Cách tính lãi và lỗ quyền chọn
Dùng premium, giá thực hiện, hệ số nhân hợp đồng, quy mô vị thế và giá thoát để tính lãi lỗ quyền chọn trước và tại ngày đáo hạn
Câu trả lời trực tiếp
Tính vị thế quyền chọn theo ba lớp: kết quả trên mỗi cổ phiếu, hệ số nhân hợp đồng và số hợp đồng. Tại ngày đáo hạn, so sánh giá trị nội tại với premium ròng đã trả hoặc nhận. Trước ngày đáo hạn, dùng giá vào và giá thoát thực tế vì giá trị thời gian, biến động ngụ ý, bid-ask spread, phí và trượt giá có thể khiến kết quả hiện tại khác payoff tại ngày đáo hạn
Bắt đầu từ dòng tiền của hợp đồng
Ghi lại mỗi chân được mua hay bán, premium, giá thực hiện, ngày đáo hạn, số lượng và hệ số nhân hợp đồng. Quyền chọn cổ phiếu tiêu chuẩn thường có hệ số nhân 100 cổ phiếu, nên premium được báo giá 2.50 tương ứng với 250 cho mỗi hợp đồng trước phí. Hệ số nhân không phải là một phần của giá hòa vốn; nó chuyển kết quả trên mỗi cổ phiếu thành tiền mặt.
Với một chân đơn lẻ, dùng bước kiểm tra tổng quát sau:
Cash P&L = (exit value per share − entry value per share) × multiplier × contracts
Với quyền chọn long, giá trị vào là premium đã trả. Với quyền chọn short, premium nhận được là dòng tiền vào và dấu sẽ đảo khi quyền chọn được mua lại. Xem premium quyền chọn và hệ số nhân hợp đồng quyền chọn trước khi tính.
Tính call long và put long tại ngày đáo hạn
Tại ngày đáo hạn, giá trị nội tại trên mỗi cổ phiếu của call long là max(stock price − strike, 0). Trừ premium đã trả, rồi nhân với hệ số nhân hợp đồng và số lượng. Một call 50 mua với giá 2.00 và hệ số nhân 100 cổ phiếu sẽ lỗ 200 nếu cổ phiếu kết thúc ở 50 hoặc thấp hơn. Ở 54, giá trị nội tại là 4.00, nên kết quả là (4.00 − 2.00) × 100 = 200 trước phí.
Giá trị nội tại trên mỗi cổ phiếu của put long là max(strike − stock price, 0). Một put 50 mua với giá 2.00 tạo ra 2.00 giá trị nội tại tại giá đáo hạn 48, bù premium để cho kết quả bằng không trước phí. Điểm hòa vốn tại ngày đáo hạn là 48. Đọc công thức hòa vốn quyền chọn để giữ đúng hướng của call và put.
Gộp các chân và đưa hệ số nhân vào phép tính
Với spread hoặc vị thế nhiều chân khác, tính từng chân tại cùng mức giá tài sản cơ sở và ngày đáo hạn, sau đó cộng các kết quả có dấu. Một call spread 50/55 mua với khoản ghi nợ ròng 2.00 có kết quả tại ngày đáo hạn là min(max(stock price − 50, 0), 5.00) − 2.00 trên mỗi cổ phiếu. Lãi tối đa là 3.00 trên mỗi cổ phiếu, hoặc 300 cho vị thế một hợp đồng trước phí; lỗ tối đa là khoản ghi nợ 200.
Credit spread hoạt động tương tự sau khi đưa khoản ghi có ròng vào với dấu ngược lại. Đừng xem khoản ghi có là lãi miễn phí: chân short tạo ra nghĩa vụ, còn chân long chỉ giới hạn nghĩa vụ trong các giá thực hiện đã nêu. Để kiểm tra bằng hình ảnh, dùng cách đọc biểu đồ payoff quyền chọn và xác minh từng chân thay vì sao chép một lối tắt dành cho một quyền chọn.
