Lợi nhuận tối đa, thua lỗ tối đa và hòa vốn của bear call spread
Tính lợi nhuận tối đa, thua lỗ tối đa, hòa vốn lúc đáo hạn, phí, buying power, rủi ro cổ tức và kết quả chỉ định call bán của bear call spread
Câu trả lời trực tiếp
Bear call spread bán một call strike thấp K1 và mua một call strike cao K2 trong cùng một kỳ đáo hạn, với K1 < K2. Gọi C là net credit trên mỗi cổ phiếu trước chi phí. Lợi nhuận tối đa lúc đáo hạn là C. Thua lỗ tối đa là K2 - K1 - C. Hòa vốn là K1 + C. Hãy nhân với hệ số nhân hợp đồng và số lượng, đồng thời tính hoa hồng, chi phí thực hiện hoặc chỉ định và mọi khoản tài trợ cổ phiếu.
Tính credit từ một lệnh đồng thời
Lấy phí nhận được từ call bán trừ giá trả cho call bảo vệ strike cao hơn. Một khớp lệnh gói là bằng chứng tốt hơn giá cuối của từng chân, vốn có thể cũ hoặc bị chéo ở các thời điểm khác nhau.
Nếu call bán 100 mang lại 3.10 và call mua 105 có giá 1.30, C là 1.80 trên mỗi cổ phiếu, hay 180 cho một spread tiêu chuẩn trước chi phí.
Lợi nhuận tối đa nằm ở vùng thấp của lúc đáo hạn
Ở mức K1 hoặc thấp hơn, cả hai call có thể đáo hạn không có giá trị nội tại và toàn bộ credit 1.80 được giữ lại. Đây là lợi nhuận gộp tối đa, không phải lợi suất được bảo đảm lúc vào lệnh.
Khi giá tăng vượt K1, call bán phát sinh thua lỗ nội tại. Credit hấp thụ khoản lỗ đó cho tới hòa vốn tại 101.80.
Call strike cao hơn giới hạn thua lỗ khi giá tăng
Ở mức K2 hoặc cao hơn, chênh lệch giữa các giá trị nội tại của call bằng độ rộng strike 5.00. Credit ban đầu giảm nghĩa vụ cuối kỳ, tạo thua lỗ tối đa 3.20 trên mỗi cổ phiếu hoặc 320 cho một spread tiêu chuẩn trước chi phí.
Giữa hai strike, P&L lúc đáo hạn là C trừ giá cổ phiếu cộng K1. Hãy kiểm tra dấu trực tiếp; cộng credit vào nhầm strike là lỗi bảng tính phổ biến.
Lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro lớn hơn credit chia cho margin
Với N spread và hệ số nhân M, lợi nhuận tối đa là C × M × N và thua lỗ tối đa là (K2 - K1 - C) × M × N. Chi phí làm giảm khoản đầu và tăng khoản sau.
Buying power của môi giới có thể khác thua lỗ tối đa về kinh tế, đặc biệt sau khi bị chỉ định hoặc với tài sản giao nhận không tiêu chuẩn. Quy mô vị thế nên dùng nhu cầu tiền mặt khi chịu áp lực và mức tập trung bên cạnh yêu cầu hiển thị.
Cổ tức và đáo hạn có thể thay đổi diễn biến
Trước đáo hạn, giá spread phụ thuộc vào giá giao ngay, giá trị thời gian, IV, skew, lãi suất, cổ tức và cả hai thị trường. Việc vượt công thức hòa vốn không xác định P&L hiện tại.
Call bán có thể bị chỉ định sớm, thường khi kinh tế cổ tức khiến việc thực hiện trở nên hấp dẫn, tạo cổ phiếu bán khống trong khi call mua vẫn mở. Rủi ro pin gần K1 cũng có thể để lại vị thế sau đáo hạn không chắc chắn.
Câu hỏi thường gặp
Công thức thua lỗ tối đa của bear call spread là gì?
Lấy strike call mua cao hơn trừ strike call bán thấp hơn rồi trừ net credit mở vị thế trên mỗi cổ phiếu. Nhân với hệ số nhân hợp đồng và số spread, sau đó cộng các chi phí liên quan. Với vị thế cùng kỳ đáo hạn và số lượng khớp, thua lỗ nội tại tối đa xảy ra tại hoặc trên strike call mua khi đáo hạn.
Tính hòa vốn bear call spread như thế nào?
Cộng net credit mở vị thế trên mỗi cổ phiếu vào strike thấp hơn của call bán. Giữa các strike lúc đáo hạn, thua lỗ nội tại của call bán là giá cổ phiếu trừ K1 trong khi call mua vẫn không có giá trị. Lợi nhuận bằng không khi khoản lỗ đó bằng C, cho K1 + C trước phí. Hòa vốn sớm hơn không cố định vì giá trị thời gian vẫn còn.
Vì sao bear call spread có thể lỗ trước khi giá chạm hòa vốn?
Công thức hòa vốn chỉ mô tả khoản thanh toán nội tại cuối kỳ. Trước đáo hạn, giá cổ phiếu tăng, implied volatility cao hơn, thay đổi skew, kỳ vọng cổ tức hoặc thị trường rộng có thể làm tăng số tiền cần để mua lại spread ngay cả khi còn dưới K1 + C. Mức đánh dấu cũng phụ thuộc vào việc dùng midpoint, giá tự nhiên hay báo giá kết hợp có thể khớp.
Call mua có ngăn được mọi vấn đề chỉ định không?
Nó giới hạn khoản thanh toán cuối kỳ khớp đủ, nhưng không tự động được thực hiện khi call bán bị chỉ định sớm. Việc chỉ định có thể tạo cổ phiếu bán khống, nghĩa vụ cổ tức, nhu cầu margin, chi phí tài trợ và phơi nhiễm qua đêm trong khi quyền chọn mua vẫn còn. Nhà giao dịch phải chọn đóng cổ phiếu, thực hiện call mua hoặc đóng toàn bộ spread theo quy tắc của môi giới và thuế.