Lợi nhuận tối đa, khoản lỗ và điểm hòa vốn của short strangle
Tính lợi nhuận tối đa của short strangle, khoản lỗ phía tăng không giới hạn, khoản lỗ khi cổ phiếu về không, cả hai điểm hòa vốn, hệ số nhân, ký quỹ, phí, chỉ định và định giá sớm.
Câu trả lời trực tiếp
Short strangle bán put tại giá thực hiện thấp hơn Kp và call tại giá thực hiện cao hơn Kc với cùng ngày đáo hạn, nhận tổng tín dụng C trên mỗi cổ phiếu, trong đó Kp < Kc. Lợi nhuận tối đa khi đáo hạn là C tại mọi giá nằm giữa hai giá thực hiện. Điểm hòa vốn dưới là Kp - C và điểm hòa vốn trên là Kc + C. Khoản lỗ phía tăng là không giới hạn. Với tài sản cơ sở giống cổ phiếu khi về không, khoản lỗ phía giảm là Kp - C trên mỗi cổ phiếu. Áp dụng hệ số nhân, số lượng và chi phí; ký quỹ không giới hạn nghĩa vụ.
Cộng phí mà không gộp các nghĩa vụ
C là tín dụng có thể khớp lệnh kết hợp từ cả hai quyền chọn bán. Hai giá thực hiện tách biệt tạo ra một khoảng không có giá trị nội tại, chứ không phải sự bảo vệ bên ngoài mỗi giá thực hiện.
Nếu Kp = 90, Kc = 110 và C = 5.00, một strangle tiêu chuẩn nhận 500 trước phí.
Lợi nhuận tối đa bao phủ khoảng giữa hai giá thực hiện
Bất kỳ giá nào khi đáo hạn từ 90 đến 110 đều cho phép cả hai quyền chọn đáo hạn không có giá trị nội tại, giữ lại tín dụng 5.00. Chi phí làm giảm khoản thực sự giữ lại.
Điểm hòa vốn dưới là 85 và điểm hòa vốn trên là 115. Bên ngoài các điểm đó, khoản lỗ nội tại của một quyền chọn bán vượt toàn bộ tín dụng.
Các khoản lỗ ở đuôi bất đối xứng về giới hạn toán học
Trên 115, call bán lỗ mà không có trần cố định. Tại giá S trên Kc, P&L là C - (S - Kc).
Dưới 85, put dẫn dắt khoản lỗ. Khi giá cổ phiếu bằng không, khoản lỗ là Kp - C = 85 trên mỗi cổ phiếu, hoặc 8,500 cho một strangle tiêu chuẩn trước phí. Khoảng cách rộng hơn giữa các giá thực hiện không xác định đuôi nào.
Tín dụng và xác suất không đo mức độ nghiêm trọng
Đưa các giá thực hiện ra xa hơn thường làm giảm tín dụng và Greeks cục bộ, nhưng một gap hiếm gặp vẫn có thể tạo khoản lỗ lớn gấp nhiều lần phí. Độ lệch put cũng có thể khiến phía giảm hành xử khác phía call.
Hãy so sánh khoản lỗ khi chịu áp lực tính bằng đô la, cú sốc IV, mở rộng ký quỹ, mức tập trung và thanh khoản thoát vị thế. Mua cánh ở xa hơn, chứ không chỉ tách hai giá thực hiện, mới tạo ra iron condor rủi ro xác định.
Chỉ định và định giá theo thị trường bắt đầu trước khi đáo hạn
IV tăng có thể làm tăng chi phí mua lại và ký quỹ ngay cả khi giá hiện tại nằm giữa Kp và Kc. Theta không phải lợi nhuận thực nhận được bảo đảm.
Put bị chỉ định tạo cổ phiếu long và call bị chỉ định tạo cổ phiếu short trong khi quyền chọn còn lại vẫn mở. Gần một trong hai giá thực hiện, các quyết định đáo hạn không chắc chắn tạo rủi ro pin và gap cuối tuần.
Câu hỏi thường gặp
Công thức lợi nhuận tối đa của short strangle là gì?
Cộng phí nhận được từ put và call bán trên mỗi cổ phiếu, nhân với hệ số nhân hợp đồng và số lượng, rồi trừ chi phí. Tín dụng thu được là mức tối đa và được giữ lại khi đáo hạn nếu tài sản cơ sở kết thúc ở bất kỳ đâu từ Kp đến Kc để cả hai quyền chọn có giá trị nội tại bằng không. Không phải cứ mở giao dịch với tín dụng là đã kiếm được khoản này.
Nếu cổ phiếu về không thì short strangle lỗ bao nhiêu?
Ở mức không, put bán có giá trị nội tại Kp còn call bán vô giá trị. Tổng tín dụng mở vị thế C bù một phần nghĩa vụ put, nên khoản lỗ phía giảm là Kp - C trên mỗi cổ phiếu, nhân với quy mô hợp đồng và số lượng, cộng chi phí. Khoản lỗ hữu hạn đối với cổ phiếu, trong khi phía call vẫn không giới hạn khi giá tăng.
Short strangle rộng hơn có rủi ro xác định không?
Không. Khoảng cách lớn hơn giữa Kp và Kc mở rộng vùng trung tâm khi đáo hạn, nhưng không quyền chọn nào có cánh long bảo vệ. Tín dụng thường giảm khi đưa các giá thực hiện ra xa, nên phần bù nhỏ hơn khi một đuôi bị chạm. Chỉ việc thêm các quyền chọn long ở xa tương ứng hoặc phòng vệ nghĩa vụ theo cách khác mới có thể áp đặt giới hạn khoản lỗ khi đáo hạn.
Short strangle có thể lỗ khi giá hiện tại vẫn nằm giữa hai giá thực hiện không?
Có, trước khi đáo hạn. IV cao hơn, thay đổi độ lệch, giá trị thời gian bổ sung, báo giá rộng hơn hoặc khớp lệnh bất lợi có thể khiến chi phí mua lại kết hợp vượt tín dụng mở vị thế trong khi cả hai quyền chọn vẫn out of the money. Mức tối đa giữa hai giá thực hiện chỉ áp dụng cho giá trị nội tại khi đáo hạn, không áp dụng cho mọi giá đánh dấu sớm hoặc lệnh thoát có thể khớp.