Giải thích chiến lược quyền chọn broken-wing butterfly
Tìm hiểu butterfly broken-wing hoặc skip-strike, các chân 1-2-1, độ rộng cánh không bằng nhau, giao dịch vào bằng tín dụng và ghi nợ, mức sinh lời đỉnh, khoản lỗ đuôi, việc được phân bổ và rủi ro thực hiện.
Câu trả lời trực tiếp
Broken-wing butterfly, còn gọi là skip-strike butterfly, sử dụng bốn call hoặc bốn put có cùng ngày đáo hạn và ba giá thực hiện K1 thấp hơn K2, thấp hơn K3. Nó mua một quyền chọn tại mỗi giá thực hiện ngoài và bán hai quyền chọn tại K2, nhưng K2 − K1 không bằng K3 − K2. Độ rộng không bằng nhau làm dịch chuyển phí quyền chọn và để lại một đuôi đáo hạn có mức lỗ lớn hơn đuôi còn lại. Giá trị tối đa vẫn tập trung gần hai quyền chọn bán tại K2, nhưng một khoản tín dụng nhỏ hoặc mức vào lệnh gần bằng không có thể che giấu khoản lỗ ở cánh rộng lớn hơn đáng kể, yêu cầu ký quỹ, rủi ro được phân bổ và chi phí thực hiện trên ba thị trường.
Số lượng vẫn đối xứng trong khi khoảng cách giá thực hiện bị phá vỡ
Phiên bản call mua một call K1, bán hai call K2 và mua một call K3. Phiên bản put mua một put K3, bán hai put K2 và mua một put K1.
Tất cả hợp đồng phải khớp về tài sản cơ sở, ngày đáo hạn, hệ số nhân và tài sản giao nhận. Cánh bị phá vỡ xuất phát từ khoảng cách giá thực hiện không bằng nhau, không phải từ số lượng hợp đồng không bằng nhau.
Cánh không bằng nhau đánh đổi giá vào lệnh lấy hình dạng đuôi
Mở rộng một vertical thường làm giảm khoản ghi nợ hoặc tạo ra một khoản tín dụng vì phần bảo vệ được chuyển ra xa hơn. Phần giảm chi phí phải trả bằng giá trị cuối kỳ tệ hơn vượt qua cánh rộng đó.
Phía hẹp có thể giữ khoản tín dụng mở cửa khi đáo hạn, trong khi phía rộng có thể hiện thực hóa khoản lỗ tối đa. Vì vậy, tín dụng mô tả thời điểm tiền mặt, không phải một credit spread có rủi ro nhỏ ở mọi nơi.
Giá thực hiện thân là mục tiêu lợi nhuận hẹp
Đối với broken-wing butterfly kiểu mua, lợi nhuận tối đa thường xảy ra khi tài sản cơ sở đáo hạn tại K2 và cả hai quyền chọn bán đều kết thúc tại thân.
Vùng lợi nhuận hình lều có thể hẹp khi gần đáo hạn. Nhận định đúng về hướng là chưa đủ nếu tài sản cơ sở đi qua K2 quá sớm, quá muộn hoặc vượt ra ngoài vùng có lợi nhuận.
Greeks thay đổi mạnh theo giá giao ngay và thời gian
Theta có thể dương gần thân và âm khi ra xa thân. Vega và delta cũng thay đổi dấu hoặc độ lớn khi tài sản cơ sở đi qua các giá thực hiện và khi ngày đáo hạn đến gần.
Một nhãn tĩnh như bán biến động là chưa đầy đủ. Hãy đánh giá các kịch bản theo giá giao ngay, thời gian và IV thay vì chỉ dựa vào biểu đồ đáo hạn.
Bốn hợp đồng tạo ra công việc thực hiện và phân bổ
Thị trường tại ba giá thực hiện góp phần tạo chi phí bid-ask khi vào và ra. Giá giữa của gói có thể không được khớp, còn ghép từng chân có thể làm thay đổi cả phí ròng lẫn mức phơi nhiễm theo hướng.
Hai quyền chọn kiểu Mỹ bị bán có thể được phân bổ sớm, khiến tài khoản còn cổ phiếu và hai quyền chọn mua. Hãy xác minh ký quỹ của môi giới, cách xử lý thực hiện, rủi ro chốt giá, hoa hồng và kế hoạch trước khi các giá thực hiện bán bị thách thức.
Câu hỏi thường gặp
Các chân của broken-wing butterfly là gì?
Mua một quyền chọn ngoài, bán hai quyền chọn cùng loại tại thân và mua một quyền chọn tại giá thực hiện ngoài còn lại với độ rộng cánh không bằng nhau.
Skip-strike butterfly có phải cùng một chiến lược không?
Có. Tên gọi nhấn mạnh rằng một giá thực hiện cách đều thông thường bị bỏ qua, tạo ra khoảng cách cánh bất đối xứng.
Có thể mở broken-wing butterfly bằng tín dụng không?
Có, nhưng tín dụng không phải lợi nhuận tối đa hay rủi ro tối đa; phần đuôi rộng hơn có thể lỗ lớn hơn nhiều so với khoản tiền nhận được.
Lợi nhuận tối đa khi đáo hạn nằm ở đâu?
Với cấu trúc kiểu mua phổ biến, nó thường nằm tại giá thực hiện giữa, nơi đặt hai quyền chọn bán.