所有期權指南
區分無價值到期與戶口零風險14分鐘
期權以價外狀態到期會發生甚麼
了解價外認購及認沽期權到期對長短倉、期權金、無價值終止、指派例外、對沖及下一交易日持倉的影響。
直接解答
價外期權通常不行使並在到期時終止，因為到期參考值沒有給持有人內在價值。長倉合約以零價值結束，買方的已實現損失包括期權金及成本；賣方通常保留成本前的開倉期權金，不再承擔該期權責任。但這個常見結果並不是絕對不會指派的保證：接近行使價時，獲接受的反向指示、收市後資訊、產品條款及經紀程序仍可能影響結果。
無價值到期會終止期權權利
買方與賣方的戶口結果相反
買方為乘數100的標準合約支付2.40並最終無價值到期，合約總損失為240。佣金及費用會增加經濟損失。到期價值為零不會抹去最初支付的現金。
責任未經行使而結束時，賣方通常實現收到的期權金減去成本。但這不代表整個策略盈利：備兌認購期權可以價外到期而股票大跌，保護性認沽期權失效後，組合結果仍由股票盈虧共同決定。
價外不保證短倉避免指派
OIC指出持有人有權提交不同於例外行使程序的指示。收市後新聞或交收需要可能令其行使輕微價外合約，另一名持有人亦可能放棄輕微價內合約。短倉賣方看不到也無法控制這些選擇。
越接近行使價，實際不確定性越高。市場截止前平掉開放的期權短倉，是直接消除後續指派風險的方法。只看到正常收市時價外，或提交沒有成交的買入平倉指令，都不等於已退出。
已失效的對沖會暴露剩餘持倉
保護性認沽期權以價外到期後，投資者保留股票，但失去認沽期權未來的價格下限。價差中的長倉腿到期後，其他股票或期權腿可能繼續存在。因此即使一張合約平靜消失，日曆、對角或備兌持倉在下一交易日亦可能完全不同。
應檢查每條腿、交收物、數量、購買力影響及下一時段風險。在到期前決定是否更換對沖或平倉，避免周末過後才發現保護已經結束。
常見問題
價外期權長倉必須平倉嗎？
若目標就是不行使並讓它到期，則不一定需要；但平倉可能收回剩餘買入價，也能在截止時間前消除操作不確定性。賣出平倉指令必須真正成交，提交指令本身不會終止持倉。應比較可成交收入與成本，確認最後交易時間，並檢查它是否屬於到期後會改變其他風險的對沖。
期權無價值到期會損失全部期權金嗎？
對單獨期權長倉而言，是的。已實現合約損失為支付的期權金總額，乘以合約數量及乘數，再加適用交易成本。只看每股報價會因忽略乘數及張數而低估戶口金額。其他組合收益可在經濟上抵銷損失，但不會改變該期權本身的零到期價值。
價外期權短倉仍可能被指派嗎？
有可能，尤其是合約接近行使價，持有人在新資訊出現後提交獲接受的指示。明顯價外的指派機會通常較低，但不存在保證開放賣方安全的通用標的價格。產品規則、經紀截止時間、停牌及持有人選擇都會影響，買入平倉只有成交後才消除指派風險。
保護性認沽期權以價外到期會怎樣？
認沽期權通常不行使並終止，其期權金成為已實現的對沖成本，投資者繼續持有股票。合約結束後，已到期行使價不再保護股票下限。不要假設舊保護仍存在，應重新評估股票風險、稅務及交易影響、下一次業績或事件及購買替代保護的成本。
資料來源與延伸閱讀
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