Delta và gamma trong quyền chọn: khác biệt thực tế

Với call, delta 0.50 nghĩa là một lần tài sản cơ sở tăng một điểm được ước tính làm giá trị quyền chọn tăng khoảng $0.50 trên mỗi cổ phiếu, trong khi các đầu vào khác không đổi. Delta của put thường âm. Hãy nhân với hệ số nhân hợp đồng và dấu của vị thế để ước tính phản ứng ở cấp vị thế

Delta của quyền chọn giải thích quy ước dấu và lý do không nên đọc delta như một xác suất chính xác. Delta được báo là cục bộ: nó hữu ích nhất cho một biến động nhỏ gần giá hiện tại, không phải lời hứa về một biến động lớn hoặc kết quả lúc đóng cửa

Gamma đo mức thay đổi của delta khi tài sản cơ sở biến động một điểm. Nếu một call có delta 0.50 và gamma 0.06, một lần tăng một điểm cho ước tính delta tiếp theo gần 0.56, còn một lần giảm một điểm cho khoảng 0.44. Đây là ước tính có hướng và cục bộ; bản thân gamma thay đổi khi giá, thời gian và volatility thay đổi

Gamma của quyền chọn cho thấy vì sao quyền chọn near-the-money thường có độ cong lớn hơn, đặc biệt khi gần expiration. Call mua và put mua thường có gamma dương trong mô hình thông thường. Vị thế short đảo dấu, vì vậy vị thế short gamma có thể trở nên có hướng chống lại người nắm giữ sau một biến động

| Câu hỏi | Delta | Gamma | | --- | --- | --- | | Mô tả điều gì? | Mức phơi nhiễm giá bậc nhất hiện tại | Tốc độ thay đổi của mức phơi nhiễm đó | | Đơn vị điển hình | Giá trị quyền chọn trên mỗi điểm của tài sản cơ sở | Mức thay đổi delta trên mỗi điểm của tài sản cơ sở | | Cách dùng tốt nhất | Ước tính biến động nhỏ tiếp theo | Stress-test biến động tiếp theo và biến động sau đó | | Tự nó bỏ sót | Độ cong, tác động của gap, tái định giá volatility | Hướng, time decay và quy mô mức phơi nhiễm hiện tại |

Không Greek nào nói tài sản cơ sở sẽ tăng hay giảm. Chúng mô tả một vị thế sau khi bạn chọn kịch bản; chúng không chọn kịch bản thay bạn

Giả sử một call có delta 0.40, gamma 0.05 và hệ số nhân 100 cổ phiếu

1. Một lần tăng một điểm tạo ra ước tính ban đầu là $40 cho vị thế (0.40 × 1 × 100) 2. Sau lần tăng đó, ước tính delta tiếp theo là 0.45 (0.40 + 0.05), vì vậy một lần tăng thêm một điểm sẽ được ước tính gần $45 trước khi các đầu vào khác thay đổi 3. Ngược lại, một lần giảm một điểm cho ước tính delta tiếp theo gần 0.35, vì vậy sau đợt giảm vị thế phản ứng ít giống quyền chọn delta 0.40 hơn

Phép tính là một xấp xỉ cục bộ. Một biến động hai điểm không đơn giản là hai biến động một điểm giống hệt nhau vì gamma thay đổi dọc đường đi. Volatility, lãi suất, cổ tức, spread bid-ask và các gap rời rạc cũng có thể lấn át ước tính

Quyền chọn ngắn hạn, near-the-money có thể có gamma cao: một biến động nhỏ của tài sản cơ sở có thể làm delta thay đổi nhanh. Điều đó hữu ích khi luận điểm phụ thuộc vào biến động tức thời, nhưng cũng khiến vị thế short gamma khó quản lý hơn. Gần expiration, theta có thể nhanh chóng loại bỏ giá trị ngoại lai trong khi gamma cũng thay đổi nhanh tương tự

Quyền chọn dài hạn thường có gamma ngày qua ngày thấp hơn và có nhiều thời gian hơn để luận điểm phát triển. Chúng tốn kém hơn và tiếp tục chịu phơi nhiễm với volatility cùng việc tái định giá sự kiện lâu hơn. Hãy so sánh toàn bộ vị thế qua các expiration thay vì chọn expiration theo một Greek

Bắt đầu với vùng giá mà luận điểm giao dịch có thể sai, có thể xảy ra và có thể thành công. Sau đó xem xét:

Quyền chọn far out-of-the-money có thể bắt đầu với delta thấp và trông rẻ, nhưng cần một biến động lớn trước khi gamma trở nên hữu ích. Quyền chọn near-the-money có thể cho mức phơi nhiễm tức thời lớn hơn nhưng cũng có nhiều premium rủi ro hơn. Cách chọn strike quyền chọn kết nối các đầu vào này thành một quy trình lựa chọn có thể lặp lại

• Delta hiện tại làm mức phơi nhiễm khởi điểm
• Gamma có dấu tại giá kịch bản thấp và cao
• Premium có thể mất trước khi luận điểm bị vô hiệu
• Độ rộng báo giá và thanh khoản thoát lệnh ở từng strike

Với spread, hãy nhân Greek của từng chân với số lượng, hệ số nhân hợp đồng và dấu long hoặc short, sau đó cộng lại. Một vị thế có delta ròng gần zero vẫn có thể có gamma dương hoặc âm đáng kể. Sau một biến động vừa phải, vị thế từng trung lập có thể trở nên có hướng

Hãy stress-test ít nhất ba mức giá: giá hiện tại, giá vô hiệu và giá mục tiêu hoặc giá hedge. Tính lại sau một sự kiện, cú sốc volatility hoặc gap lớn. Xác định quy mô vị thế quyền chọn và mức lỗ tối đa giúp biến kịch bản thành ngân sách lỗ thay vì quyết định chỉ dựa trên Greek [!TRYMARK] Mốc kiểm tra delta-gamma của TryMark Ghi lại giá tài sản cơ sở, số ngày đến expiration, delta ròng có dấu, gamma ròng có dấu, hệ số nhân và báo giá thoát. Tính lại tại một expected move tăng và giảm. Viết hành động giúp giữ mức lỗ trong ngân sách trước khi vào giao dịch [!WARNING] Gamma không phải tín hiệu hướng Gamma dương không có nghĩa tài sản cơ sở sẽ tăng, và gamma âm không dự báo giá giảm. Gamma chỉ mô tả mức phơi nhiễm thay đổi thế nào sau khi giá dịch chuyển. Rủi ro gap và chi phí thực thi có thể khiến kết quả thực tế khác đáng kể so với ước tính Greek

Hướng dẫn này giải thích độ nhạy của quyền chọn cho mục đích giáo dục. Đây không phải dự báo hay khuyến nghị. Hãy xác nhận thông số hợp đồng, quy tắc margin của broker và báo giá có thể khớp trước khi giao dịch