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選擇如何退出長倉認購期權閱讀約 14 分鐘
認購期權行使還是沽出：時間值與股票
從內在值、時間值、購股資金、股息、流通性、成本、稅務與到期處理，比較認購期權行使和沽出平倉。
由 Mark 撰寫 · 官方資料列於文末
直接解答
長倉認購期權行使會按行使價買入合約股票；沽出平倉則按可成交市價轉讓期權。到期前價格可同時包含內在值與外在值，因此提早行使通常會放棄剩餘時間值。應綜合買價、持股目標、資金、股息、成本及戶口規則選擇。
分開計算內在值與可成交買價
股價為S、行使價為K時，認購期權內在值是max(S - K, 0)，外在值是期權價格減去內在值。沽出平倉可收回兩部分價值；行使只把內在值轉成股票買入。
若股價108、K為100、買價9.20，內在值為8、外在值為1.20。行使後立即沽出股票在成本前實現8，直接沽出期權則實現9.20。
先確認目標是現金還是股票
若目標是現金，應計入佣金、成交改善、稅務與沽股成本後比較買價和內在值。若目標是持股，也可比較行使與先沽期權再買股票，後者可能保留外在值。
深度價內期權外在值接近零、差價不佳且確實需要股票時，行使可能合理，但仍需準備K乘合約股數的資金並立即承擔股價風險。
股息與到期帶來期限
期權持有人不領取股票股息，應把股息與放棄的外在值及全部成本比較，不能只因接近除淨日便認定提早行使最優。
到期時價內期權可能依結算與券商規則行使。應確認截止時間、現金、集中度與反向指示；未成交的平倉盤並未解決持倉。
流通性會改變實際答案
最新成交價不一定可執行，應查看買賣價、數量和可能成交價。市場較闊時，可用合理限價與券商覆核判斷沽出是否比行使保留更多價值。
稅務、交收與戶口限制因投資者和司法管轄區而異，影響可能超過剩餘外在值時，應納入比較並諮詢專業人士。
常見問題
認購期權行使和沽出哪個較划算？
到期前仍有可出售外在值時，沽出通常較划算，因為可同時收回內在值與時間值。若投資者明確需要股票，且差價和成本後的放棄價值很小，行使也可能合適。比較時應使用真實買價而非陳舊成交價，並計入行使購買合約股票所需的現金。
提早行使認購期權會損失甚麼價值？
通常會放棄由剩餘時間、波幅、利率、股息與供求構成的外在值。若股價108、K為100、期權可按9.20沽出，內在值為8，外在值為1.20。行使透過股票取得8，卻不會另行取得剩餘1.20，因此必須先比較可成交報價。
可以沽出認購期權再買股票嗎？
在流通性、交易權限、資金、稅務與成本允許時可以。沽出期權並單獨買股，通常可建立相同的長倉股票風險承擔，同時保留可出售外在值。兩次成交間價格可能變動，因此應使用合適限價並評估組合淨結果，而非只看任一張盤。
認購期權到期價內會發生甚麼？
它可能依結算機構與券商程序行使，但門檻、截止時間、反向指示及戶口風控都會影響結果。行使會按K買入合約股票，現金不足或持倉過度集中可能觸發券商處理。不要只依賴自動結果，應提前核對持倉與券商的準確規則。
資料來源與延伸閱讀
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