คู่มือออปชันภาคปฏิบัติ

คู่มือออปชันภาคปฏิบัติ

ความผันผวน

ออปชันอาจเคลื่อนไปถูกทางแต่ยังไม่ถึงเป้าหมายของคุณ คู่มือนี้อธิบายกลไกสัญญา ทางเลือกของกลยุทธ์ และสมมติฐานด้านราคา เวลา และความผันผวนที่อยู่เบื้องหลังผลลัพธ์

46 คู่มือ

Volatility

implied volatility crush คืออะไร?

ทำความเข้าใจว่าเหตุใด IV จึงลดลงหลัง earnings ลองดูตัวอย่างจาก 45% เหลือ 28% และเปรียบเทียบการเคลื่อนไหวของหุ้นกับผลของ volatility

Earnings และออปชัน

เกิดอะไรขึ้นกับออปชันหลัง earnings?

ดูว่าการเคลื่อนไหวของ earnings จริง การเคลื่อนไหวที่ถูกตั้งราคาไว้ในออปชัน IV หลัง event และเวลาที่เหลือรวมกันเป็น quote ออปชันถัดไปอย่างไร

เหตุการณ์ผลประกอบการ

วิธีอ่านความผันผวนของออปชันก่อนและหลังประกาศผลประกอบการ

ตีความ implied volatility ที่ขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์ expected move และการปรับราคาใหม่หลังรายงาน โดยไม่ถือว่าสิ่งเหล่านี้เป็นการคาดการณ์

สองเหตุผลต่างกันที่ทำให้ออปชันเสียมูลค่า

IV crush เทียบกับ theta decay: อะไรทำให้ราคาออปชันลดลงจริง

เรียนรู้ความแตกต่างระหว่าง implied-volatility crush กับ theta decay แยกผลแต่ละอย่างด้วยสถานการณ์ก่อนและหลัง และหลีกเลี่ยงการโทษความเสี่ยงผิดประเภท

กรอบราคาโดยนัยคือการประเมินของตลาด ไม่ใช่คำสัญญา

การเคลื่อนไหวโดยนัยเทียบกับการเคลื่อนไหวที่เกิดขึ้นจริง: วิธีเปรียบเทียบกรอบของตลาดออปชัน

เรียนรู้วิธีคำนวณการเคลื่อนไหวโดยนัยจากออปชัน วิธีวัดการเคลื่อนไหวที่เกิดขึ้นจริงภายหลัง และวิธีไม่มองการประเมินว่าเป็นคำพยากรณ์

IV สูงเอื้อต่อผู้ขาย IV ต่ำเอื้อต่อผู้ซื้อ และ rank บอกว่า regime ใดกำลังครองตลาด

Implied Volatility ระดับใดเหมาะกับออปชัน? อธิบาย

เรียนรู้ว่า IV แบบใดเหมาะกับการซื้อหรือขายออปชัน: IV rank สูงเอื้อต่อผู้ขาย premium, rank ต่ำเอื้อต่อผู้ซื้อ พร้อมบริบทของ crush และ percentile

Futures ติดตามความผันผวนคาดหมาย ส่วน options ตั้งราคาแยกตาม strike

VIX Futures เทียบกับ VIX Options: อธิบาย

เรียนรู้ VIX futures เทียบกับ VIX options: การเดิมพันความผันผวนล่วงหน้าเทียบกับ premium ที่กำหนดด้วย strike ช่องว่างการชำระราคา และเครื่องมือที่เหมาะกับแต่ละมุมมอง

SKEW ตั้งราคาความกลัวจากหางซ้าย ขณะที่ VIX ตั้งราคาความผันผวนทั่วไป

ดัชนี SKEW คืออะไร? อธิบาย

เรียนรู้ว่าดัชนี SKEW วัดอะไร: ความเสี่ยงหางจาก skew ของออปชัน S&P 500 คณิตศาสตร์ฐาน 100 ความแตกต่างจาก VIX และข้อจำกัดของระเบียบวิธี

ความผันผวน

IV Percentile คืออะไร

คำนวณ IV Percentile จากช่วง lookback ที่กำหนด เปรียบเทียบกับ IV Rank และทดสอบว่าค่านี้บอกอะไรได้และบอกอะไรไม่ได้เกี่ยวกับการตั้งราคาออปชัน

