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較高股價不會令舊期權突然變成價內閱讀約18分鐘
股份合併後期權會怎樣？
了解股份合併期權為何通常維持行使價和乘數卻減少交付股數、如何判斷價內，以及調整代號的重要性。
直接解答
股份合併通常把原標準期權變為交付股數較少的非標準合約。典型1比10股份合併中，一份仍是一份，顯示行使價不變，期權金乘數仍為100，但交付物從100股舊股份減至10股新股份。因此合併後較高的股價不會令舊認購期權突然變為價內。價內判斷要比較調整後股份與現金交付物價值和通常為行使價乘以100的總行使成本。準確交付物、定價公式、代號、碎股現金和生效日以OCC備忘錄為準。
交付物減少，總行使責任維持不變
考慮1比10合併前一份行使價5美元的認購期權。總行使成本為500美元。典型調整後，行使仍需500美元，卻只能取得10股新股份。不計現金部分，這10股總值要超過500美元，即每股超過50美元，合約才是價內。
把未變的5美元行使價直接與合併後6美元股價比較是錯誤的。即使交付物只有10股，合約行使價仍乘以100。認沽期權在相反方向使用同一總額架構。
特殊比率可能加入碎股固定現金
1比3股份合併把100股舊股份轉為33.333股新股份。若碎股不能交付，調整合約可能交付33股加一筆固定替代現金。OCC會在適用公司行動估值後確定並公布該金額。
現金部分通常會固定，判斷價內時應加到股份交付物市值中，不能繼續按即時0.333股重新定價。多次股份合併會令交付物愈來愈複雜，應讀取目前備忘錄而不是按歷史自行重建。
調整期權與新標準期權可能並存
舊合約常取得帶數字的調整根代號，交易所之後又可掛牌交付100股新股份的標準期權。即使兩者都顯示5美元行使價，調整認購與標準認購的行使經濟關係也可能完全不同。
流通量往往移向新標準系列。調整期權可能報價疏落、差價更闊、只准平倉或被證券行限制開倉。平倉或解讀標記價前，應核對完整代號、到期日、行使價、乘數與交付物。
股份覆蓋和持倉價值要按新單位計算
1比10股份合併中，100股舊股份變為10股新股份。這10股通常仍能覆蓋交付10股的一份調整認購期權淡倉，卻不能覆蓋要求100股新股份的新標準認購期權。錯誤地從調整系列轉倉到標準系列可能造成無擔保風險。
生效後應核對期權根代號、合約數、不變行使價、乘數、減少的交付股數、固定現金、成本、掛盤以及行使或指派能力。計算應使用總金額，而不是合併後原始股價數字。
常見問題
股份合併後期權行使價會改變嗎？
典型情況下顯示行使價不變。合約數和期權金乘數也通常維持，只按合併比率減少交付股數。因此每股新股份的實際行使門檻與顯示行使價差異很大。如有額外條款，以OCC備忘錄為準。
股份合併後股價上升，我的認購期權會自動價內嗎？
不會。流通股份減少令股價機械上升，同時調整認購期權交付股數也減少。應把這些股份與固定現金總值和行使價乘以100比較。1比10調整中，一份交付10股的5美元認購期權一般需要股價超過50美元，而不是5美元。
調整期權代號為甚麼帶數字？
數字通常用於區分非標準調整合約與100股標準系列。它只是提醒投資者檢查交付物，並不直接說明股數、現金或行使公式。應在OCC備忘錄搜尋準確根代號，並確認證券行合約說明。
股份合併後備兌認購期權會怎樣？
現有股份與認購期權淡倉通常按相同經濟比率調整，例如100股舊股份變為10股，舊認購也交付這10股。若沽出或轉倉到要求100股新股份的標準認購期權，覆蓋可能消失，因此不能只看相同行使價標籤。
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