報價質素
買價、賣價、中間價還是 Mark：應看哪個期權價格？
區分市場顯示的買賣意願與不能保證成交的提示性期權參考值
期權實用指南
交易與風險
即使看對股價方向，也可能無法達到期權目標。以下指南分別說明合約機制、策略取捨以及股價走勢、時間和波幅假設如何影響結果
86 篇指南
模型限制
期權目標顯示「沒有可行結果」是甚麼意思？
了解定價情景為何可能找不到與目標期權金相符的相關資產價格
如何閱讀結果
期權目標估算是股價預測嗎？
了解所需股價為何是有條件的模型結果，而不是預測或成功概率
TryMark 決策練習
何時應跳過期權交易：不確定機會的克制清單
了解哪些條件會讓期權想法無法交易，包括假設不清、流動性差、損失未定義和無法解釋的事件風險
理解指數期權結算時間
AM結算與PM結算期權：到期風險
從開市或收市結算值、最後交易日、隔夜裂口、特別報價、乘數和基差風險比較AM與PM結算。
基金終止可把股份變成固定現金並提前期權到期日
ETF清盤後期權會怎樣？
了解ETF清盤如何把交付物改為現金、固定認購與認沽期權價值、提前到期並造成延遲交收。
結構化跳躍風險
Lévy過程與跳躍補償量詳解
理解平穩獨立增量、Lévy三元組、Lévy–Itô分解、補償跳躍、金融應用和模型的結構性限制
決定哪些觀測屬於極端的兩種方法
Peaks Over Threshold與Block Maxima比較
比較GPD門檻超越與GEV區塊最大值，包括數據效率、偏差與方差選擇、依賴性、重現水平及選擇EVT方法的診斷
一個損失門檻與門檻以外的平均值
VaR與Expected Shortfall比較
比較VaR與Expected Shortfall的定義、計算、分散化性質、估計誤差，以及使用兩種尾部風險度量前所需的回測
最壞預期損失資本
一致性風險測度與對偶表示：如何把風險變成資本要求
解釋一致性風險測度的四項公理、分散投資與現金的作用，以及壓力概率測度下最壞預期損失的對偶表示
從行使通知追蹤至具體戶口
何時能知道期權是否獲指派
了解期權指派何時出現在戶口、OCC與經紀如何分配行使通知、提早與到期指派時間為何不同，以及應檢查的合約、股票、現金與提示。
供股權可暫時成為期權交付物的一部分
供股後期權會怎樣？
了解供股如何調整期權交付物、供股權到期為何重要，以及認購和認沽期權持有人應在OCC公告核對甚麼。
模型能解釋歷史卻敗給下一期的原因
偏差—變異權衡與金融模型過度擬合
理解預測偏差、估計變異、不可約雜訊、模型複雜度、時間序列驗證、資料窺探、回測過度擬合與金融模型治理
一份期權可能開始交付兩家公司股份
公司分拆後期權會怎樣？
了解公司分拆如何把新公司股份加入期權交付物、改變代號與價內狀態，並影響備兌認購和流通量。
先區分破產申請與股份最終註銷
公司破產後期權會怎樣？
了解破產申請為何不會立即取消期權，以及只准平倉、場外交易和股份註銷如何影響認購與認沽期權。
改變合約的是交易完成，不是收購消息
公司被收購後期權會怎樣？
了解現金、換股與混合併購如何改變期權交付物、消除時間值、提前到期，並影響行使與指派。
重用賣出款前追蹤資金來源
可以用未交收資金買期權嗎
了解現金戶口何時可用未交收賣出款買期權，善意違規及搭便車交易如何發生，以及落盤前需要核對哪些結餘。
可複製性
完備市場與不完備市場詳解
理解市場完備性的含義、未覆蓋風險為何造成價格不唯一，以及不完備市場對沖與精確複製的分別
局部公平與整體損失
局部鞅與嚴格局部鞅詳解
理解局部化、期望損失、正嚴格局部鞅、泡沫模型、測度轉換，以及期權定價中的模型診斷
期權不是參與收購要約的指示
收購要約期間期權會怎樣？
了解收購要約為何通常不立即調整期權、認購期權行使與提交股份的分別，以及後續合併完成後的變化。