ความผันผวน

IV Rank คืออะไร

คำนวณ IV Rank จากช่วง high-low ที่กำหนด เปรียบเทียบกับ IV Percentile และทดสอบว่าค่านี้หมายถึงอะไรสำหรับออปชันที่แน่นอน

บริบทของความผันผวน

IV Rank เทียบกับ IV Percentile

เปรียบเทียบ IV Rank และ IV Percentile ด้วยสูตร ตัวอย่างคำนวณ การตรวจสอบอินพุต และบริบทความเสี่ยงของกลยุทธ์

เหตุการณ์ผลประกอบการ

วิจัยออปชันรอบประกาศผลประกอบการของบริษัทอย่างไร

ใช้รายการตรวจสอบระดับ ticker ที่ทำซ้ำได้สำหรับวันที่ประกาศผล เงื่อนไขออปชัน ความผันผวน และความเสี่ยงของสถานะ

Volatility surface

อธิบาย term structure ของ implied volatility

เปรียบเทียบ implied volatility ในแต่ละ expiration ระบุ hump และ inversion ที่เกิดจาก event และหลีกเลี่ยงการมอง horizon ที่ไม่เหมือนกันเป็นสัญญาณเดียว

ทำแผนที่กลไกการเผยแพร่ก่อนเปรียบเทียบ headline risk

ความเสี่ยงของออปชันจาก FOMC เทียบกับ CPI และ jobs report

เปรียบเทียบว่า FOMC decisions, CPI releases และ employment reports สร้างความเสี่ยงด้านจังหวะเวลา volatility และ execution ของออปชันแตกต่างกันอย่างไร

สถาปัตยกรรมการส่งคำสั่งช่วงประกาศผล

เช็กลิสต์ setup matrix ก่อนประกาศผลประกอบการ

เปลี่ยนแผนก่อนประกาศผลที่ยุ่งเหยิงให้เป็นเมทริกซ์ เพื่อให้ทุกสถานการณ์เชื่อมกับการกระทำหนึ่งอย่างและเงื่อนไขหยุดหนึ่งข้อ

แยกช่วงที่ตลาดคาดไว้จากมุมมองทิศทางของคุณ

เหตุการณ์มหภาคและความผันผวนโดยนัย

เรียนรู้ว่าเหตุใดความผันผวนโดยนัยจึงอาจเพิ่มขึ้นก่อนเหตุการณ์มหภาค ปรับกลับหลังการประกาศ และส่งผลต่อออปชันโดยแยกจากทิศทางตลาด

อ่านเหตุการณ์ผ่านสัญญาออปชัน ไม่ใช่แค่พาดหัวข่าว

เหตุการณ์มหภาคส่งผลต่อออปชันอย่างไร

ดูว่าการตัดสินใจของ FOMC การประกาศ CPI และรายงานการจ้างงานขยับราคาออปชันผ่านหุ้น ความผันผวนโดยนัย เวลา และสภาพคล่องได้อย่างไร

ให้การเสื่อมค่าขับเคลื่อนการรีเซ็ตหลังประกาศ ไม่ใช่ความลังเล

เช็กลิสต์จัดการการเสื่อมค่าหลังเหตุการณ์มหภาค

ใช้แผนที่การเสื่อมค่า 15 นาทีหลังประกาศเพื่อลดความเสี่ยงค้างก่อนการปรับความผันผวนเป็นปกติจะกลายเป็นสัญญาณกลับเข้าเทรดที่ผิดพลาด

มองการประกาศมหภาคเป็นช่วงปฏิบัติการตามกำหนดการ

เช็กลิสต์เตรียมช่วงข่าวของเหตุการณ์มหภาค

ใช้ตารางเวลา 24 ชั่วโมงก่อนการประกาศมหภาคแต่ละครั้ง เพื่อเปลี่ยนเหตุการณ์ให้เป็นการดำเนินการที่ทำซ้ำได้แทนเรื่องราวการจับจังหวะที่โชคดี

