Lợi nhuận tối đa, khoản lỗ tối đa và điểm hòa vốn của iron condor
Tính lợi nhuận tối đa, khoản lỗ tối đa, giá hòa vốn dưới và trên, rủi ro cánh không đều, hệ số nhân hợp đồng, phí và kết quả đáo hạn của iron condor.
Câu trả lời trực tiếp
Short iron condor tiêu chuẩn mua put K1 thấp, bán put K2, bán call K3 và mua call K4 cao trong một kỳ đáo hạn, với K1 < K2 < K3 < K4. Gọi C là credit ròng trên mỗi cổ phiếu trước chi phí. Lợi nhuận đáo hạn tối đa là C khi giá kết thúc từ K2 đến K3 và cả bốn quyền chọn có thể hết hạn vô giá trị. Điểm hòa vốn dưới là K2 - C và điểm hòa vốn trên là K3 + C. Khoản lỗ tối đa trên mỗi cổ phiếu là độ rộng lớn hơn giữa K2 - K1 và K4 - K3, trừ C; nhân với hệ số nhân hợp đồng và số lượng, rồi cộng phí.
Credit ròng là lợi nhuận đáo hạn tối đa
Hai quyền chọn bán thu phí và hai cánh tốn phí. Trừ debit của cánh khỏi credit của quyền chọn bán để có C.
Nếu tài sản cơ sở đáo hạn giữa K2 và K3, mọi quyền chọn đều out of the money và credit mở lệnh được giữ trước chi phí. Lợi nhuận trước đáo hạn có thể nhỏ hơn ngay cả trong phạm vi vì quyền chọn vẫn còn giá trị thời gian và biến động.
Điểm hòa vốn kéo dài ra ngoài giá thực hiện bán
Ở phía giảm, credit bù khoản lỗ dưới put bán K2 cho đến K2 - C. Ở phía tăng, nó bù khoản lỗ trên call bán K3 cho đến K3 + C.
Khoảng giữa hai giá thực hiện bán là phạm vi lợi nhuận tối đa, không phải toàn bộ phạm vi có lợi nhuận. Phí và slippage đẩy điểm hòa vốn kinh tế vào trong và không nên bị bỏ qua.
Dùng cánh rộng hơn cho spread không đều
Với cánh năm điểm bằng nhau và credit 1.40, khoản lỗ tối đa là 5.00 - 1.40 = 3.60 trên mỗi cổ phiếu, hoặc 360 với hệ số nhân tiêu chuẩn 100 trước chi phí.
Nếu cánh put rộng năm điểm và cánh call rộng mười điểm, rủi ro không phải 3.60 ở cả hai phía. Plateau giảm là 5 - C; plateau tăng là 10 - C, nên phía call rộng hơn xác định khoản lỗ tối đa tài khoản.
Công thức đáo hạn không bằng giá thanh lý hiện tại
Trước đáo hạn, spot, thời gian, IV, độ lệch, lãi suất, cổ tức và bốn spread bid-ask ảnh hưởng đến giá đóng. Condor có thể hiển thị khoản lỗ trước khi vượt một trong hai điểm hòa vốn.
Phân bổ, thực hiện và xử lý cổ phiếu cũng có thể thay đổi dòng tiền đã thực hiện. Dùng công thức để kiểm tra payoff đáo hạn, sau đó dùng giá gói trực tiếp và Greeks theo kịch bản để quản lý.
Chuẩn hóa số lượng và hệ số nhân trước khi so sánh lợi suất
Nhân mọi khoản trên mỗi cổ phiếu với hệ số nhân giao nhận và số spread. Hợp đồng đã điều chỉnh có thể không đại diện cho 100 cổ phiếu tiêu chuẩn.
Lợi suất trên rủi ro thường là lợi nhuận tối đa chia khoản lỗ tối đa, nhưng đó không phải xác suất. Tỷ lệ cao hơn có thể đến từ các giá thực hiện gần hơn làm giảm phạm vi lợi nhuận tối đa.
Câu hỏi thường gặp
Công thức khoản lỗ tối đa của iron condor là gì?
Với short iron condor tiêu chuẩn không chồng lấn, lấy độ lớn hơn giữa độ rộng put spread và call spread, trừ credit ròng trên mỗi cổ phiếu, rồi nhân với hệ số nhân hợp đồng và số spread. Cộng hoa hồng cùng chi phí thực hiện hoặc phân bổ dự kiến. Cánh bằng nhau làm công thức đơn giản hơn nhưng không bắt buộc.
Cả hai phía có thể cùng đạt khoản lỗ tối đa không?
Ở một giá đáo hạn, condor tiêu chuẩn có thứ tự thường chỉ có thể thua lỗ ở phía put hoặc phía call, không phải cả hai, vì tài sản cơ sở không thể kết thúc dưới K1 và trên K4 cùng lúc. Đó là lý do khoản lỗ tối đa tài khoản dùng phía rộng hơn thay vì cộng khoản lỗ hai cánh, giả sử số lượng khớp và một kỳ đáo hạn.
Vì sao vị thế có thể thua lỗ trước khi vượt điểm hòa vốn?
Công thức hòa vốn mô tả giá trị nội tại khi đáo hạn. Trước đáo hạn, quyền chọn bán có thể đắt hơn vì còn thời gian, IV cao hơn, độ lệch hoặc biến động nhanh, trong khi spread bid-ask làm tăng chi phí thanh lý. Vì vậy giá trị thị trường có thể cho thấy khoản lỗ dù spot vẫn nằm trong điểm hòa vốn đáo hạn.
Iron condor rộng hơn có luôn có xác suất lợi nhuận cao hơn không?
Đưa giá thực hiện bán ra xa có thể mở rộng phạm vi trung tâm, nhưng thường giảm credit và thay đổi delta, độ lệch và chi phí cánh. Ước tính xác suất phụ thuộc mô hình và không gồm rủi ro thực hiện hay khoảng trống giá. So sánh khoản lỗ bằng tiền trong các kịch bản và điểm hòa vốn thực tế thay vì suy ra an toàn chỉ từ độ rộng.