Lợi nhuận danh nghĩa và thực: khoản đầu tư có vượt lạm phát không?

Số dư tài khoản lớn hơn không nhất thiết mua được nhiều hàng hóa và dịch vụ hơn. Lợi nhuận thực đặt câu hỏi tăng trưởng đầu tư so với biến động giá của một rổ tiêu dùng được chọn trong cùng giai đoạn như thế nào.

Ở đây, danh nghĩa có nghĩa là chưa điều chỉnh theo lạm phát. Nó không tự động có nghĩa là trước phí hoặc thuế. Hãy nêu riêng các quy ước đó; một lợi nhuận danh nghĩa sau thuế vẫn có thể cần điều chỉnh lạm phát.

Hãy dùng giá trị danh mục ban đầu dương, một loại tiền báo cáo và không có khoản nộp hoặc rút bên ngoài cho các ví dụ đơn giản. Gồm tiền mặt giữ lại và thu nhập đầu tư trong giá trị cuối; loại trừ khoản vay trừ khi được mô hình hóa rõ ràng.

Cổ phiếu có thể tạo ra cả tăng giá và cổ tức, như [tổng quan về cổ phiếu của Investor.gov](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/investment-products/stocks) giải thích.

Bắt đầu từ total return thay vì chỉ biến động giá. Phân phối được tái đầu tư đã nằm trong giá trị cổ phần kết quả; đừng cộng lại cùng khoản tiền đó.

Gọi n là lợi nhuận danh nghĩa và p là lạm phát, cả hai là số thập phân cho cùng một khoảng thời gian. Nếu 10,000 tăng 8%, giá trị cuối danh nghĩa là 10,800. Nếu chỉ số giá liên quan tăng 5%, chia giá trị đó cho 1.05.

Nói chung, lợi nhuận thực = (1 + n) ÷ (1 + p) − 1 = (n − p) ÷ (1 + p). Nhân với 100 để có phần trăm. Hệ số tăng trưởng danh nghĩa và chỉ số giá phải dùng các cơ sở dương nhất quán.

Trừ 5% khỏi 8% cho khoảng cách 3 điểm phần trăm, nhưng không phải lợi nhuận thực chính xác. Lối tắt bỏ qua phép chia cho 1.05. Tất cả con số ở đây là ví dụ được tạo ra, không phải số liệu lạm phát hiện tại hoặc kết quả đầu tư.

[Mối quan hệ chính xác của St. Louis Fed](https://fredblog.stlouisfed.org/2022/05/constructing-ex-ante-real-interest-rates-on-fred/) phân biệt tỷ lệ giữa các hệ số tăng trưởng với phép xấp xỉ bằng phép trừ.

• Giá trị cuối danh nghĩa: 10,000 × 1.08 = 10,800.
• Sức mua cuối theo tiền đầu kỳ: 10,800 ÷ 1.05 ≈ 10,285.71.
• Lợi nhuận thực: 10,285.71 ÷ 10,000 − 1 ≈ 2.8571%, dùng các giá trị chưa làm tròn.

Giả sử 10,000 sinh lời 4% trong khi giá tăng 6%. Tài khoản kết thúc ở 10,400, nhưng cần 10,600 để giữ sức mua của rổ ban đầu.

Giá trị cuối thực = 10,400 ÷ 1.06 ≈ 9,811.32. Lợi nhuận thực = 1.04 ÷ 1.06 − 1 ≈ −1.8868%. Mức tăng danh nghĩa 400 và khoản lỗ thực mô tả các đơn vị khác nhau, không phải các mục tài khoản mâu thuẫn.

Số dư tiền mặt không sinh lãi cũng minh họa mẫu số. Với lạm phát 5% và không thay đổi danh nghĩa, lợi nhuận thực là 1 ÷ 1.05 − 1 ≈ −4.7619%, không chính xác là −5%.

Lạm phát không phải khoản ghi nợ của nhà môi giới. Số dư có thể không đổi trong khi sức mua giảm. Lợi nhuận thực cũng khác P/L đã thực hiện: đóng một vị thế không tự điều chỉnh kết quả theo giá ở nơi khác trong nền kinh tế.

