Broken-wing butterfly call và put
So sánh broken-wing butterfly call và put theo thứ tự chân, hướng cánh rộng, đuôi kỳ hạn, credit, thanh khoản, assignment sớm, cổ tức và kết quả thanh toán
Câu trả lời trực tiếp
Broken-wing butterfly call mua một call strike thấp, bán hai call strike giữa và mua một call strike cao. Dạng put mua một put strike cao, bán hai put strike giữa và mua một put strike thấp. Cả hai giữ một kỳ hạn và có độ rộng cánh không bằng nhau, nhưng độ rộng được chọn quyết định đuôi nào chịu khoản lỗ lớn hơn. Trong ví dụ call phổ biến có cánh trên rộng hơn, đuôi chiều tăng tệ hơn; trong ví dụ put phổ biến có cánh dưới rộng hơn, đuôi chiều giảm tệ hơn. Premium, thanh khoản, assignment, cổ tức và thanh toán có thể khiến một cách triển khai thực tế hơn dù hình dạng lợi nhuận có liên quan.
Thứ tự chân đối xứng quanh bậc strike
Với call, đọc theo chiều tăng: call mua K1, hai call bán K2, call mua K3. Với put, đọc theo chiều giảm: put mua K3, hai put bán K2, put mua K1.
Phần thân vẫn là K2. Gọi giao dịch là call hay put tự nó không cho biết thiên lệch bullish hay bearish; cánh rộng hơn và vị trí giá hiện tại mới quyết định.
Cánh rộng xác định đuôi bất lợi
Trong call BWB, làm K3 − K2 rộng hơn K2 − K1 sẽ hạ giá trị cuối kỳ hạn ở phía tăng xa. Trong put BWB, làm K2 − K1 rộng hơn K3 − K2 sẽ hạ giá trị cuối kỳ hạn ở phía giảm xa.
Đảo ngược cánh rộng hơn sẽ đảo ngược tính bất đối xứng. Luôn tính cả hai đuôi thay vì dựa vào nhãn chiến lược.
Put-call parity liên kết nhưng không cân bằng chúng về vận hành
Các tổ hợp call và put tại cùng strike có hình dạng đáo hạn liên quan chặt chẽ, với tiền vào lệnh và các chênh lệch giá trị cố định được xác định qua put-call parity.
Triển khai thực tế có thể khác vì call và put có thể có spread, open interest, động lực exercise và quy trình giao cổ phiếu khác nhau.
Hệ quả assignment chỉ về hai hướng đối lập
Assignment sớm của call bán có thể tạo cổ phiếu bán khống, đặc biệt quanh cổ tức khi exercise hợp lý. Assignment sớm của put bán thường tạo cổ phiếu mua.
Một trong hai hợp đồng bán có thể bị assignment mà hợp đồng kia không bị. Cổ phiếu còn lại và các cánh mua có thể cần nhiều buying power hơn đáng kể so với spread nguyên vẹn.
Lựa chọn dựa trên kinh tế có thể thực hiện
So sánh bid và ask của toàn bộ gói, hoa hồng, margin, cổ tức dự kiến, kiểu exercise, thanh toán và thanh khoản thoát lệnh cho cả hai cách triển khai.
Chọn phiên bản có rủi ro cánh rộng, kết quả tồn kho và chất lượng thị trường phù hợp với kế hoạch. Credit báo giá nhỉnh hơn một chút là chưa đủ nếu cơ chế assignment hoặc đóng lệnh kém hơn.
Câu hỏi thường gặp
Call BWB có luôn bearish không?
Không. Thiên lệch phụ thuộc vào vị trí thân và cánh nào rộng hơn, dù cánh call trên rộng hơn tạo giá trị chiều tăng xa tệ hơn.
Put BWB có luôn bullish không?
Không. Cánh put dưới rộng hơn phổ biến tạo rủi ro đuôi chiều giảm, nhưng vị trí strike và cách cấu trúc đối lập có thể thay đổi quan điểm.
Call và put BWB có lãi lỗ giống hệt nhau không?
Hình dạng của chúng liên quan qua parity, nhưng tiền vào lệnh, giá trị đuôi cố định, báo giá, cổ tức, exercise và chi phí phải được đối chiếu.
Phiên bản nào có rủi ro assignment?
Cả hai khi dùng quyền chọn kiểu American: call bán có thể tạo cổ phiếu bán khống và put bán có thể tạo cổ phiếu mua trước khi đáo hạn.