NAV ETF so với giá thị trường: premium, discount và lợi nhuận của bạn

Giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phần, hay NAV, bằng tài sản của quỹ trừ nợ phải trả, chia cho số cổ phần đang lưu hành. Đây là một mức định giá, không phải một đề nghị thường trực để mua cổ phần của bạn.

Giá giao dịch trên sàn hình thành từ hoạt động giao dịch. Giá khớp cuối, bid, ask và midpoint có thể khác nhau, và không giá nào tự động bằng NAV. Premium nghĩa là giá thị trường được chọn cao hơn NAV; discount nghĩa là thấp hơn.

[Tổng quan ETF của Investor.gov](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/investment-products/mutual-funds-and-exchange-traded-2) phân biệt giá giao dịch trên sàn với NAV.

Hướng dẫn này sử dụng các cổ phần ETF đã thanh toán đầy đủ, không dùng quyền chọn hay vị thế tài khoản có đòn bẩy. Tất cả con số đều là số giả định và dùng một tiền tệ nhất quán. Phép tính có thể áp dụng ở nhiều thị trường; quy trình định giá và giao dịch vẫn phụ thuộc vào quỹ.

Premium hoặc discount (%) = (giá thị trường ÷ NAV trên mỗi cổ phần − 1) × 100. Kết quả dương là premium; kết quả âm là discount. Mẫu số là NAV, không phải giá thị trường.

Với NAV là 50 và giá thị trường là 51, premium là (51 ÷ 50 − 1) × 100 = 2%. Ở mức giá 49 so với cùng NAV, kết quả là −2%.

Hãy so sánh cùng loại chứng chỉ, đơn vị, tiền tệ và thời điểm định giá. Chia một báo giá bằng bảng Anh cho NAV bằng đô la không đo được premium cho đến khi áp dụng quy đổi tỷ giá nhất quán.

Premium theo giá đóng cửa và premium theo giá ask trong ngày trả lời các câu hỏi khác nhau. Hãy ghi lại nhà cung cấp dùng giá nào trước khi so sánh hai tỷ lệ được hiển thị.

Trong một ảnh chụp giả định riêng, NAV là 50, bid là 50.95 và ask là 51.05. Midpoint là 51. Giả sử báo giá có thể khớp toàn bộ khối lượng và giữ nguyên trong một giao dịch hai chiều ngay lập tức.

Spread có thể nhỏ trong khi cả hai phía đều nằm trên NAV. Vì vậy, spread hẹp không chứng minh ETF đang giao dịch gần giá trị tài sản được nêu.

Mua 200 cổ phần ở mức 51.05 có chi phí 10,210; bán ngay ở mức 50.95 thu về 10,190. Khoản chênh lệch 20 là ảnh hưởng của spread không đổi, không phải khoản lỗ premium 2% bổ sung được thực hiện trong giao dịch hai chiều đó.

Giá khớp thực tế đã bao gồm ảnh hưởng từ giá của chúng. Đừng trừ lại một spread hoặc premium mô hình hóa khỏi lợi nhuận được tính bằng các giá khớp đó. Hoa hồng riêng vẫn là khoản phí riêng.

• Premium theo midpoint: (51 ÷ 50 − 1) × 100 = 2%.
• Premium theo ask đối với người mua: 2.10%; premium theo bid đối với người bán: 1.90%.
• Spread được báo giá so với midpoint: (51.05 − 50.95) ÷ 51 × 100 ≈ 0.1961%.

Giả sử một thời gian nắm giữ khác, không có phân phối, không chia tách cổ phần, không có dòng tiền bên ngoài, thuế hoặc phí nhà môi giới. NAV tăng từ 50 lên 55. Lệnh mua khớp ở 51 và lệnh bán ở 54.45.

Premium lúc vào là 2%. Khi thoát, 54.45 ÷ 55 − 1 = −1%, nên cổ phần được bán với discount 1%. Đây là các giá khớp giả định, không phải giả định midpoint.

Lợi nhuận nhà đầu tư = 690 ÷ 10,200 ≈ 6.7647%. Kết quả thấp hơn mức thay đổi NAV khoảng 3.2353 điểm phần trăm, không chính xác bằng ba điểm có được khi chỉ lấy 2% trừ 1%.

Gọi d_entry và d_exit là các khoảng chênh lệch có dấu từ giá đến NAV ở dạng thập phân. Vì giá = NAV × (1 + d), đẳng thức chính xác không có phân phối là:

1 + r_giá = (1 + r_NAV) × (1 + d_exit) ÷ (1 + d_entry).

Ở đây, 1.10 × 0.99 ÷ 1.02 − 1 ≈ 6.7647%. Công thức đối chiếu giá tại hai đầu mốc; nó không dự báo premium sẽ biến mất nhanh đến đâu.

Phân phối cần một phép tính dòng tiền hoặc tổng lợi nhuận tái đầu tư riêng. Đừng kết hợp một chỉ số tổng lợi nhuận đã điều chỉnh với giá cổ phần thô trong đẳng thức này.

Dùng giá so với tổng lợi nhuận để xử lý thu nhập và các thước đo theo dõi ETF để so sánh với chỉ số tham chiếu.

• Thay đổi NAV: 55 ÷ 50 − 1 = 10%.
• Mua 200 cổ phần: 200 × 51 = 10,200.
• Tiền bán thu về: 200 × 54.45 = 10,890; lợi nhuận: 690.