区分开放估值与已结束结果
期权已实现与未实现损益如何计算
理解期权已实现与未实现损益，包括标记价、实际成交、空头权利金、部分平仓、滚动、行权、指派、到期和费用。
从必须成交的一侧评估价值
期权市场价值与清算价值的区别
通过买卖价、价差、挂单量、滑点、多腿订单、费用和停牌，比较期权持仓的显示市场价值与可执行清算价值。
用明确分母计算期权收益率
期权收益率百分比计算方法
用已实现损益和明确分母计算期权收益率，区分权利金、最大风险、担保、股票价值、费用、年化与未实现损益。
区分担保与经济风险
期权购买力与最大损失的区别
比较期权购买力占用与最大损失，包括多头期权、定义风险价差、无担保空头、保证金变化、指派与强平。
按期權證券及現行孖展制度計算
期權交易也算即日交易嗎
了解同日開平期權何時計為日內活動、價差與0DTE有何不同，以及2026年FINRA過渡期為何必須向經紀確認。
追蹤價內標籤之後的到期結果
期權以價內狀態到期會發生甚麼
了解價內認購或認沽期權到期後的例外行使、指派、股票交收、現金結算、反向指示及經紀風險控制。
區分無價值到期與戶口零風險
期權以價外狀態到期會發生甚麼
了解價外認購及認沽期權到期對長短倉、期權金、無價值終止、指派例外、對沖及下一交易日持倉的影響。
區分兩個期權期限
期權到期日與最後交易日的差異
說明到期日與最後交易日為何不同，包括AM或PM結算、行使截止、假期、待成交盤和合約規格。
對沖機制
期權動態對沖誤差詳解
了解Delta對沖為何仍有剩餘損益，以及Gamma、離散調整、跳躍、交易成本與模型動態如何造成對沖誤差
把證券行表格與期權生命週期核對
期權如何在Form 1099-B中申報？
了解期權沽出、買回平倉、到期、行使與Section 1256合約如何顯示，以及何時用Form 8949調整。
把Delta轉換為期權百分比槓桿
期權彈性、Lambda、Omega與有效槓桿
理解Delta×現價÷期權價格公式、認購與認沽符號、價內程度和期限變化、合約乘數及價差組合的有效槓桿。
先識別持倉再確定損失上限
期權損失會超過已付期權金嗎
區分損失何時限於期權金，以及沽出期權、行使、被指派、股票持倉、價差、費用與失效對沖何時產生更大損失或現金責任。
模型不確定性
期權模型風險與校準詳解
了解期權模型風險的來源、校準能證明甚麼、參數為何不穩定，以及如何驗證價格、希臘值和對沖結果
稅務跨式由對沖風險定義
期權稅務跨式規則是什麼？
了解美國稅務跨式規則如何延遲期權虧損、改變持有期、涵蓋價差與備兌股票，並要求Form 6781紀錄。
區分期權收市、相關資產收市與官方結算
期權結算值與收市價的分別
了解期權最後成交、相關資產收市與官方行使結算值為何不同，並正確計算實物交收或現金結算期權的到期結果。
分清期權到期的四個時鐘
期權行使指示截止時間與市場收市有何不同
區分交易收市、券商行使指示截止、自動行使處理、分配及結算，避免用錯誤時間管理到期期權。
把期權金連到股票交易
期權行使與指派如何影響成本基礎？
了解美國聯邦稅一般規則下，認購行使、認沽指派、認沽行使與備兌認購指派如何調整股票成本或沽出收入。
從幾乎不會出現的觀測中學習
極值理論與Tail Index
理解極值極限定律、GEV尾部類型、Tail Index、門檻估計與聚集，並了解EVT如何把VaR和Expected Shortfall外推至已觀測損失之外
同時追蹤虧損與替代倉位
洗售規則適用於期權嗎？
了解美國洗售規則何時影響期權虧損、蝕本沽股後買入認購、替代資產成本、IRA買入與證券行報告。
特別這個名稱不能單獨決定期權調整
特別股息後期權會怎樣？
了解OCC何時為非經常現金股息調整期權、降低行使價與現金交付物的方法，以及它與定期股息的分別。
