Gamma so với theta trong quyền chọn: cân bằng tốc độ và hao mòn thế nào

Delta là ước tính cục bộ về mức giá trị quyền chọn thay đổi trước biến động một điểm của tài sản cơ sở. Gamma là thay đổi của delta đó. Một quyền chọn mua có delta 0.45 và gamma 0.06 có ước tính delta tiếp theo gần 0.51 sau khi tăng một điểm và gần 0.39 sau khi giảm một điểm, trước khi các đầu vào khác thay đổi

Độ cong đó quan trọng với cả người mua và người bán. Gamma dài thường làm phơi nhiễm tăng theo hướng biến động; gamma ngắn thường làm phơi nhiễm tăng ngược hướng biến động. Dấu là một độ nhạy, không phải dự báo hướng đi

Gamma của quyền chọn trình bày phép tính và lý do hợp đồng gần giá thực hiện có thể cho thấy thay đổi lớn hơn gần đáo hạn. Delta của quyền chọn là lớp bậc nhất bên dưới nó

Theta ước tính giá trị lý thuyết của quyền chọn thay đổi thế nào khi thời gian trôi qua. Quyền chọn dài thường có theta âm: nếu giá, biến động, lãi suất và cổ tức không đổi, ít thời gian hơn có thể đồng nghĩa với ít giá trị ngoại lai hơn. Quyền chọn ngắn thường có theta dương, nhưng khoản phí đó là khoản bù cho việc gánh gamma, khoảng trống, thanh khoản và rủi ro giao quyền

Theta không phải khoản tiền mặt hằng ngày được bảo đảm. Thị trường biến động, biến động hàm ý được định giá lại và bid cùng ask được báo giá có thể rộng hơn thay đổi lý thuyết. Hãy coi nó là đầu vào của kịch bản thay vì lời hứa

Theta của quyền chọn giải thích quy ước dấu và lý do lịch cuối tuần cùng ngày nghỉ có thể khiến ước tính hằng ngày đơn giản trở nên sai lệch

Quyền chọn gần giá thực hiện và gần đáo hạn có thể vừa có delta thay đổi mạnh vừa có giá trị ngoại lai hao mòn nhanh. Người mua ngắn hạn có thể nhanh chóng tăng phơi nhiễm nếu tài sản cơ sở biến động ngay, nhưng có thể mất phí nhanh nếu biến động dừng lại. Người bán có thể thu hao mòn trong khi đối mặt với một vị thế mà delta thay đổi đột ngột sau một khoảng trống

Mối quan hệ là một đánh đổi, không phải bảng điểm:

| Tình huống | Hàm ý gamma | Hàm ý theta | Câu hỏi chính | | --- | --- | --- | --- | | Gần giá thực hiện, ngắn hạn | Delta có thể thay đổi nhanh | Giá trị ngoại lai có thể hao mòn nhanh | Biến động dự kiến có thể đến sớm không? | | Gần giá thực hiện, dài hạn hơn | Có thêm thời gian để delta tiến triển | Hao mòn hằng ngày thường chậm hơn | Phí bổ sung có nằm trong ngân sách không? | | Xa ngoài giá | Delta có thể nhỏ cho đến khi có biến động | Phí thường rẻ hơn nhưng có thể biến mất | Có đủ xác suất và thời gian không? | | Bán phí | Phơi nhiễm có thể tăng ngược xu hướng | Thời gian trôi qua có thể có lợi | Khoản lỗ tối đa có được tài trợ không? |

Bảng mô tả xu hướng, không phải quy tắc cố định. Biến động, lãi suất, cổ tức, khoảng cách giá thực hiện và thanh khoản có thể làm thay đổi cả hai Greek

Giả sử một quyền chọn mua có giá $2.40 với 14 ngày còn lại, delta 0.50, gamma 0.08 và theta -0.12 trên mỗi cổ phiếu. Bỏ qua thay đổi về biến động và lãi suất:

1. Mức tăng một điểm làm ước tính delta cục bộ lên khoảng 0.58, vì vậy biến động tiếp theo của quyền chọn có thể mang phơi nhiễm định hướng lớn hơn 2. Một ngày trong điều kiện không đổi làm mất khoảng $0.12 giá trị lý thuyết trên mỗi cổ phiếu, hoặc $12 cho một hợp đồng tiêu chuẩn 100 cổ phiếu 3. Mức tăng hai điểm có thể làm delta thay đổi nhiều hơn ước tính một điểm vì chính gamma thay đổi khi giá tiến gần giá thực hiện

$12 không phải khoản lỗ được bảo đảm, và gamma $0.08 không cố định. Hãy định giá lại sau biến động và so sánh báo giá mới — không phải Greek của ngày hôm qua — với kế hoạch giao dịch

Bắt đầu từ sự kiện hoặc điều kiện giá phải xảy ra để giao dịch thành công, sau đó hỏi cần bao nhiêu thời gian cho điều kiện đó. Đáo hạn rất ngắn có thể cung cấp phí rẻ và gamma cao, nhưng để lại ít thời gian để luận điểm hồi phục sau trì hoãn. Đáo hạn dài hơn tốn nhiều phí hơn và có thể giảm áp lực theta hằng ngày, đồng thời thêm phơi nhiễm với biến động dài hạn và việc định giá lại sự kiện

Cách chọn ngày đáo hạn quyền chọn cung cấp danh sách kiểm tra chọn ngày. Đừng chọn ngày đáo hạn chỉ vì con số theta trông nhỏ hoặc con số gamma trông lớn

Với vị thế nhiều chân, nhân Greek của mỗi chân với số lượng, hệ số nhân hợp đồng và dấu dài hoặc ngắn, sau đó cộng lại. Một chênh lệch có thể cho theta ròng thấp trong khi che giấu các giá trị chân đối nghịch lớn. Vị thế trung hòa delta vẫn có thể mang gamma đáng kể và trở nên có hướng sau một biến động nhỏ

Kiểm tra lại vị thế ở nhiều mức tài sản cơ sở và sau các cú sốc biến động. Gần đáo hạn, kỳ công bố lợi nhuận, cổ tức và thị trường rộng, chi phí điều chỉnh có thể quan trọng không kém ước tính mô hình

Giải thích Greek của quyền chọn cung cấp bản đồ độ nhạy đầy đủ, còn phơi nhiễm gamma (GEX) thêm góc nhìn cấp danh mục [!TRYMARK] Điểm kiểm tra gamma-theta TryMark Ghi lại giá tài sản cơ sở, số ngày đến đáo hạn, gamma ròng, theta ròng, quy ước báo giá và hành động nếu giá biến động một biên độ dự kiến. Sau đó lặp lại bản ghi sau một biến động hoặc thay đổi biến động. Nhật ký cho thấy giao dịch đang trả giá cho tốc độ bằng hao mòn hay thu hao mòn trong khi gánh phơi nhiễm tăng tốc [!WARNING] Gamma không triệt tiêu theta Một biến động thuận lợi có thể vượt qua hao mòn theo thời gian, nhưng phép so sánh Greek không thể cho biết biến động đó có xảy ra hay không. Hãy định cỡ vị thế sao cho trì hoãn dự kiến, chênh lệch và điều chỉnh trong trường hợp xấu nhất vẫn có thể chi trả

Hướng dẫn này giải thích phép so sánh Greek cho mục đích giáo dục. Nó không dự đoán biến động của tài sản cơ sở hoặc khuyến nghị vị thế. Quy tắc nhà môi giới, chất lượng báo giá và hồ sơ rủi ro của bạn chi phối các quyết định thực tế