Vanna và Charm: Delta của quyền chọn thay đổi theo biến động và thời gian như thế nào

Một thay đổi IV có thể làm Delta thay đổi ngay cả khi cổ phiếu không đổi. Vanna ước tính tương tác đó, điều quan trọng với sổ lệnh nhạy với biến động và quyền chọn kỳ hạn dài hơn. Nó nên được áp dụng cho mức phơi nhiễm ròng của vị thế vì call, put, chân long và chân short có thể bù trừ hoặc củng cố lẫn nhau

Đối với một ảnh chụp đơn giản hóa, hãy tưởng tượng một call có delta là 0.55 và vanna là 0.06 điểm delta trên mỗi một điểm thay đổi IV. Nếu IV tăng hai điểm trong khi spot không đổi, delta theo mô hình có thể dịch về phía 0.67; nếu IV giảm hai điểm, nó có thể dịch về phía 0.43. Giá trị này mang tính cục bộ và phụ thuộc vào mô hình, vì vậy nó là độ nhạy cho một kịch bản chứ không phải lời hứa về báo giá tiếp theo

Với một danh mục, hãy nhân vanna có dấu với số lượng và hệ số nhân hợp đồng trước khi cộng các chân. Một quyền chọn short đảo dấu mức phơi nhiễm của chân long. Vì vậy, một chuyển động biến động có thể thay đổi lượng cổ phiếu cần phòng hộ ngay cả khi giá tài sản cơ sở chưa chuyển động

Khi ngày đáo hạn đến gần, delta của quyền chọn in-the-money tiến về giá trị cuối cùng còn delta của quyền chọn out-of-the-money tiến về không, vì vậy một vị thế được phòng hộ có thể trở nên phơi nhiễm theo hướng mà không cần cổ phiếu chuyển động. Charm tóm tắt độ trôi được mô hình hóa đó trong một khoảng thời gian; nó không cố định và có thể thay đổi mạnh gần ngày đáo hạn

Ví dụ, một call out-of-the-money kỳ hạn ngắn có thể có delta nhỏ lúc bắt đầu ngày nhưng trôi về không khi thời gian trôi qua nếu spot vẫn dưới strike. Ngược lại, một call in-the-money có thể trôi về delta cao hơn. Hướng và đơn vị của Charm phụ thuộc vào việc nền tảng báo cáo thay đổi theo ngày lịch, ngày giao dịch hay một quy ước thời gian khác

Các nền tảng khác nhau có thể báo dấu, đơn vị và quy ước thời gian khác nhau. Hãy xác minh định nghĩa trước khi so sánh các giá trị, sau đó stress test toàn bộ vị thế theo spot, IV và ngày thay vì dựa vào một Greek duy nhất. Vanna và Charm giúp giải thích vì sao một phòng hộ Delta tĩnh không giữ nguyên tĩnh, nhưng chúng không dự báo thay đổi tiếp theo của biến động hay giá

Checklist Vanna và Charm:

- Xác nhận định nghĩa, dấu, đơn vị và quy ước thời gian của nền tảng trước khi so sánh giá trị - Ghi spot, strike, ngày đáo hạn, IV, delta, vanna, charm, số lượng và hệ số nhân cùng nhau - Stress test một chuyển động spot, một chuyển động IV và một khoảng thời gian riêng biệt cũng như kết hợp - Cộng các mức phơi nhiễm có dấu trên call, put, spread, cổ phiếu và các kỳ đáo hạn - Kiểm tra lại sau một sự kiện biến động, chuyển động lớn, lần chuyển tháng hoặc điều chỉnh phòng hộ [!TRYMARK] Điểm kiểm tra Greek bậc hai TryMark Giữ ảnh chụp Greek, đầu vào mô hình, thay đổi kịch bản, ngưỡng phòng hộ và dấu thời gian báo giá cùng nhau trong một Path. Ghi quy ước dấu của nguồn để phép so sánh về sau vẫn có ý nghĩa [!WARNING] Độ chính xác bậc hai có thể gây hiểu lầm Vanna và Charm là các độ nhạy của mô hình có thể thay đổi mạnh theo trạng thái có lãi hay không, thời gian, IV và quy ước. Hãy dùng chúng để giải thích kịch bản, không dùng như dự báo độc lập hoặc tỷ lệ phòng hộ được bảo đảm