Hãy dùng các mức đầu và cuối từ cùng một chuỗi chỉ số giá. Lạm phát theo kỳ = chỉ số cuối ÷ chỉ số đầu − 1. Mức chỉ số từ 200 lên 210 thể hiện lạm phát 5%, không phải 10%.

Cơ sở chỉ số là tùy ý: 100 đến 105 cho cùng tỷ lệ. Đừng kết hợp các mức từ những chuỗi đã tái cơ sở khác nhau nếu không có phương pháp liên kết của nhà cung cấp.

Với một khoản đầu tư ba tháng, dùng biến động chỉ số tương ứng trong ba tháng, không dùng tiêu đề mới nhất trong mười hai tháng. Ngày công bố không phải ngày đo lường; hãy công khai sự lệch ngày khi không có đúng các đầu mút.

Chỉ số giá tiêu dùng là mức trung bình dựa trên rổ, không phải ngân sách cá nhân của bạn. [FAQ về CPI của Australian Bureau of Statistics](https://www.abs.gov.au/articles/frequently-asked-questions-faqs-about-consumer-price-index) giải thích giới hạn này.

Chọn địa điểm chi tiêu và rổ giá liên quan, sau đó giữ lợi nhuận danh nghĩa bằng loại tiền đó. Mức tăng của tài sản nước ngoài bằng nội tệ trước tiên phải được quy đổi nhất quán trước khi đánh giá sức mua trong nước.

Thay đổi nhãn tiền tệ không phải chuyển đổi tiền tệ. Tương tự, áp dụng tỷ lệ lạm phát của quốc gia khác vào một lợi nhuận không đổi bằng ngoại tệ không tạo ra lợi nhuận thực đáng tin cậy bằng nội tệ.

Xét hai năm với lợi nhuận danh nghĩa +10% và −5%, cùng lạm phát +4% và +3%. Giả sử không có dòng tiền bên ngoài, thu nhập ngoài tài khoản hoặc chi phí. Đây là một quỹ đạo giả định khác.

Lợi nhuận thực thường niên tương ứng là (1.045 ÷ 1.0712)^(1/2) − 1 ≈ −1.2305%. Đừng so sánh tỷ lệ năm đó với mức tăng danh nghĩa hai năm 4.5% như thể chúng có cùng kỳ.

Lạm phát chậm lại từ 4% xuống 3% trong ví dụ này, nhưng mặt bằng giá tăng trong cả hai năm. Lạm phát dương chậm hơn không đảo ngược các lần tăng giá trước đó.

Trung bình số học và lợi nhuận gộp giải thích vì sao cộng lợi nhuận đầu tư hằng năm hoặc tỷ lệ lạm phát cho ra hệ số tăng trưởng sai.

• Hệ số tăng trưởng đầu tư: 1.10 × 0.95 = 1.045, hay 4.5% tích lũy.
• Hệ số tăng trưởng giá: 1.04 × 1.03 = 1.0712, hay lạm phát tích lũy 7.12%.
• Hệ số tăng trưởng thực: 1.045 ÷ 1.0712 ≈ 0.97554145.
• Lợi nhuận thực tích lũy: khoảng −2.4459%; 10,000 kết thúc với khoảng 9,755.41 sức mua tính theo đầu kỳ.

Nhãn lợi nhuận mô tả các chiều khác nhau. Một total return danh nghĩa có thể bao gồm thu nhập nhưng không bao gồm thuế cá nhân. Lợi nhuận thực có thể trước hoặc sau thuế, tùy đầu vào đã nêu.

Lấy giá trị cuối gộp 10,800 của ví dụ đầu. Giả sử phí 100 và thuế 200 đều được trả từ tài khoản vào cuối kỳ, còn lại 10,500. Đây là các khoản ghi nợ tùy ý, không phải quy tắc thuế của bất kỳ quốc gia nào.

Lợi nhuận danh nghĩa sau chi phí = 10,500 ÷ 10,000 − 1 = 5%. Với lạm phát tương ứng 5%, lợi nhuận thực sau chi phí = 1.05 ÷ 1.05 − 1 = 0%. Sức mua không đổi theo các giả định này.

