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沽出期權風險閱讀時間 5 分鐘
無備兌認購短倉為何有無限虧損
了解無備兌認購短倉如何以有限期權金換取無上限升市風險、保證金壓力和分配義務
由 Mark 撰寫 · 官方資料列於文末
直接解答
無備兌認購短倉是沽出認購期權，卻沒有股份作備兌，也沒有另一份認購限制上升損失。未計費用前最大收益只有已收期權金，但相關資產可持續上升，因此理論虧損沒有上限。初始保證金只是抵押品，不是最大損失；突然急升可能引發追加資金或強制平倉
先看不對稱損益才考慮收入
到期時股價不高於行使價，賣方可保留期權金。超過行使價後，一旦期權金緩衝用盡，虧損會隨股價逐點增加。常見到期損益平衡為行使價加期權金，但到期前IV上升或流通性惡化亦可造成重大帳面虧損
把保證金視為動態要求
股價上升、引伸波幅擴大或期權進一步價內時，券商維持要求可能增加。即使打算繼續持有，戶口亦可能需要迅速補充現金。建倉時顯示的購買力不能界定最壞損失，違反要求後更可能按不利報價被平倉
納入分配和裂口情境
無備兌認購被分配後通常產生按行使價沽出的股份淡倉，並帶來借貨與補倉風險。美式股票認購可提早分配，除息日前尤其值得留意。隔夜消息、停牌或收購可跨越預設止蝕，令回購期權前的損失急增
資料來源與延伸閱讀
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