Lợi nhuận tối đa, khoản lỗ và điểm hòa vốn của long call
Tính lợi nhuận tối đa, khoản lỗ tối đa, điểm hòa vốn khi đáo hạn, giá trị hợp đồng, lợi nhuận trên phí quyền chọn, chi phí, giá trị thời gian, IV và kết quả thực hiện tự động của long call.
Câu trả lời trực tiếp
Một long call độc lập mua quyền mua cổ phiếu tại giá thực hiện K và trả phí quyền chọn D trên mỗi cổ phiếu. Trước chi phí, khoản lỗ tối đa là D, điểm hòa vốn khi đáo hạn là K + D, còn lợi nhuận tăng giá không có giới hạn cố định. Khi đáo hạn, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là số lớn hơn giữa giá cổ phiếu trừ K và không, sau đó trừ D. Nhân với hệ số nhân hợp đồng và số lượng call, rồi trừ chi phí.
Tách phí trên mỗi cổ phiếu khỏi chi phí hợp đồng
Báo giá quyền chọn thường nêu phí trên mỗi cổ phiếu. Nếu một call có giá 4.20 và hệ số nhân là 100, một hợp đồng có giá 420 trước hoa hồng và chi phí.
Dùng khoản ghi nợ thực tế đã trả, không dùng giá khớp cuối đã cũ. Bốn hợp đồng có giá 4.20 × 100 × 4 = 1,680 trước chi phí, và khoản tiền chi ra này thiết lập giới hạn lỗ hợp đồng thông thường.
Khoản lỗ tối đa xảy ra dưới giá thực hiện
Giả sử K = 100 và D = 4.20. Tại mọi mức giá cổ phiếu khi đáo hạn bằng hoặc dưới 100, call không có giá trị nội tại và vị thế lỗ 4.20 trên mỗi cổ phiếu.
Khoản lỗ có thể nhỏ hơn nếu call được bán trước khi đáo hạn trong lúc vẫn còn giá trị thời gian. Trả nhiều hơn khoản ghi nợ được báo do trượt giá và chi phí sẽ làm khoản lỗ kinh tế vượt quá riêng phí quyền chọn.
Điểm hòa vốn cộng phí vào giá thực hiện
Trên K, mỗi dollar tăng thêm của cổ phiếu cộng thêm một dollar giá trị nội tại khi đáo hạn trên mỗi cổ phiếu. Khoản 4.20 ban đầu được thu hồi tại 104.20, nên K + D là điểm hòa vốn khi đáo hạn, chưa tính chi phí.
Ở các mức giá cổ phiếu 100, 104.20 và 112, kết quả trên mỗi cổ phiếu lần lượt là −4.20, 0 và 7.80. Một hợp đồng tiêu chuẩn tạo ra −420, 0 và 780 trước chi phí.
Lợi nhuận không giới hạn không có nghĩa là xác suất không giới hạn
Vì cổ phiếu không có giới hạn trên cố định, lợi nhuận của call khi đáo hạn không có trần toán học. Tuy vậy, vị thế vẫn cần một mức tăng đủ lớn trước một ngày cố định, và có thể mất 100% phí quyền chọn.
Lợi nhuận trên phí quyền chọn là lợi nhuận chia cho khoản ghi nợ và chi phí thực tế. Không nên so sánh nó với lợi nhuận cổ phiếu nếu không đồng thời nêu đòn bẩy, khoảng thời gian, xác suất và tổng số dollar chịu rủi ro.
Trước khi đáo hạn, điểm hòa vốn không cố định
Công thức K + D mô tả giá trị nội tại cuối kỳ. Trước đó, thời gian còn lại, biến động hàm ý, lãi suất, cổ tức và chênh lệch bid-ask quyết định giá trị bán lại có thể thực hiện của call.
Một call có thể được bán có lãi khi cổ phiếu thấp hơn K + D sau khi IV tăng, hoặc mất giá khi cổ phiếu cao hơn mức đó sau khi suy giảm theo thời gian và IV giảm. Một call đang có lãi nội tại được giữ đến đáo hạn có thể được thực hiện tự động và tạo nghĩa vụ mua cổ phiếu tại K.
Câu hỏi thường gặp
Công thức tính khoản lỗ tối đa của long call là gì?
Nhân phí trên mỗi cổ phiếu đã trả với hệ số nhân hợp đồng và số lượng long call, rồi cộng hoa hồng và chi phí. Phí quyền chọn bị mất khi đáo hạn nếu cổ phiếu đóng ở hoặc dưới giá thực hiện và call không có giá trị nội tại. Bán sớm hơn có thể thu hồi giá trị thời gian, trong khi khớp lệnh bất lợi có thể khiến khoản lỗ tiền mặt thực tế lớn hơn phép tính chỉ dựa trên báo giá quyền chọn hiển thị.
Làm thế nào để tính điểm hòa vốn của long call?
Cộng phí trên mỗi cổ phiếu đã trả vào giá thực hiện call. Một call giá thực hiện 100 mua với giá 4.20 có điểm hòa vốn khi đáo hạn, chưa tính chi phí, là 104.20 vì giá trị nội tại tại đó bằng khoản ghi nợ. Công thức này không phải dự báo điểm vào hay ngưỡng thoát sớm áp dụng cho mọi trường hợp; trước khi đáo hạn, biến động hàm ý, thời gian còn lại, cổ tức, lãi suất và chênh lệch có thể thực hiện vẫn ảnh hưởng đến giá call.
Lợi nhuận tối đa của long call có thực sự không giới hạn không?
Về lý thuyết là không giới hạn đối với cổ phiếu thông thường vì cổ phiếu không có giá tối đa cố định và call tiếp tục tăng giá trị nội tại khi đáo hạn trên giá thực hiện. Mô tả đó không có nghĩa là một khoản lời lớn có khả năng xảy ra cao. Cổ phiếu phải tăng đủ xa trước một ngày đáo hạn hữu hạn, và nhà đầu tư có thể mất toàn bộ phí quyền chọn nếu hướng, biên độ hoặc thời điểm sai.
Điều gì xảy ra nếu tôi giữ một call đang có lãi nội tại đến đáo hạn?
Công ty môi giới có thể thực hiện call theo quy trình thực hiện tự động, khiến tài khoản mua tài sản giao nhận của hợp đồng tại giá thực hiện. Vì vậy, một call cổ phiếu tiêu chuẩn có thể cần tiền mặt cho 100 cổ phiếu. Ngưỡng thực hiện, thời hạn gửi chỉ thị ngược, sức mua, thanh toán và biến động giá sau giờ giao dịch khác nhau, nên hãy xác minh quy trình của nhà môi giới thay vì giả định call sẽ đơn giản được bán lấy tiền mặt.