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管理相同行使價的兩份短倉到期風險17分鐘閱讀
鐵蝶式到期、指派與釘住風險
了解鐵蝶式中心認購與認沽短倉指派、釘住風險、自動行使、長倉保障翼、收市後變動、實物或現金結算與到期前離場
由 Mark 撰寫 · 官方資料列於文末
直接解答
短倉鐵蝶把認購與認沽短倉集中在希望獲得最大盈利的共同中心，這會加劇到期不確定性。價格略高於中心時，認購可能獲指派並產生股票短倉；略低時，認沽可能獲指派並產生股票長倉。中心附近的收市報價不能保證兩份持有人指令符合預期。保障翼是獨立長倉合約，不會只因中心短倉獲指派而自動行使。收市後變動、經紀截止、部分指派、派息、結算方式與週末股票都需要主動規劃。
相同中心可產生相反股票方向
中心認購短倉指派通常沽空股票，中心認沽短倉指派通常買入股票。兩份保障翼與另一中心期權除非單獨平倉或行使，否則繼續存在。
若兩份短倉以相同數量同時行使，股票流可能抵銷，但在指派處理完成前不能依賴此結果。
最大盈利目標也是釘住風險位置
在最大盈利價格附近，細小改變就決定哪一份中心期權價內。持有人指令與收市後價格可能不同於正常收市。
部分指派會留下意外股票長倉或短倉，產生損益圖之外的隔夜、週末、資金與借貨風險。
保障翼是經濟保障而非自動操作
中心認購指派後，上翼認購可保障上升；中心認沽指派後，下翼認沽可保障下跌，但都不一定自動行使。
行使可能放棄外在價值。應在遵守行使截止與購買力下，比較股票交易及沽出保障翼。
最後交易日前也可能提前指派
美式短倉可在任何交易日獲指派。派息、很少外在價值、深入價內與借貨經濟性會提高動機。
提前指派會在仍有時間時打破四邊。重新估值股票與其餘三邊，而不是只依賴原最大損失公式。
常見問題
到期略高於中心行使價會怎樣？
認購短倉可能價內並獲指派，在中心產生股票短倉，而認沽與兩翼按各自狀態處理。上翼認購可能價外而不行使，因此戶口可能以沒有有效保障的股票短倉進入下一交易時段。
略低於中心會發生甚麼？
認沽短倉可能獲指派並在中心買入股票。下翼認沽提供保障，卻不會只因短倉指派而自動行使。若它價外或存在反向指令，股票長倉可能留到週末或下一次開市。
兩份中心期權都可能獲指派嗎？
相同數量的認購與認沽指派可能形成抵銷的股票交易，但行使指令、部分指派、時點及處理可以不同。正常收市準確位於行使價也不能保證兩者都或都不行使，確認前戶口應能承受任一股票方向。
支付小額支出平倉會浪費剩餘盈利嗎？
它放棄該支出並鎖定結果，同時消除釘住、指派不確定性、四邊處理及週末股票。應把支出與剩餘最大盈利及意外股票的金額影響比較。接近到期時，操作確定性本身具有經濟價值。
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