เส้นโค้งฟิวเจอร์สและการ roll

อธิบาย Futures Roll Yield, Contango และ Backwardation

ทำความเข้าใจว่า futures curve, contango, backwardation และการ roll สัญญาส่งผลต่อ exposure ฟิวเจอร์สที่รักษาไว้ได้อย่างไร โดยไม่เปลี่ยนรูปทรงของ curve ให้กลายเป็นการคาดการณ์ราคา

ความผันผวน

ความผันผวนโดยนัยในออปชันคืออะไร

เรียนรู้ว่าความผันผวนโดยนัยหมายถึงอะไร ราคาออปชันบ่งชี้ค่านี้ได้อย่างไร การขยับจาก 25% เป็น 35% กระทบพรีเมียมอย่างไร และ IV ทำนายอะไรไม่ได้

คู่มือการตัดสินใจเกี่ยวกับออปชัน

อธิบาย implied volatility เทียบกับ historical volatility

เปรียบเทียบ implied volatility จากราคาออปชันปัจจุบันกับการเคลื่อนไหวที่เกิดขึ้นจริงในอดีต จัด horizon ให้ตรงกัน และดูว่าสิ่งใดบอกอะไรได้หรือไม่ได้

เรขาคณิตของเหตุการณ์หายากเดินทางไปถึง volatility smile อย่างไร

Large Deviations และ Option Smile อธิบาย

เรียนรู้ว่า rate function อธิบายการเคลื่อนไหวที่หายากแบบเอ็กซ์โพเนนเชียลอย่างไร เข้ามาอยู่ใน asymptotics ของราคาออปชันและ implied volatility อย่างไร และค่าประมาณหยุดใช้ตรงไหน

เปรียบเทียบปีก put และ call ที่มีความไวเท่ากัน

อธิบาย 25-Delta Risk Reversal และ Volatility Skew

เรียนรู้ว่าราคา หรือความผันผวนโดยนัยของ put และ call ที่มีเดลตา 25 ใช้วัด skew อย่างไร เหตุใดเครื่องหมายของราคาเสนอจึงต่างกัน เลือกราคาใช้สิทธิอย่างไร และตัวชี้วัดนี้ทำนายอะไรไม่ได้บ้าง

สิ่งที่ปีก volatility สุดขั้วบอกเกี่ยวกับหางการแจกแจง

อธิบาย Moment Explosion และ Lee’s Moment Formula

ทำความเข้าใจ critical moments, moment explosion ในเวลาจำกัด, สูตรปีก implied volatility ของ Lee และสิ่งที่ strike สุดขั้วบอกหรือบอกไม่ได้

ความสอดคล้องของ surface

อธิบาย volatility surface ที่ปลอด arbitrage

เรียนรู้ความไม่เท่าเทียมของราคาที่อยู่เบื้องหลัง volatility surface แบบปลอด arbitrage รวมถึงความนูนตาม strike ความสอดคล้องตามปฏิทิน interpolation และการทำความสะอาดข้อมูล

เส้นโค้ง VIX futures

Contango เทียบกับ backwardation ใน VIX futures: เส้นโค้ง carry และสัญญาณลวง

เรียนรู้ว่า contango และ backwardation อธิบายราคา VIX futures อย่างไร ผลตอบแทนจากการ roll ทำงานอย่างไร และเหตุใดเส้นโค้งกลับด้านจึงไม่ใช่การพยากรณ์ตลาดหุ้นที่รับประกันได้

ตัวชี้วัด volatility

implied volatility เทียบกับ VIX: ทำไมตัวเลขสองค่านี้เทียบกันโดยตรงไม่ได้

เปรียบเทียบ implied volatility ของ contract กับ VIX Index โดยพิจารณา underlying, horizon, ชุดออปชัน methodology และการตัดสินใจที่ตัวชี้วัดแต่ละแบบรองรับ

พลวัตของพื้นผิวความผันผวน

Sticky strike กับ sticky delta: พื้นผิวความผันผวนเคลื่อนตาม spot อย่างไร

ทำความเข้าใจสมมติฐาน sticky strike และ sticky delta วิธีที่แต่ละแบบเลื่อน skew หลัง spot เปลี่ยน และเหตุผลที่การเลือกอาจเปลี่ยน P&L ของสถานการณ์ออปชันอย่างมีนัยสำคัญ

