Lợi nhuận tối đa, khoản lỗ và điểm hòa vốn của long straddle
Tính khoản lỗ tối đa của long straddle, khả năng tăng giá không giới hạn, lợi nhuận giảm giá hữu hạn, hai mức hòa vốn, hệ số nhân, chi phí, IV, suy giảm theo thời gian và kết quả khi đáo hạn.
Câu trả lời trực tiếp
Long straddle mua một call và put có cùng giá thực hiện K và ngày đáo hạn với tổng khoản ghi nợ ròng D trên mỗi cổ phiếu. Khoản lỗ tối đa khi đáo hạn là D khi tài sản cơ sở đóng ở K. Điểm hòa vốn phía trên là K + D và điểm hòa vốn phía dưới là K - D. Lợi nhuận tăng giá về lý thuyết không giới hạn. Với tài sản cơ sở giống cổ phiếu có sàn bằng không, lợi nhuận giảm giá tối đa là K - D trên mỗi cổ phiếu nếu dương, đạt được tại không. Nhân với hệ số nhân hợp đồng và số lượng, đồng thời bao gồm chi phí.
Cộng cả hai khoản phí thành một khoản ghi nợ
Tổng khoản ghi nợ bao gồm chi phí call cộng chi phí put, được điều chỉnh theo mọi cải thiện giá của gói. Dùng giá khớp kết hợp thực tế và cùng đơn vị trên mỗi cổ phiếu như K.
Nếu K = 100 và call, put có giá lần lượt 4.20 và 3.80, D = 8.00. Một straddle tiêu chuẩn có giá 800 trước chi phí.
Khoản lỗ tối đa tập trung tại giá thực hiện
Tại K khi đáo hạn, cả hai quyền chọn đều không có giá trị nội tại và toàn bộ khoản ghi nợ 8.00 bị mất. Các mức giá nằm giữa hai điểm hòa vốn lỗ ít hơn hoặc bằng khoản ghi nợ đó.
Ở 108, giá trị nội tại của call vừa đủ thu hồi D; ở 92, put cũng làm được điều tương tự. Chi phí đẩy các điểm hòa vốn thực tế ra xa K hơn.
Hai đuôi không cùng không giới hạn
Trên 108, lợi nhuận tăng từng dollar và không có trần lý thuyết. Dưới 92, lợi nhuận tăng khi giá giảm, nhưng cổ phiếu không thể giảm dưới không.
Ở không, put có giá trị K và call vô giá trị, nên lợi nhuận giảm giá là K - D = 92 trên mỗi cổ phiếu trong ví dụ. Nếu D ít nhất bằng K, điểm hòa vốn phía dưới tính được là không hoặc âm và không mức giá giảm giá nào không âm khi đáo hạn tạo ra lợi nhuận.
Một tỷ lệ phần trăm biến động không đủ để tự nó kết luận
Khoảng tăng phía trên so với giá hiện tại và khoảng giảm phía dưới có thể khác nhau nếu K không đúng bằng giá hiện tại. Chia khoảng cách đến từng điểm hòa vốn cho một mức giá tham chiếu được nêu rõ thay vì gọi D là một biến động phần trăm đối xứng.
So sánh cả hai chuyển động cần thiết với cùng phân phối khi đáo hạn, không dùng nhãn expected move chung chung. Phí quyền chọn đã phản ánh thời gian, IV, skew, lãi suất, cổ tức và cung cầu thị trường.
Trước khi đáo hạn, IV và thời gian có thể chi phối
Các điểm hòa vốn cố định chỉ áp dụng khi đáo hạn. Trước đó, IV tăng có thể nâng giá trị cả hai quyền chọn mà giá hiện tại chưa vượt qua mức nào; IV crush và theta có thể tạo khoản lỗ sau một chuyển động đáng kể.
Đóng cả hai chân dùng giá bid-ask có thể thực hiện. Giữ đến đáo hạn có thể tạo cổ phiếu long từ việc thực hiện call hoặc cổ phiếu short từ việc thực hiện put, tùy thuộc vào quy trình hợp đồng và nhà môi giới.
Câu hỏi thường gặp
Công thức khoản lỗ tối đa của long straddle là gì?
Cộng phí ròng đã trả trên mỗi cổ phiếu cho call và put, nhân với hệ số nhân hợp đồng và số lượng straddle, rồi cộng chi phí. Khoản đó bị mất nếu cả hai quyền chọn đáo hạn không có giá trị nội tại tại giá thực hiện chung. Đóng trước đáo hạn có thể tạo khoản lỗ khác vì giá trị thời gian, IV, skew và chênh lệch có thể thực hiện vẫn còn.
Long straddle có lợi nhuận không giới hạn theo cả hai hướng không?
Không, đối với tài sản cơ sở giống cổ phiếu. Lợi nhuận tăng giá về lý thuyết không giới hạn vì cổ phiếu không có trần cố định. Lợi nhuận giảm giá dừng khi cổ phiếu chạm không; mức tối đa trước chi phí là K - D trên mỗi cổ phiếu. Một số tài liệu dùng “không giới hạn” như cách nói tắt về tiềm năng hai phía rất lớn, nhưng đuôi giảm giá hữu hạn về mặt toán học.
Làm thế nào để tính cả hai điểm hòa vốn?
Cộng tổng khoản ghi nợ ròng D vào giá thực hiện chung để có điểm hòa vốn phía trên và trừ D để có điểm hòa vốn phía dưới. Với K = 100 và D = 8, chúng là 108 và 92. Đây là giá khi đáo hạn trước chi phí, không phải dự báo hay mục tiêu thoát sớm cố định; giá trị quyền chọn còn lại thay đổi mức giá cần có để đóng có lãi sớm hơn.
Long straddle có thể có lãi mà không vượt điểm hòa vốn khi đáo hạn không?
Có, trước khi đáo hạn. IV tăng nhanh hoặc một chuyển động thuận lợi có thể nâng giá trị bán lại của cả hai quyền chọn vượt khoản ghi nợ vào lệnh trong khi giá hiện tại vẫn nằm trong 92–108. Điều ngược lại cũng có thể xảy ra sau IV crush hoặc suy giảm theo thời gian. Dùng bid kết hợp hiện tại và định giá theo kịch bản thay vì áp dụng đường cuối kỳ cho mọi ngày.