Tính lợi nhuận và thua lỗ tối đa của broken-wing butterfly
Tính lợi nhuận tối đa, thua lỗ ở các đuôi, điểm hòa vốn, credit vào lệnh có dấu, công thức call và put, hệ số nhân hợp đồng, phí và các kịch bản bị chỉ định của broken-wing butterfly.
Câu trả lời trực tiếp
Với các strike K1 nhỏ hơn K2 nhỏ hơn K3, đặt độ rộng bên dưới wL = K2 − K1, độ rộng bên trên wR = K3 − K2 và giá trị tiền mặt vào lệnh có dấu E, dương khi nhận credit và âm khi trả debit. Long call broken-wing butterfly có P&L khi đáo hạn là E dưới K1, wL + E tại K2 và wL − wR + E trên K3. Long put broken-wing butterfly có E trên K3, wR + E tại K2 và wR − wL + E dưới K1. Lợi nhuận tối đa là giá trị lớn nhất trong ba giá trị liên quan; thua lỗ tối đa là trị tuyệt đối của giá trị âm nhất, sau đó nhân với quy mô hợp đồng và điều chỉnh theo phí.
Dùng nhất quán giá trị vào lệnh có dấu
Nếu gói giao dịch thu 0.30, đặt E = +0.30. Nếu gói giao dịch tốn 0.30, đặt E = −0.30. Trộn ký hiệu debit với dấu cộng là nguyên nhân phổ biến dẫn đến kết quả sai ở đuôi.
Trước hết hãy tính P&L trên mỗi cổ phiếu hoặc mỗi điểm chỉ số. Chỉ áp dụng hệ số nhân hợp đồng sau khi có công thức, rồi trừ chi phí mở và đóng vị thế.
Call BWB có ba giá trị mốc
Với long K1 call, short hai K2 call và long K3 call, đuôi dưới là E, giá trị phần thân là wL + E và đuôi trên là wL − wR + E.
Nếu cánh bên trên rộng hơn, đuôi cao có thể là thua lỗ tối đa. Lợi nhuận cực đại tại K2 dựa trên độ rộng bên dưới hẹp hơn, không dựa trên toàn bộ khoảng cách từ K1 đến K3.
Put BWB đối xứng với các giá trị mốc
Với long K3 put, short hai K2 put và long K1 put, đuôi trên là E, phần thân là wR + E và đuôi dưới là wR − wL + E.
Nếu cánh bên dưới rộng hơn, đuôi thấp có thể là thua lỗ tối đa. Credit chỉ bảo vệ đuôi đối diện bằng đúng số tiền đã nhận.
Chỉ giải điểm hòa vốn bên trong các đoạn đang hoạt động
Đối với phiên bản call, các điểm hòa vốn ứng viên là K1 − E giữa K1 và K2, và 2K2 − K1 + E giữa K2 và K3. Hãy loại ứng viên nếu nó nằm ngoài khoảng đã nêu.
Đối với phiên bản put, các ứng viên là 2K2 − K3 − E giữa K1 và K2, và K3 + E giữa K2 và K3. Credit có thể loại bỏ một giao điểm, vì vậy không bảo đảm có hai điểm hòa vốn.
Bổ sung các đường thua lỗ thực tế sau phép tính đáo hạn
Thua lỗ mark-to-market trước khi đáo hạn có thể khác vì delta, gamma, theta, vega, skew và thanh khoản thay đổi. Đóng bốn hợp đồng có thể tốn nhiều hơn mức giữa lý thuyết.
Hãy kiểm tra kịch bản bị chỉ định một short option, giao cổ phiếu, phí thực hiện, kết quả pin và margin của nhà môi giới. Mức tối đa khi đáo hạn chưa đầy đủ nếu tài khoản không thể duy trì vị thế trung gian.
Câu hỏi thường gặp
Tôi đưa credit ròng vào lợi nhuận BWB thế nào?
Dùng giá trị vào lệnh có dấu E dương và cộng nó vào payoff đáo hạn của mọi vùng trước khi áp dụng hệ số nhân và phí.
Lợi nhuận tối đa có luôn nằm tại strike phần thân không?
Với cấu trúc long thông thường thì thường là có, nhưng hãy tính mọi giá trị ở đuôi vì credit bất thường có thể thay đổi thứ hạng.
Vì sao thua lỗ tối đa có thể lớn hơn debit hoặc credit vào lệnh?
Các cánh không bằng nhau để lại payoff âm cố định ở đuôi rộng hơn, có thể lớn gấp nhiều lần dòng tiền mở vị thế.
Broken-wing butterfly có luôn có hai điểm hòa vốn không?
Không. Credit có thể giữ cho một đuôi vẫn có lợi nhuận, chỉ còn một giao điểm hợp lệ trong các khoảng payoff từng đoạn.