คณิตศาสตร์ของความผันผวน

Variance เทียบกับ volatility: ความแตกต่างของรากที่สองที่เปลี่ยนการตั้งราคา

เรียนรู้ว่าเหตุใด variance คือ volatility ยกกำลังสอง แต่ละตัวสะสมผ่านเวลาอย่างไร และเหตุใด VIX, variance swaps และความเสี่ยงออปชันจึงเปรียบเทียบด้วยค่าเฉลี่ยง่าย ๆ ไม่ได้

แบบจำลองความผันผวน

ความผันผวนเฉพาะที่เทียบกับความผันผวนโดยนัย: ราคา ผิว และแบบจำลอง

ทำความเข้าใจว่าความผันผวนโดยนัยที่สังเกตได้ต่างจากฟังก์ชันสถานะของความผันผวนเฉพาะที่อย่างไร การคาลิเบรตแบบ Dupire เชื่อมโยงทั้งสองอย่างไร และเหตุใดความแตกต่างนี้จึงสำคัญ

การวัดความผันผวน

วิธีคำนวณ realized volatility: ผลตอบแทน ช่วงเวลา และ annualization

เรียนรู้สูตร realized volatility เหตุใดนิยาม log return และ annualization จึงสำคัญ และทางเลือกในการสุ่มตัวอย่างเปลี่ยนการเปรียบเทียบกับ implied volatility อย่างไร

โครงสร้าง term ของ volatility

อธิบาย Forward Volatility: ดึงความเสี่ยงระหว่างสอง expiration

ทำความเข้าใจว่า forward volatility มาจากความแตกต่างของ total variance อย่างไร คำนวณระหว่าง expiration ได้อย่างไร และสิ่งใดที่มันพยากรณ์หรือพยากรณ์ไม่ได้

ความผันผวนเชิงสุ่ม

อธิบาย Heston Model และ Stochastic Volatility

เรียนรู้ว่า Heston model ทำให้ความแปรปรวนเป็นตัวแปรสุ่มอย่างไร mean reversion และความสัมพันธ์ระหว่าง spot กับ variance กำหนดออปชันอย่างไร และเหตุใดการคาลิเบรตจึงไม่ใช่การพยากรณ์

Exposure ต่อ correlation

อธิบาย implied correlation และ dispersion trading

เรียนรู้ว่า variance ของดัชนีรวม volatility ของส่วนประกอบและ correlation อย่างไร dispersion trade แยกอะไรออกมา และเหตุใด weighting กับ stress regime จึงสำคัญ

บริบทของความผันผวน

อธิบาย volatility cone: วาง IV ปัจจุบันในบริบททางประวัติศาสตร์

เรียนรู้ว่า volatility cone เปรียบเทียบความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงในอดีตแบบ rolling กับการกระจายตาม horizon อย่างไร และการเปรียบเทียบนี้อาจทำให้เข้าใจผิดตรงไหน

การตั้งราคาความผันผวน

อธิบาย volatility risk premium: ความผันผวนโดยนัยเทียบกับความผันผวนที่เกิดขึ้นจริง

เรียนรู้ว่า volatility risk premium วัดอะไร เหตุใด implied volatility จึงสูงกว่า realized volatility ภายหลังได้ และเหตุใดการขายออปชันจึงไม่ใช่รายได้ฟรี

พลวัตของความผันผวน

อธิบายการกระจุกตัวของความผันผวนและ GARCH

เรียนรู้ว่าเหตุใดผลตอบแทนที่สงบและผันผวนจึงกระจุกตัว GARCH อัปเดต conditional variance อย่างไร persistence หมายถึงอะไร และเหตุใดการคาดการณ์จึงไม่ใช่สัญญาณออปชัน

ความไม่แน่นอนของความผันผวน

อธิบายความผันผวนของความผันผวนและ VVIX

เรียนรู้ว่า vol-of-vol วัดอะไร VVIX สร้างจาก VIX options อย่างไร เหตุใดจึงต่างจาก VIX และความเสี่ยงความผันผวนลำดับที่สองเปลี่ยน P&L ของออปชันอย่างไร