Price return so với total return: vì sao giá giảm vẫn có thể là khoản lời

Hướng dẫn này sử dụng cổ phiếu hoặc đơn vị quỹ đã thanh toán đầy đủ, một loại tiền tệ và giá trị ban đầu dương. Ví dụ loại trừ thuế, phí, thay đổi ngoại hối, chia tách cổ phiếu và khoản nộp hoặc rút tiền bên ngoài trừ khi có nêu khác.

Gọi P0 là giá ban đầu, P1 là giá cuối kỳ và D là tổng tiền mặt được phân phối cho mỗi cổ phiếu ban đầu trong thời gian nắm giữ. Giả sử số cổ phiếu không đổi và tiền mặt không sinh lời.

Price return = (P1 − P0) ÷ P0.

Holding-period return with cash distributions = (P1 − P0 + D) ÷ P0. Nhân một trong hai kết quả với 100 để biểu thị theo phần trăm.

Phép tính giữ tiền mặt này không tự động giống một chuỗi total return được công bố có tái đầu tư. Khi các khoản trả lại mua thêm cổ phiếu, lãi và lỗ sau đó áp dụng cho một số lượng khác.

Giả sử một đơn vị quỹ có giá 100, trả phân phối 5 và kết thúc kỳ ở mức 97. Đây là các con số giả định ban đầu bằng một loại tiền tệ bất kỳ, không phải hiệu quả của một quỹ thực.

Biểu đồ giá và toàn bộ khoản nắm giữ kể hai câu chuyện khác nhau mà không mâu thuẫn. Khoản phân phối tiền mặt phải xuất hiện ở đâu đó trong phép đối soát.

Tỷ lệ chi trả cũng không phải return. Nếu giá trị đơn vị cuối kỳ là 80 sau khi chi trả 8, kết quả kết hợp sẽ là 88, tương đương −12%, dù đã nhận tiền mặt bằng 8% giá trị ban đầu.

• Kết quả chỉ theo giá: (97 − 100) ÷ 100 = −3%.
• Tiền mặt giữ lại: 5, không giả định có lãi.
• Tài sản cuối kỳ: 97 + 5 = 102; holding-period return: 2%.

Tách riêng một khoản phân phối quỹ khỏi mọi sự kiện khác. Một đơn vị có giá trị tài sản ròng là 100 phân phối 5, để lại NAV là 95. Đơn vị cộng với quyền nhận phân phối vẫn có giá trị 100 trước chi phí hoặc thuế.

Quyền nhận có thể trở thành tiền mặt sau đó. Đừng diễn giải việc giá giảm trước ngày thanh toán là tiền bị mất mà chưa kiểm tra khoản phải thu phân phối và lịch của quỹ.

Investor.gov giải thích rằng các khoản phân phối của quỹ làm giảm NAV và giá quỹ giao dịch trên sàn thường cũng giảm. Báo giá thị trường còn phản ánh điều kiện giao dịch, vì vậy giá quan sát được không nhất thiết giảm đúng bằng khoản chi trả.

Các khoản chi trả của quỹ có thể gồm thu nhập, lãi đã thực hiện hoặc vốn hoàn lại. Việc nhận tiền mặt tự nó không chứng minh toàn bộ khoản thanh toán là lợi nhuận mới kiếm được.

Xem [giải thích về phân phối quỹ](https://www.investor.gov/introduction-investing/general-resources/news-alerts/alerts-bulletins/investor-bulletins/fund-distributions-investor-bulletin).

Quay lại khoản đầu tư ban đầu 100, phân phối 5 và giá cuối kỳ 97. Bây giờ giả sử toàn bộ khoản chi trả có thể được tái đầu tư ở mức 95, có đơn vị phân số và không có phí hoặc độ trễ.

Đơn vị thêm = 5 ÷ 95 = 0.05263158. Tổng số đơn vị = 1.05263158, hoặc chính xác 20 ÷ 19. Giữ phân số chính xác cho đến phép tính cuối cùng.

Giá trị cuối kỳ = (20 ÷ 19) × 97 ≈ 102.1053. Return tái đầu tư xấp xỉ 2.1053%, so với 2% khi khoản 5 vẫn là tiền mặt nhàn rỗi.

Đừng cộng 5 một lần nữa: nó đã được dùng để mua các đơn vị thêm. Cộng nó vào 102.1053 sẽ đếm cùng một khoản phân phối hai lần.

Tái đầu tư không được bảo đảm luôn vượt trội so với giữ tiền mặt. Ở giá cuối kỳ 90, tái đầu tư cho khoảng 94.7368, trong khi một đơn vị ban đầu cộng 5 tiền mặt cho 95 theo cùng giả định.

Một kế hoạch tái đầu tư thực tế có thể dùng ngày mua sau đó, giá khác, làm tròn hoặc phí. Hãy dùng số lượng đơn vị và giá thực hiện trên xác nhận thay vì giả định quy ước tái đầu tư của chỉ số.

Một chỉ số price return cổ phiếu thường loại trừ cổ tức tiền mặt thông thường. Phiên bản gross total-return bao gồm việc tái đầu tư cổ tức trước thuế khấu lưu; phiên bản net sử dụng các giả định thuế khấu lưu do nhà cung cấp nêu.

