Lợi nhuận tối đa, khoản lỗ tối đa và điểm hòa vốn của collar quyền chọn
Tính lợi nhuận tối đa, khoản lỗ tối đa, điểm hòa vốn, ghi nợ hoặc ghi có ròng có dấu, sàn và trần cổ phiếu, hệ số nhân, cổ tức và kết quả phân bổ.
Câu trả lời trực tiếp
Một collar cổ phiếu mua tiêu chuẩn nắm giữ cổ phiếu với giá cơ sở B, mua put tại giá thực hiện thấp hơn Kp và bán call tại giá thực hiện cao hơn Kc với cùng ngày hết hạn. Định nghĩa chi phí phòng hộ có dấu H = phí put đã trả - phí call nhận được: H dương là ghi nợ ròng và H âm là ghi có ròng. Trước chi phí, lợi nhuận tối đa tại ngày hết hạn là Kc - B - H, lỗ tối đa là B - Kp + H, và điểm hòa vốn giữa hai giá thực hiện là B + H.
Giữ nhất quán dấu của phí ròng
Nếu put có giá 2.40 và call đem lại 1.60, H = +0.80. Nếu call đem lại 2.70, H = -0.30, tức ghi có. Dùng một biến có dấu giúp tránh cộng ghi nợ trong trường hợp phải trừ ghi có.
Hãy ghi riêng giá cơ sở cổ phiếu. Collar mở đồng thời dùng giá khớp cổ phiếu của giao dịch đó; một khoản nắm giữ sẵn có thể cần cả góc nhìn giá cơ sở lịch sử và giá trị hiện tại.
Giá thực hiện put tạo sàn tại ngày hết hạn
Tại hoặc dưới Kp, cổ phiếu và put kết hợp thành Kp trong khi call không có giá trị. So với giá cơ sở ban đầu và chi phí phòng hộ, khoản lỗ là B - Kp + H.
Với B = 100, Kp = 95, Kc = 110 và H = 0.80, lỗ tối đa là 5.80 mỗi cổ phiếu hoặc 580 trên 100 cổ phiếu khớp cặp trước chi phí.
Giá thực hiện call tạo trần
Tại hoặc trên Kc, giá trị cổ phiếu vượt Kc được bù bởi call bán hoặc cổ phiếu được phân bổ. Lợi nhuận tối đa là Kc - B - H.
Ví dụ cho 9.20 mỗi cổ phiếu hoặc 920 cho 100 cổ phiếu. Trong khoảng giữa Kp và Kc, cả hai quyền chọn hết hạn mà không có giá trị nội tại và P&L là giá cổ phiếu - B - H, cho điểm hòa vốn tại 100.80.
Collar chi phí bằng 0 không phải collar không có rủi ro
H gần bằng 0 mô tả phí quyền chọn tại thời điểm vào lệnh, không phải rủi ro cổ phiếu còn lại. Vị thế vẫn có thể mất xấp xỉ B - Kp và từ bỏ phần tăng trên Kc.
Giá thực hiện rộng hơn có thể giữ lại nhiều phần tăng hơn nhưng để lại nhiều phần giảm hơn. Việc chọn giá thực hiện nên thể hiện sàn bán chấp nhận được và trần bị phân bổ chấp nhận được, không chỉ cố ép phí bằng nhau.
Cổ tức, thực hiện quyền và giá cơ sở ảnh hưởng kết quả thực tế
Call bán có thể bị phân bổ sớm, đặc biệt quanh ngày cổ tức, khiến cổ phiếu được bán tại Kc. Put mua thuộc về người nắm giữ và có thể vẫn còn giá trị thời gian trước ngày hết hạn.
Chỉ cộng cổ tức nhận được và trừ chi phí khi cách đưa chúng vào được nhất quán. Thực hiện tự động, hợp đồng điều chỉnh, thuế và khoản lãi cổ phiếu có sẵn có thể khiến kết quả kế toán thực tế khác với biểu đồ giai đoạn phòng hộ đơn giản.
Câu hỏi thường gặp
Công thức lợi nhuận tối đa và lỗ tối đa của collar là gì?
Với H có dấu bằng phí put đã trả trừ phí call nhận được, lợi nhuận tối đa mỗi cổ phiếu là Kc - B - H và lỗ tối đa là B - Kp + H. Nhân với số cổ phiếu khớp cặp và đưa chi phí vào. Các công thức này giả định một ngày hết hạn, tài sản giao khớp nhau, một put mua có giá thực hiện thấp hơn và một call bán có giá thực hiện cao hơn được bảo đảm bằng cổ phiếu.
Ghi có ròng thay đổi điểm hòa vốn của collar như thế nào?
Ghi có ròng làm H âm, nên điểm hòa vốn B + H giảm xuống dưới giá cơ sở cổ phiếu, lợi nhuận tối đa tăng bằng khoản ghi có và lỗ tối đa giảm bằng khoản ghi có. Hãy giữ H có dấu thay vì cộng trừ phí bằng lời trong từng công thức. Ghi có vẫn không loại bỏ phần giá giảm từ B xuống giá thực hiện put.
Collar chi phí bằng 0 có phải là bảo vệ miễn phí không?
Không. Chi phí bằng 0 chỉ có nghĩa phí call xấp xỉ tài trợ cho put trước phí. Nhà đầu tư vẫn chịu phần giảm từ giá cơ sở cổ phiếu đến sàn put, giới hạn phần tăng tại trần call, đối mặt với rủi ro phân bổ sớm và thực hiện, đồng thời có thể từ bỏ cổ tức hoặc phần tăng sau này nếu cổ phiếu bị gọi đi. Chi phí cơ hội kinh tế vẫn tồn tại ngay cả khi dòng tiền vào ban đầu gần bằng 0.
Collar hiện có nên dùng giá cơ sở cổ phiếu nào?
Giá cơ sở lịch sử đo tổng lãi hoặc lỗ kế toán từ khi mua; giá trị thị trường hiện tại đo quyết định phòng hộ gia tăng ở hôm nay. Cả hai đều hữu ích nhưng trả lời câu hỏi khác nhau. Hãy nêu giá cơ sở trong công thức và không trộn nó với mẫu số khác. Cách xử lý thuế, lo ngại về giao dịch bán mang tính xây dựng và thời gian nắm giữ cần tư vấn đủ chuyên môn, không nằm trong phép tính khoản chi trả.