Nếu giá trị cuối được báo cáo đã bao gồm các khoản ghi nợ đó, đừng trừ chúng lần nữa. Các khoản phí giữa kỳ cần thời điểm thực tế khi tái dựng tài khoản, thay vì cách xử lý cuối kỳ đơn giản này.

Phân phối không tự động là lợi nhuận thêm hoặc sự bảo vệ khỏi lạm phát.

[Hướng dẫn phân phối quỹ của Investor.gov](https://www.investor.gov/introduction-investing/general-resources/news-alerts/alerts-bulletins/investor-bulletins/fund-distributions-investor-bulletin) giải thích nguồn của chúng.

Hãy kiểm tra phân phối trong cùng ranh giới danh mục. Tiền mặt giữ lại hoặc tái đầu tư bên trong tài khoản thuộc về kết quả đầu tư; tiền thêm từ bên ngoài không trở thành lợi nhuận chỉ vì lạm phát được tính đến.

Với lợi nhuận thực mong muốn q và lạm phát giả định p, yêu cầu danh nghĩa tương ứng là (1 + q) × (1 + p) − 1. Đây là phép đảo ngược tính lợi nhuận thực; nó không xác định một khoản đầu tư có thể tạo ra mức đó.

Mục tiêu thực 3% với lạm phát giả định 5% cần danh nghĩa 1.03 × 1.05 − 1 = 8.15%, trên cùng cơ sở chi phí. Cộng 3% và 5% sẽ đánh giá thấp yêu cầu chính xác.

Lạm phát dùng để lập kế hoạch là giả định; lạm phát dùng để xem xét một kỳ đã hoàn tất là quan sát. Hãy gắn nhãn hai loại riêng biệt. Ngay cả khoản thanh toán danh nghĩa cố định cũng không cố định sức mua tương lai.

Nếu kết quả danh nghĩa là 8.15% nhưng lạm phát thực tế đạt 7%, kết quả thực là 1.0815 ÷ 1.07 − 1 ≈ 1.0748%, thấp hơn mục tiêu 3%. Ví dụ chỉ thay đổi lạm phát, không thay đổi một chiến lược giao dịch giả định.

Mục tiêu lợi nhuận thực không biện minh cho việc tăng đòn bẩy. Nó là chuẩn đo lường, không phải kết quả được hứa hẹn hoặc chỉ dẫn tăng rủi ro.

Bắt đầu với giá trị cuối và bằng chứng cho cả hai hệ số tăng trưởng. Một phần trăm không có kỳ, loại tiền, rổ giá và quy ước chi phí không thể tái tạo đáng tin cậy.

Khi có khoản nộp hoặc rút, trước tiên hãy xử lý vấn đề đo lường đó. Lợi nhuận theo thời gian và theo tiền phân biệt thời điểm và quy mô của chúng.

Một phép trừ lạm phát đơn từ IRR nhạy với dòng tiền có thể gây hiểu lầm khi lạm phát thay đổi theo thời gian. Hãy dùng phương pháp sức mua theo ngày nhất quán thay vì coi khoản nộp mới là tăng trưởng đầu tư. [!TRYMARK] Kiểm tra sức mua Vào ngày sao kê tiếp theo, kiểm tra xem khoản đầu tư có giữ được sức mua ban đầu hay không. Tính lại bằng các mức chỉ số giá tương ứng khi lợi nhuận, chi phí, loại tiền hoặc ngày đo lường thay đổi. [!WARNING] Đo sức mua không phải bảo đảm vốn Lợi nhuận thực dương trong quá khứ không giới hạn khoản lỗ tương lai hoặc bảo đảm rổ chi tiêu cá nhân của bạn. Các phép tính này giải thích việc đo lường, không phải nên mua chứng khoán nào hoặc chấp nhận bao nhiêu rủi ro.

• Ghi ngày đầu và cuối, giá trị danh mục dương và một loại tiền báo cáo.
• Đối chiếu thu nhập, tái đầu tư, phí, thuế và mọi chuyển tiền bên ngoài.
• Ghi chuỗi chỉ số giá cùng các mức đầu và cuối tương ứng.
• Gắn nhãn danh nghĩa so với thực, tích lũy so với thường niên hóa và đầu vào quan sát so với giả định.