同一個係數也會有不同的不確定性
異方差、自相關與強健標準誤
解釋經典標準誤為何失效，White、群集與Newey–West HAC容許甚麼依賴結構，如何選擇，以及金融推論的邊界
理解到期前的風險強制平倉
經紀能未經允許關閉我的期權嗎？
了解經紀何時可能強制平倉、孖展與到期風險如何觸發處置、成交不保證甚麼，以及事後如何核對紀錄。
新股份代號通常只改標籤，不改合約經濟條件
股份代號更改後，期權會怎樣？
了解未平倉期權如何移至新根代號、哪些條款通常維持不變，以及何時代號更改代表更深層調整。
較高股價不會令舊期權突然變成價內
股份合併後期權會怎樣？
了解股份合併期權為何通常維持行使價和乘數卻減少交付股數、如何判斷價內，以及調整代號的重要性。
股份拆細改變單位，但不會憑空創造收益
股份拆細後期權會怎樣？
了解股份拆細如何改變期權合約數、行使價、交付物、期權金報價、備兌認購和未成交指令。
以股份支付的股息採用不同於現金股息的期權調整
股票股息派發後期權會怎樣？
了解股票股息如何改變期權合約數、行使價、交付股份、碎股現金與備兌關係。
除牌先改變市場渠道，未必終止合約權利
股票除牌後期權會怎樣？
了解股票除牌後期權可能轉為只准平倉、股份移至場外交易，以及行使、指派和到期指示可能受到的影響。
選擇如何退出長倉認沽期權
認沽期權行使還是沽出：時間值與股票
從內在與時間值、持股、沽空風險、流通性、成本、稅務與到期規則，比較認沽期權行使和沽出平倉。
選擇如何退出長倉認購期權
認購期權行使還是沽出：時間值與股票
從內在值、時間值、購股資金、股息、流通性、成本、稅務與到期處理，比較認購期權行使和沽出平倉。
追蹤期權通知後的真實責任
資金不足時收到期權指派會怎樣？
了解資金不足指派產生的責任、經紀如何處理股票與缺口、價差長倉腿為何不會自動行動及須立即核對的項目。
單邊複製
超級對沖價格與無套利邊界：不能複製時的價格範圍
解釋超級對沖如何保證支付、形成買賣雙方價格邊界，以及不完備市場中的鞅測度對偶與交易限制
資產在最關鍵區域同時變得依賴
金融中的Copula與Tail Dependence
理解Copula如何分離邊際分佈與依賴、相關性為何遺漏聯合極端、不同Copula族的Tail Dependence，以及風險聚合的驗證方法
方差不存在時取代鐘形曲線的分佈
金融中的Stable Distribution與無限方差
理解Alpha-stable分佈、廣義中央極限定理、無限方差、尾部參數、聚合與早期金融證據，以及採用穩定模型前所需的診斷
極端概率截然不同的兩個對稱模型
金融中的常態分佈與Student-t分佈
比較常態與Student-t分佈的尾部衰減、自由度、尺度和方差、似然、多元依賴，以及它們作為金融回報模型的局限
常被當作同義詞卻回答不同問題的三個概念
金融中的平穩性、單位根與均值回歸
理解嚴格與弱平穩、隨機漫步、單位根、持續性、均值回歸、半衰期、偽迴歸、ADF與KPSS檢定、結構斷點及金融診斷
研究大量想法時單一門檻失效的原因
金融多重檢定與False Discovery Rate
理解多重比較、族錯誤率、錯誤發現率、Bonferroni、Holm、Benjamini–Hochberg、依賴、q值、因子發掘、回測選擇與研究管治
相關資產接近短倉行使價時管理四邊
鐵兀鷹價差到期、指派與釘住風險
了解鐵兀鷹價差提前指派、釘住風險、自動行使、收市後波動、股票交付、保障翼、現金結算及到期前平倉決策
管理相同行使價的兩份短倉到期風險
鐵蝶式到期、指派與釘住風險
了解鐵蝶式中心認購與認沽短倉指派、釘住風險、自動行使、長倉保障翼、收市後變動、實物或現金結算與到期前離場
用偏度與峰度修正正態分位數
風險分位數的Cornish–Fisher展開
