Lợi nhuận tối đa, khoản lỗ và điểm hòa vốn của bull put spread
Tính lợi nhuận tối đa, khoản lỗ tối đa, điểm hòa vốn khi đáo hạn, sức mua, phí và kết quả phân bổ của bull put spread từ khoản tín dụng thực tế.
Câu trả lời trực tiếp
Bull put spread bán put có giá thực hiện cao hơn K2 và mua put có giá thực hiện thấp hơn K1 với cùng ngày đáo hạn, trong đó K1 < K2. Gọi C là khoản tín dụng ròng mở cửa trên mỗi cổ phiếu trước chi phí. Lợi nhuận tối đa khi đáo hạn là C. Khoản lỗ tối đa là K2 - K1 - C. Điểm hòa vốn là K2 - C. Áp dụng hệ số nhân hợp đồng và số lượng, sau đó cộng hoa hồng cùng chi phí phân bổ hoặc thực hiện có thể phát sinh.
Tín dụng ròng là tiền nhận được, không phải lợi nhuận được bảo đảm
Trừ phí đã trả cho put bảo vệ thấp hơn khỏi phí nhận được từ put bán cao hơn. Dùng giá gói có thể thực hiện, không dùng tổng hấp dẫn của các giao dịch cuối không liên quan.
Khoản tín dụng được báo là 1.40 thường tương đương 140 cho một spread tiêu chuẩn 100 cổ phiếu. Khoản này chỉ còn là lợi nhuận gộp tối đa nếu kết quả đáo hạn không tạo lỗ nội tại.
Put mua giới hạn mức giảm ở độ rộng giá thực hiện
Tại hoặc dưới K1 khi đáo hạn, cả hai put đều in the money và vertical có giá trị K2 - K1 đối với vị thế bán. Khoản tín dụng ban đầu bù một phần nghĩa vụ đó.
Với K2 = 100, K1 = 95 và C = 1.40, khoản lỗ tối đa là 5.00 - 1.40 = 3.60 trên mỗi cổ phiếu, hoặc 360 cho mỗi spread tiêu chuẩn trước chi phí.
Điểm hòa vốn xuất phát từ put bán
Tại hoặc trên K2, cả hai quyền chọn có thể đáo hạn không có giá trị và khoản tín dụng 1.40 là lợi nhuận tối đa. Giữa các giá thực hiện, put bán lỗ K2 trừ giá cổ phiếu trong khi put mua vẫn out of the money.
Tín dụng bù chính xác khoản lỗ đó tại 98.60. Dưới 98.60, vị thế có khoản lỗ khi đáo hạn trước chi phí, dù put bảo vệ chỉ đạt toàn bộ giá trị tại 95.
Lợi suất tín dụng cần đúng mẫu số rủi ro
Với N spread và hệ số nhân M, lợi nhuận gộp tối đa là C × M × N và khoản lỗ gộp tối đa là (K2 - K1 - C) × M × N. Lợi nhuận trên rủi ro thường chia vế đầu cho vế sau, không chia cho tín dụng.
Quy đổi lợi nhuận của thời gian nắm giữ ngắn thành hằng năm có thể gây hiểu lầm vì khoản lỗ tập trung trong các biến động bất lợi và mức sử dụng vốn có thể thay đổi sau phân bổ. Hãy so sánh khoản lỗ tuyệt đối, mức tập trung, sức mua và tần suất kịch bản.
Xử lý rõ ràng nghĩa vụ put bán
Trước đáo hạn, IV, skew, thời gian, giá giao ngay, lãi suất, cổ tức và bid-ask spread làm thay đổi giá đóng. Vị thế có thể lỗ trước khi cổ phiếu vượt điểm hòa vốn khi đáo hạn.
Phân bổ sớm put bán tạo cổ phiếu mua. Put mua vẫn do người nắm giữ kiểm soát riêng, nên rủi ro đáo hạn xác định không bảo đảm môi giới xử lý đồng thời hay loại bỏ nhu cầu tài trợ giữa kỳ.
Câu hỏi thường gặp
Công thức khoản lỗ tối đa của bull put spread là gì?
Trừ khoản tín dụng ròng mở cửa trên mỗi cổ phiếu khỏi khoảng cách giữa giá thực hiện put bán cao hơn và put mua thấp hơn. Nhân với hệ số nhân hợp đồng và số lượng spread, sau đó cộng hoa hồng cùng chi phí thanh toán liên quan. Với spread khớp, khoản lỗ tối đa xảy ra tại hoặc dưới giá thực hiện put mua khi đáo hạn.
Nhận tín dụng lớn hơn có luôn cải thiện giao dịch không?
Tín dụng lớn hơn mở rộng điểm hòa vốn theo công thức và giảm khoản lỗ tối đa được nêu khi giá thực hiện không đổi, nhưng có thể xuất hiện vì put bán gần at the money hơn, ngày đáo hạn có sự kiện, biến động tăng cao hoặc thanh khoản kém. Những điều kiện đó có thể làm tăng khả năng hoặc chi phí lỗ. Hãy so sánh toàn bộ bối cảnh giá thực hiện và thị trường, không chỉ phí riêng lẻ.
Vì sao điểm hòa vốn của bull put spread là giá thực hiện bán trừ tín dụng?
Giữa các giá thực hiện khi đáo hạn, chỉ put bán cao hơn có giá trị nội tại, bằng K2 trừ giá cổ phiếu. Tín dụng mở cửa bù khoản đó cho đến khi hai bên bằng nhau. Giải C = K2 - giá cổ phiếu cho K2 - C. Điểm cố định này áp dụng khi đáo hạn trước chi phí, không phải định giá sớm chịu ảnh hưởng của giá trị thời gian và biến động.
Phân bổ có thể khiến khoản lỗ vượt mức xác định không?
Payoff của quyền chọn khớp khi đáo hạn vẫn bị giới hạn bởi độ rộng trừ tín dụng, nhưng phân bổ sớm có thể yêu cầu mua cổ phiếu tại K2 trong khi put mua vẫn mở. Tài trợ, biến động qua đêm, hoa hồng, quyết định thực hiện chậm hoặc đóng riêng từng chân có thể thêm lỗ tài khoản và nhu cầu tiền mặt. Hãy biết quy trình của môi giới và bảo đảm số lượng cùng tài sản giao nhận khớp nhau.