Lợi nhuận tối đa, thua lỗ tối đa và hòa vốn của bear put spread
Tính lợi nhuận tối đa, thua lỗ tối đa, hòa vốn lúc đáo hạn, hệ số nhân hợp đồng, chi phí và các tình huống chỉ định put bán của bear put spread
Câu trả lời trực tiếp
Bear put spread mua put strike cao K2 và bán put strike thấp K1 với cùng một kỳ đáo hạn, trong đó K1 < K2. Gọi D là net debit vào lệnh trên mỗi cổ phiếu trước chi phí. Thua lỗ tối đa lúc đáo hạn là D. Lợi nhuận tối đa là K2 - K1 - D. Hòa vốn là K2 - D. Nhân với hệ số nhân hợp đồng và số spread, sau đó tính chi phí giao dịch, thực hiện và chỉ định.
Đo debit từ khớp lệnh kết hợp
Put strike cao mua có giá cao hơn premium nhận từ put bán strike thấp, tạo net debit. Dùng giá khớp gói thực tế vì giá cuối riêng lẻ có thể chưa được giao dịch cùng nhau.
Nếu put 100 có giá 5.20 và put 95 được bán với giá 2.00, D là 3.20 trên mỗi cổ phiếu. Vì vậy, một spread tiêu chuẩn cam kết 320 trước chi phí.
Strike thấp hơn cố định trần thanh toán
Ở mức K1 hoặc thấp hơn lúc đáo hạn, cả hai put đều in the money. Chênh lệch giá trị nội tại của chúng là độ rộng strike, nên cổ phiếu giảm thêm không làm tăng giá trị cuối kỳ của spread.
Với K2 = 100, K1 = 95 và D = 3.20, lợi nhuận tối đa là 5.00 - 3.20 = 1.80 trên mỗi cổ phiếu, hay 180 cho một spread tiêu chuẩn trước chi phí.
Hòa vốn nằm dưới strike của put mua
Ở mức K2 hoặc cao hơn, cả hai put có thể đáo hạn vô giá trị và thua lỗ tối đa bằng debit 3.20. Giữa các strike, P&L bằng K2 trừ giá cổ phiếu trừ D.
Đặt kết quả đó bằng không cho 96.80. Giá kết thúc dưới 96.80 có lợi nhuận trước chi phí, trong khi giá kết thúc giữa 96.80 và 100 làm mất một phần debit.
So sánh đô la, lợi nhuận và mức biến động cần thiết
Với N spread và hệ số nhân M, lợi nhuận tối đa là (K2 - K1 - D) × M × N; thua lỗ tối đa là D × M × N. Chi phí làm giảm khoản đầu và tăng khoản sau.
Dời put bán xuống thấp hơn có thể mở rộng độ rộng thanh toán nhưng thường làm giảm premium nhận được. Lợi nhuận tối đa được báo cáo lớn hơn có thể đòi hỏi một đợt giảm mạnh hơn nhiều và ít có khả năng xảy ra hơn.
Công thức đáo hạn không định giá được việc thoát sớm
Trước đáo hạn, giá trị thời gian, IV, skew giảm giá, lãi suất, cổ tức và hai chênh lệch bid-ask xác định giá trị thanh lý. Vị thế có thể không bám từng đô la theo đường thanh toán cuối kỳ.
Put bán có thể bị chỉ định sớm, tạo cổ phiếu mua vào trong khi put strike cao mua vẫn còn. Gần strike bán lúc đáo hạn, việc chỉ định không chắc chắn cũng có thể tạo phơi nhiễm cổ phiếu cuối tuần ngoài ý muốn.
Câu hỏi thường gặp
Công thức lợi nhuận tối đa của bear put spread là gì?
Lấy strike put mua cao hơn trừ strike put bán thấp hơn, rồi trừ net debit đã trả trên mỗi cổ phiếu. Nhân với hệ số nhân hợp đồng và số spread, sau đó trừ chi phí. Mức gộp tối đa xảy ra khi tài sản cơ sở kết thúc tại hoặc dưới strike thấp hơn lúc đáo hạn, nơi spread nội tại đạt toàn bộ độ rộng.
Debit có luôn là mức bear put spread có thể lỗ nhiều nhất không?
Với spread một-một khớp đủ và giữ đến đáo hạn, khoản thanh toán quyền chọn không thể lỗ quá net debit ban đầu. Tài khoản vẫn có thể phát sinh hoa hồng, phí thực hiện hoặc chỉ định, tài trợ và phơi nhiễm cổ phiếu tạm thời sau chỉ định sớm. Sai số số lượng hoặc tách chân thủ công cũng có thể phá hỏng giới hạn dự kiến, vì vậy hãy xác minh vị thế thực tế.
Tính hòa vốn bear put spread như thế nào?
Lấy strike cao hơn của put mua trừ net debit trên mỗi cổ phiếu. Giữa các strike lúc đáo hạn, giá trị nội tại của put mua là K2 trừ giá cổ phiếu và put bán không có giá trị nội tại, nên debit được thu hồi tại K2 - D. Trước đáo hạn không có một mức hòa vốn cố định vì giá trị thời gian còn lại và IV ảnh hưởng cả hai chân.
Bear put spread rẻ hơn có tự động tốt hơn không?
Không. Chi phí thấp hơn có thể do dời cả hai strike ra xa hơn khỏi trạng thái in the money, thu hẹp độ rộng, rút ngắn thời gian hoặc bán put giới hạn lợi nhuận sớm hơn. Những lựa chọn đó thay đổi delta, mức biến động cần thiết, xác suất, thanh khoản và số đô la tối đa. Hãy so sánh debit với độ rộng thanh toán và phân phối thực tế của các kết quả lúc đáo hạn thay vì chỉ xếp hạng theo chi phí vào lệnh.