理解Cornish–Fisher如何用累積量修正正態分位數、與Edgeworth的分別，以及尾部風險估計為何需要單調性與穩定性檢查
市場回饋機制
Gamma 擠壓是什麼？回饋過程與需要驗證的證據
了解淡倉 Gamma 對沖如何放大升勢、Gamma 擠壓需要哪些條件，以及為何認購成交量不能單獨確認
TryMark 決策練習
價格變動前先定好的期權情景計劃
在進場前畫出有利、停滯和不利三種情景，避免快速變動的期權報價替你做下一個決定
複雜訂單流
多部分期權流為何必須整體解讀
了解相關成交如何形成價差、轉倉或對沖，以及單看一份合約為何會誤判方向和風險
分佈形狀
峰度與期權尾部風險詳解
解釋峰度衡量甚麼、正態波幅為何可能低估極端值、期權遠端如何定價尾部，以及樣本和對沖會在哪裏失效
到期理論
期權最大痛點是什麼？計算方法與它為何不是目標價
了解最大痛點如何由未平倉合約計算、數字遺漏了哪些資料，以及它與釘住風險和 Gamma 風險承擔的分別
期權流解讀
期權流能否判斷開倉或平倉
了解公開成交為何少有證明持倉意圖，以及報價、未平倉量和相關交易如何收窄可能性
不連續風險
期權跳躍風險：裂口為何破壞平滑對沖
了解價格跳躍與連續波幅的分別、Delta對沖為何不能在裂口內交易，以及期權如何為事件與尾部風險定價
沽出期權風險
無備兌認購短倉為何有無限虧損
了解無備兌認購短倉如何以有限期權金換取無上限升市風險、保證金壓力和分配義務
沽出認沽決策
認沽短倉與現金擔保認沽的相同損益和不同準備
從資金、分配意圖、股份實際成本和下跌風險比較無擔保認沽短倉與現金擔保認沽
方向解讀
認購不一定看好，認沽也不一定看淡
了解買賣、開平倉、對沖和價差背景如何改變認購與認沽期權表面的方向含義
市場可用性
停牌期間期權會怎樣？
理解股份停牌時平倉市場為何消失，而行使權利與指派義務可能繼續存在
價差風險
期權價差在到期時會怎樣？
理解部分指派、行使決定、盤後波動，以及多腿價差可能留下的股份或現金風險
交易準備
期權入場與離場檢查清單
開倉前檢查合約、看法、規模、流動性、事件、指派、目標與失效規則
期權指令
沽出開倉與沽出平倉的分別
分辨建立期權淡倉義務與退出已有好倉，並在提交指令前核對對持倉的影響
合約調整
股份拆細、合併與分拆後的調整期權
了解企業行動為何改變期權交付物、代號、行使價、乘數或到期日，以及如何核實新條款
期權決策指南
Buy to open與buy to close有何分別？
了解Buy to open與buy to close的結構、適用決策，以及行動前需要核對的定價與成交風險
風險管理
如何用最大虧損設定期權倉位？
把每份合約最大虧損轉換為賬戶風險限額，並理解估計邊界
期權生命週期
平倉與行使期權有甚麼分別？
了解賣出平倉與行使權利的差異，以及剩餘時間值為何重要
期權執行
期權市價盤與限價盤的分別
比較期權訂單的成交優先、價格控制、買賣差價和未成交風險
持倉管理
滾動期權持倉是甚麼意思？
了解滾動如何關閉舊期權並建立新期權，以及為何不會消除原有虧損
到期風險
甚麼是期權釘住風險？
了解到期時股價接近行使價為何會令指派和最終持倉變得不確定
股息事件
除息日與期權提早指派風險
了解為何除息日前價內賣出認購期權的提早指派風險可能上升
到期
甚麼是0DTE期權？
了解當日到期期權所剩時間很短，為何敏感度會快速變化
期權機制
甚麼是提前行使？
了解為何持有人會在到期前行使，以及賣方為何無法知道準確指派時間
期權交易
未平倉量和流動性告訴你甚麼？
了解未結合約、交易活動與接近合理價格成交能力之間的差別
期權機制
甚麼是期權指派？
了解賣出期權如何在到期前或到期時產生交付或買入股票的義務
期權交易
甚麼是期權買賣價差？
了解買價、賣價及其差額為何會影響實際成交