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除牌先改變市場渠道，未必終止合約權利閱讀約17分鐘
股票除牌後期權會怎樣？
了解股票除牌後期權可能轉為只准平倉、股份移至場外交易，以及行使、指派和到期指示可能受到的影響。
直接解答
股票除牌本身不會令尚未到期的上市期權自動消失。期權交易所可能停止新增行使價或到期月份、暫停交易，或只准現有持倉平倉至到期。如果股份轉到場外市場，期權有時會恢復或繼續只准平倉的交易，但報價、流動性與證券行支援都可能非常有限。行使權利和指派責任仍可能生效，通常沿用原有股份交付物，除非 OCC 公布調整或替代交收程序。投資者應分清除牌、停牌、股份註銷與破產，並逐一核對交易所、OCC 和證券行通知。
股票正式離開交易所前，期權掛牌狀態已可能改變
OIC 說明，當相關股票不再符合股價、成交量或公眾持股量等標準時，期權交易可能早於股票正式除牌而停止。交易所通常不再新增到期月份或行使價，現有系列則可能只允許用來減少持倉的平倉交易。
只准平倉表示投資者或許可以縮減現有持倉，但不能建立或增加新持倉。這不代表市場一定有買價、差價可以成交，或證券行一定接受指示。如果整個系列仍然停牌，開倉和平倉盤都不會執行，直至交易所更改狀態。
場外交易不會令正常流動性自動恢復
除牌股份通常會轉到場外市場，有時亦會更換代號。期權交易所可能因相關股份仍有場外報價而允許期權只准平倉，但股份轉至場外市場，不代表原有的交易所期權也變成場外期權。
場外股份報價可能疏落，莊家亦可能無法可靠對沖，令期權買賣差價擴大，甚至完全沒有報價。部分證券行限制場外證券、經調整期權或只准平倉指示，因此模型顯示的理論價值，不代表持倉真的可以沽出。
行使權利與指派責任仍可能延續
一般實物交收股票期權在行使或指派時，通常仍須按行使價交付合約列明的股份。單純除牌不會自動改變交付物，也不會解除認購或認沽期權沽方的責任。好倉持有人可能仍可透過證券行行使，沽方亦仍可能被指派。
如果股份無法取得，或一般交收無法完成，OCC 可在特定情況下訂立替代程序，例如證券行對證券行交收或固定現金金額。這些結果並非由客戶自行選擇，也不應在官方資訊備忘錄發布前預先假設。
到期時可能需要主動提交指示
長時間停牌可能令相關股份沒有可靠收市價。OCC 可以將受影響期權移出價內自動行使程序，因此看似價內的合約亦可能不會自動行使。持有人可能必須在證券行較早的截止時間前，明確提交行使指示。
應同時追蹤股份新舊代號、期權代號、交付物、交易狀態、到期日、行使截止時間、OCC 資訊備忘錄和證券行限制，並分別確認每一個好倉與淡倉。價差策略的好倉不會只因淡倉被指派便自動行使。
常見問題
股票除牌後，我還可以沽出期權嗎？
有可能，但沒有保證。如果交易所允許，而相關股份在場外市場仍有交易，現有系列可能只准平倉。全面停牌、沒有莊家報價、證券行限制或沒有可成交買價，仍可能令投資者無法沽出。應確認該系列的即時狀態和落盤回應，不要把只准平倉理解為保證成交。
除牌股票的期權還可以行使嗎？
只要股份與合約仍然存在，行使權利通常可以延續，但仍受合約條款和證券行程序約束。取得或交付場外股份可能很困難，證券行也可能提出存貨或風險要求。如果 OCC 公布合約調整或替代交收方式，便應以公告內容取代一般假設。
股票除牌會令認沽期權自動獲利嗎？
不會。除牌不等於股份價值為零，場外市場價格亦可能高於或低於行使價。認沽期權持有人還必須提交有效行使指示，並能交付所需股份或符合證券行程序。交易成本、過時報價、到期處理和 OCC 公告都會影響真正可實現的結果。
除牌會改變期權的行使價或合約乘數嗎？
不一定。股份從全國性交易所移到場外市場，通常先改變交易渠道，而不是自動改變合約經濟條件。合併、分派、股份合併、股份註銷或其他公司行動，可能另行觸發 OCC 調整。應查閱目前的期權代號和官方交付物公告，而不是只看股份代號推測條款。
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