáo hạn, cả hai call đều in the money và giá trị nội tại của chúng chênh đúng K2 - K1. Khi đáo hạn, spread không thể có giá trị lớn hơn độ rộng đó.
Vì vậy, lợi nhuận tối đa bằng độ rộng trừ khoản ghi nợ. Nếu K1 là 100, K2 là 105 và D là 1.80, lợi nhuận tối đa là 3.20 trên mỗi cổ phiếu, hoặc 320 cho một spread tiêu chuẩn trước chi phí.
Khoản ghi nợ là sàn lỗ khi đáo hạn
Tại hoặc dưới K1, cả hai call đáo hạn mà không có giá trị nội tại. Khi đó khoản ghi nợ mở cửa 1.80 là khoản lỗ tối đa, hoặc 180 cho mỗi spread tiêu chuẩn trước chi phí.
Giữa các giá thực hiện, P&L khi đáo hạn tăng từng đồng theo giá cổ phiếu: giá cổ phiếu trừ K1 trừ D. Đặt biểu thức đó bằng không cho điểm hòa vốn 101.80.
Chi phí và số lượng thay đổi kết quả tài khoản
Với N spread và hệ số nhân M, lợi nhuận gộp tối đa là (K2 - K1 - D) × M × N và khoản lỗ gộp tối đa là D × M × N. Trừ mọi chi phí vào và ra khỏi lợi nhuận, đồng thời cộng chúng vào khoản lỗ.
Một giao dịch ghi nợ được vào cao hơn độ rộng giá thực hiện sẽ khóa sẵn khoản lỗ khi đáo hạn trước chi phí. Hãy xác thực giá lệnh và thông số hợp đồng thay vì cho rằng mọi tổ hợp được hiển thị đều hợp lý về kinh tế.
Trước đáo hạn, công thức đường thẳng là chưa đủ
Các công thức mô tả P&L giá trị nội tại khi đáo hạn. Trước đó, cả hai call vẫn có giá trị thời gian và phản ứng khác nhau với giá giao ngay, biến động hàm ý, skew, cổ tức, lãi suất và bid-ask spread.
Vị thế có thể lỗ trên điểm hòa vốn khi đáo hạn hoặc lãi dưới điểm đó. Call bán cũng có thể được phân bổ sớm, đặc biệt quanh ngày trả cổ tức, khiến vị thế còn cổ phiếu bán trong khi call mua vẫn mở.
Câu hỏi thường gặp
Công thức lợi nhuận tối đa của bull call spread là gì?
Trừ khoản ghi nợ ròng trên mỗi cổ phiếu khỏi khoảng cách giữa giá thực hiện call bán cao hơn và call mua thấp hơn. Nhân kết quả với hệ số nhân hợp đồng và số lượng spread, sau đó trừ hoa hồng cùng chi phí đóng hoặc thanh toán dự kiến. Lợi nhuận tối đa xảy ra tại hoặc trên giá thực hiện bán khi đáo hạn.
Bull call spread có thể lỗ nhiều hơn khoản ghi nợ đã trả không?
Payoff tiêu chuẩn khi đáo hạn của spread khớp đôi được giới hạn ở khoản ghi nợ mở cửa, nhưng dòng tiền tài khoản có thể vượt con số đơn giản đó do hoa hồng, phí thực hiện, phân bổ sớm, phơi nhiễm cổ phiếu tạm thời, tài trợ hoặc số lượng không khớp. Hãy xác nhận cả hai chân, hệ số nhân, kiểu thanh toán và cách xử lý của môi giới trước khi dựa vào nhãn rủi ro xác định.
Vì sao điểm hòa vốn là giá thực hiện thấp hơn cộng khoản ghi nợ?
Giữa hai giá thực hiện khi đáo hạn, chỉ call mua thấp hơn có giá trị nội tại. Giá trị của nó là giá cổ phiếu trừ K1. Spread thu hồi khoản ghi nợ ban đầu khi giá trị nội tại đó bằng D, nên giá cổ phiếu bằng K1 + D. Đây là phương trình khi đáo hạn và không dự đoán mức giá cần có để thoát lệnh có lãi sớm hơn.
Bull call spread rộng hơn có luôn mang lại lợi nhuận tốt hơn không?
Không. Spread rộng hơn làm tăng giá trị cuối kỳ tối đa nhưng thường tốn nhiều hơn và có thể khiến nhiều vốn hơn bị phơi nhiễm. Lợi nhuận còn phụ thuộc vào vị trí của cả hai giá thực hiện so với giá giao ngay, xác suất và thời điểm của dự báo, biến động hàm ý, thanh khoản và giá thoát. Hãy so sánh tổng số tiền tối đa, lợi nhuận trên khoản ghi nợ, khoảng cách đến điểm hòa vốn và các kịch bản thực tế cùng nhau.