Tách payoff tại ngày đáo hạn khỏi P&L hiện tại
Trước ngày đáo hạn, P&L hiện tại dùng giá quyền chọn có thể thực hiện, không chỉ giá trị nội tại. Với quyền chọn long, so sánh giá đã trả với giá bạn thực sự có thể bán. Với quyền chọn short, so sánh premium nhận được với giá bạn thực sự có thể mua lại. Sau đó áp dụng hệ số nhân, số lượng và chi phí.
Một quyền chọn có thể có lãi trước ngày đáo hạn trong khi tài sản cơ sở chưa chạm điểm hòa vốn tại ngày đáo hạn vì giá trị thời gian hoặc biến động ngụ ý tăng. Nó cũng có thể lỗ sau khi tài sản cơ sở đi đúng hướng khi thời gian trôi qua hoặc biến động co lại. P&L quyền chọn đã thực hiện và chưa thực hiện giải thích vì sao giá đánh dấu hiển thị không giống một lần thoát đã khớp.
Biến phép tính thành một mốc quyết định
Ghi cả payoff tại ngày đáo hạn và kịch bản thoát sớm. Với kịch bản sớm, nêu ngày, giá tài sản cơ sở, giả định biến động, bid-ask spread và loại lệnh dự kiến. Midpoint có thể hữu ích cho phân tích nhưng không đảm bảo khớp; phí, trượt giá, khớp một phần và điều chỉnh hợp đồng phải được đưa vào kết quả tiền mặt cuối cùng. [!TRYMARK] Điểm kiểm tra TryMark So sánh premium mục tiêu tại ngày thoát dự kiến với điểm hòa vốn tại ngày đáo hạn. Chúng trả lời các câu hỏi khác nhau: một là giá có thể thực hiện theo các giả định đã nêu, còn một là ranh giới của giá cuối cùng [!WARNING] Công thức payoff không phải là dự báo Công thức mô tả vị thế dưới các mức giá và chi phí được chọn. Nó không dự báo xác suất chạm giá hay đảm bảo thị trường sẽ cung cấp thanh khoản được báo giá
Câu hỏi thường gặp
Có phải nhân premium quyền chọn với 100 không?
Hãy dùng hệ số nhân hợp đồng, thường là 100 với quyền chọn cổ phiếu tiêu chuẩn nhưng có thể khác với hợp đồng adjusted hoặc sản phẩm chỉ số. Premium được báo giá vẫn là giá trị trên mỗi cổ phiếu hoặc đơn vị; nhân với hệ số nhân và số hợp đồng sẽ chuyển thành tiền mặt.
Công thức lãi của quyền chọn short là gì?
Với quyền chọn short, lấy premium nhận được trừ giá mua để đóng, rồi nhân với hệ số nhân và số lượng. Tại ngày đáo hạn, bao gồm mọi giá trị nội tại phải trả trên chân short. Quyền chọn short có thể tạo thu nhập premium giới hạn nhưng nghĩa vụ lớn hơn đáng kể.
Điểm hòa vốn tại ngày đáo hạn có cho biết lãi hiện tại không?
Không. Điểm hòa vốn tại ngày đáo hạn là ranh giới của giá cuối cùng. Lãi hiện tại dùng giá trị thị trường có thể thực hiện của quyền chọn, thời gian còn lại, biến động ngụ ý và chi phí giao dịch, vì vậy thoát sớm có thể có lãi hoặc lỗ trước khi tài sản cơ sở chạm ranh giới đó.
Tính P&L cho chiến lược nhiều chân thế nào?
Tính giá trị có dấu của mọi chân tại cùng một mốc, cộng các chân, trừ phí rồi áp dụng hệ số nhân và số lượng. Giữ khoản ghi nợ hoặc ghi có ròng ban đầu luôn hiển thị để khớp một phần, đóng một phần hoặc assignment một phía không che khuất phần phơi nhiễm còn lại.