Giả sử bạn mua ở 49 khi NAV là 50: discount 2%. Sau đó NAV giảm xuống 45 và bạn bán ở 45, đúng bằng NAV. Một lần nữa, hãy bỏ qua phân phối và chi phí.

Discount đã biến mất, nhưng 45 ÷ 49 − 1 ≈ −8.1633%. Mức giảm của NAV cơ sở lớn hơn thay đổi có lợi trong khoảng chênh lệch giá.

Mua dưới NAV không giống mua dưới một giá bán tương lai được bảo đảm. Hãy kiểm tra cả diễn biến giá trị tài sản và premium hoặc discount lúc thoát trước khi gọi một ETF đang discount là món hời.

NAV được công bố và báo giá hiện tại trên sàn có thể thuộc về những thời điểm khác nhau. Khoảng chênh lệch nhìn thấy có thể phản ánh thông tin mới xuất hiện sau khi giá danh mục được định giá, đặc biệt khi đi qua các múi giờ.

Nếu NAV của hôm qua là 50 và giá thị trường hôm nay là 51, phép so sánh hiển thị cho kết quả 2%. Điều đó không chứng minh danh mục hôm nay vẫn đáng giá 50.

Khi có cung cấp NAV chỉ báo trong ngày, hay iNAV, hãy kiểm tra cả dữ liệu đầu vào và dấu thời gian của nó. Tính toán thường xuyên hơn không khiến các báo giá cơ sở không đổi trở thành hiện tại, cũng không biến một ước tính thành giá có thể khớp.

[Câu hỏi thường gặp về sản phẩm của HKEX](https://www.hkex.com.hk/Global/Exchange/FAQ/Products?sc_lang=en) giải thích rằng giờ giao dịch khác nhau có thể ảnh hưởng đến premium và discount của ETF.

Hãy tách việc quy đổi tiền tệ khỏi chính khoảng chênh lệch. Tiền tệ giao dịch và mức phơi nhiễm tiền tệ của ETF giải thích vì sao chỉ riêng tiền tệ niêm yết không xác định được rủi ro cơ sở.

Các thành viên được ủy quyền có thể tạo lập hoặc mua lại cổ phần ETF bằng giỏ tài sản hoặc tiền mặt. Những giao dịch này có thể giúp đưa giá trên sàn về gần giá trị cơ sở; chúng không bảo đảm mọi giao dịch của nhà đầu tư cá nhân sẽ khớp tại NAV.

[iShares giải thích cơ chế này](https://www.ishares.com/us/investor-education/etf-education/etf-premiums-and-discounts). Một quy trình mua lại được tổ chức lớn sử dụng không giống một lệnh bán thông thường trên sàn.

Chỉ riêng một khoảng chênh lệch nhìn thấy không xác lập được hoạt động kinh doanh chênh lệch giá có thể thực hiện. Cần xem xét quyền tiếp cận giỏ tài sản, chi phí giao dịch, thời gian đóng cửa thị trường và thay đổi trong lúc giao dịch. Đừng giả định sự hội tụ sẽ xảy ra trước một ngày cụ thể.

Lệnh giới hạn kiểm soát mức giá khớp có thể chấp nhận, không kiểm soát độ chính xác của tham chiếu NAV hay bảo đảm lệnh sẽ khớp. Một tham chiếu cũ có thể tạo ra một lệnh giới hạn không phù hợp cũng như tạo ra một premium gây hiểu lầm.

[Hướng dẫn khớp lệnh của Investor.gov](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/how-stock-markets-work/executing-order) giải thích vì sao giá hiển thị không nhất thiết là giá khớp của bạn.

Hãy lưu một phép so sánh mà người đọc khác có thể tái lập. Tách câu hỏi về mức độ khớp của giá khỏi việc mức phơi nhiễm của quỹ có phù hợp với mục tiêu đầu tư hay không.

[Hướng dẫn giao dịch của Vanguard](https://www.vanguard.co.uk/professional/vanguard-365/investment-knowledge/etf-knowledge/what-are-some-of-the-best-practices-for-trading-ETFs) đề cập đến thời điểm và thanh khoản. [!TRYMARK] Điểm kiểm tra định giá ETF Trước lệnh tiếp theo, hãy nhắm đến một phép so sánh giá cùng tiền tệ và khớp thời điểm. Tính lại khi bid, ask, dấu thời gian định giá, trạng thái thị trường cơ sở hoặc khối lượng dự định thay đổi. [!WARNING] Discount không phải biện pháp bảo vệ khỏi giảm giá ETF đang discount có thể tiếp tục giảm, và discount có thể mở rộng. Hướng dẫn này giải thích phép tính giá, không phải kinh doanh chênh lệch giá được bảo đảm, khuyến nghị sản phẩm hay ngưỡng premium an toàn phổ quát.

• Ghi lại loại chứng chỉ, mã giao dịch, đơn vị và quy đổi tiền tệ đã dùng.
• Gắn nhãn mỗi mức giá là bid, ask, midpoint, giá khớp cuối hay giá khớp thực tế, kèm thời điểm.
• Ghi lại dấu thời gian của NAV hoặc iNAV và việc các thị trường cơ sở liên quan có đang mở hay không.
• Kiểm tra khối lượng được báo giá, cả hai phía của thị trường và thông báo của quỹ về giao dịch hoặc việc tạo lập.