Để xem một ví dụ rõ ràng, hãy đọc [định nghĩa loại return của S&P DJI](https://www.spglobal.com/spdji/en/methodology/article/dow-jones-bic-50-index-methodology/). Các nhà cung cấp khác hoặc khoản phân phối đặc biệt có thể dùng quy ước khác.

Chỉ số net total-return không phải kết quả tài khoản sau thuế cá nhân của bạn. Mô hình thuế của chỉ số không tự động bao gồm phí, nơi cư trú thuế, loại tài khoản hoặc giá tái đầu tư thực tế của bạn.

Tương tự, so sánh return của quỹ có tái đầu tư với benchmark chỉ theo giá có thể phóng đại mức vượt trội nhìn thấy. Trước tiên hãy đưa cả hai kết quả về cùng cơ sở phân phối, thời kỳ và tiền tệ.

Để phân biệt tái đầu tư với thu nhập tiền mặt, xem [FAQ về chỉ số cổ tức của S&P DJI](https://www.spglobal.com/spdji/en/education/article/faq-sp-500-dividend-points-index/).

Một nhãn dữ liệu như adjusted close chưa đủ để xác định mọi điều chỉnh. Hãy kiểm tra nhà cung cấp điều chỉnh chỉ cho chia tách, cho cả phân phối hay cung cấp một chỉ số total return rõ ràng.

Dùng một phương pháp nhất quán: giá chưa điều chỉnh nhưng nhất quán với chia tách cộng sổ cái dòng tiền, hoặc một chuỗi total return được lập tài liệu. Đừng cộng cổ tức vào một chuỗi đã bao gồm chúng.

Các đơn vị quỹ tích lũy có thể giữ thu nhập bên trong quỹ thay vì trả cho người nắm giữ. Thu nhập đó có thể đã ảnh hưởng đến giá trị đơn vị; cộng thêm một khoản chi trả giả định sẽ tạo ra dòng tiền không có thật.

Vanguard giải thích [các lớp cổ phiếu income và accumulation](https://www.vanguardinvestor.co.uk/articles/latest-thoughts/how-it-works/income-or-accumulation-which-option-is-right-for-you).

Với các đơn vị phân phối, hãy kiểm tra biểu đồ và lịch sử chi trả cùng chỉ đến đúng một lớp cổ phiếu. Tên tương tự không xác lập cách xử lý thu nhập, tiền tệ hoặc phí giống nhau.

Trước khi kết luận một khoản nắm giữ hoặc chiến lược hoạt động tốt hơn, hãy ghi lại các trường sau cho cả hai phía. Trường bị thiếu là lý do để điều tra con số, không phải bằng chứng về return vượt trội.

Khoản nộp mới làm tăng tài sản nhưng không phải lợi nhuận đầu tư. Với dòng tiền bên ngoài, công thức một khoản nắm giữ đơn giản không còn tự đo hiệu quả danh mục; thời điểm dòng tiền cũng cần được xử lý.

[Tổng quan về ETF](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/investment-products/mutual-funds-and-exchange-traded-2) của Investor.gov giải thích NAV, giá thị trường và chi phí.

• Khớp ngày bắt đầu và kết thúc, thời điểm định giá và tiền tệ đo lường.
• Xác định return chỉ theo giá, bao gồm tiền mặt hay có tái đầu tư, gồm cả ngày chi trả.
• Nêu cách xử lý gross hoặc net và những phí hoặc thuế nào đã được tính.
• Phân biệt kết quả dựa trên NAV của quỹ với return ở mức giá thị trường có thể thực hiện.
• Tách khoản nộp và rút mới khỏi các phân phối do khoản nắm giữ tạo ra.

Total return đo kết quả, không đo rủi ro cần có để đạt kết quả đó. Kết hợp nó với phân tích drawdown và phục hồi thay vì chỉ xếp hạng các khoản nắm giữ theo chi trả.

Các ví dụ nắm giữ đã thanh toán đầy đủ này không phải công thức cho return của tài khoản futures có đòn bẩy. Xem index futures và cổ tức trước khi xem một phái sinh như cổ phiếu trả cổ tức.

Các phép tính giải thích lựa chọn kế toán trên nhiều thị trường. Chúng không khuyến nghị một quỹ, dự đoán phân phối hoặc hứa hẹn tái đầu tư sẽ làm tài sản tương lai tăng. [!TRYMARK] Đối soát return TryMark Tại ngày sao kê tiếp theo, đối soát số đơn vị và tiền mặt cuối kỳ với khoản đầu tư ban đầu. Kiểm tra phương pháp điều chỉnh của biểu đồ và các lệnh tái đầu tư thực tế trước khi so sánh kết quả với benchmark. [!WARNING] Chi trả cao có thể đi cùng khoản đầu tư thu hẹp Gộp khoản nắm giữ còn lại với mọi khoản phân phối. Kiểm tra nguồn của khoản chi trả và không bao giờ tính lại một khoản phân phối đã tái đầu tư như tiền mặt dư.