ดัชนี SKEW คืออะไร? อธิบาย
เรียนรู้ว่าดัชนี SKEW วัดอะไร: ความเสี่ยงหางจาก skew ของออปชัน S&P 500 คณิตศาสตร์ฐาน 100 ความแตกต่างจาก VIX และข้อจำกัดของระเบียบวิธี
คำตอบโดยตรง
ดัชนี Cboe SKEW ตั้งราคาความเสี่ยงหางจาก skew ของออปชัน S and P 500 ในช่วงสามสิบวัน โดยเพิ่มขึ้นเมื่อการป้องกันความเสี่ยงจากการร่วงแรงมีราคาแพงขึ้นเมื่อเทียบกับส่วนกลางของการกระจายตัว ค่า 100 หมายถึงการตั้งราคาที่เกือบสมมาตร ขณะที่ค่าที่สูงขึ้นบ่งชี้หางซ้ายโดยนัยที่อ้วนขึ้น VIX วัดขนาดความผันผวนโดยรวม ส่วน SKEW วัดว่าความกลัวนั้นเอนเอียงไปทางใด
คณิตศาสตร์ของ skewness เปลี่ยนราคาพุตให้เป็นมาตรวัดความกลัว
ดัชนีเริ่มจาก skewness ทางสถิติของผลตอบแทนลอการิทึมสามสิบวันที่อนุมานจากออปชัน S and P 500 แล้วแปลงเป็น 100 ลบด้วยสิบเท่าของค่านั้นเพื่อให้อ่านง่าย เนื่องจาก skewness ของตลาดเป็นลบ SKEW ที่สูงขึ้นจึงหมายถึง skew ที่เป็นลบมากขึ้นและการป้องกันการร่วงแรงที่มีราคาสูงขึ้น พุต out-of-the-money ถือสัญญาณนี้ไว้ ส่วนกลางของการกระจายตัวทำหน้าที่เป็นฐาน
ความผันผวนโดยนัยเทียบกับ VIX แยกความผันผวนของดัชนีออกจากค่าของหุ้นรายตัว Option vega วัดความไวของพรีเมียมที่ป้อนเข้าสู่มาตรวัดทั้งสอง
100 หมายถึงสมมาตร ค่าที่สูงขึ้นหมายถึงหางที่มีประกัน
ที่ 100 การกระจายตัวโดยนัยดูสมมาตรโดยประมาณ และการป้องกันหางมีต้นทุนเพิ่มไม่มาก ค่าช่วง 120s ถึง 140s แสดงว่าตลาดตั้งราคาความเสี่ยงจากการร่วงแรงอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่การพุ่งขึ้นเป็นช่วงที่ความต้องการการป้องกันมีมากเกินไป ระดับนี้อธิบายต้นทุนของประกัน ไม่ใช่วันที่จะเกิดเหตุการณ์ การป้องกันที่แพงอาจคงความแพงไว้นานหลายเดือนโดยไม่มีการร่วงแรงเกิดขึ้น
คำอธิบาย volatility risk premium แสดงว่าทำไมการป้องกันจึงมักมีต้นทุนเพิ่ม ความผันผวนโดยนัยคืออะไร อธิบายมาตรวัดสัมบูรณ์ที่อยู่ใต้เกจสัมพัทธ์นี้
VIX และ SKEW ตอบคำถามเรื่องความกลัวคนละแบบ
VIX รวมขนาดความผันผวนระยะใกล้จากชุดออปชัน และเพิ่มขึ้นเมื่อคาดว่าจะมีการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ในทิศทางใดก็ได้ SKEW แยกวัดความไม่สมมาตร โดยเพิ่มขึ้นเมื่อการป้องกันขาลงมีราคาสูงกว่าส่วนอื่นโดยเฉพาะ VIX สูงกับ SKEW ต่ำหมายถึงความคาดหวังที่ผันผวนแต่สมดุล ส่วน VIX ต่ำกับ SKEW สูงหมายถึงพื้นผิวที่สงบแต่ตลาดยังเสนอราคาการป้องกันการร่วงแรงสูง
คำอธิบาย vol of vol VVIX เพิ่มชั้น volatility-of-volatility ที่อยู่เหนือทั้งสอง คำอธิบาย put-call ratio แสดงมาตรวัด sentiment ที่อิงสถานะเพื่อใช้เปรียบเทียบ [!WARNING] เกจอธิบายราคา ไม่ใช่คำพยากรณ์ SKEW ที่สูงขึ้นบันทึกต้นทุนของ hedge ไม่ได้บอกว่า crash จะมาถึงเมื่อใด การเทรดตามเกจในฐานะสัญญาณจับจังหวะคือการเปลี่ยนราคาประกันให้เป็นคำพยากรณ์ ทั้งที่เกจไม่เคยอ้างเช่นนั้น
ทุกค่าของ SKEW มาพร้อมข้อจำกัดด้านระเบียบวิธี
นิยาม skewness ทางวิชาการอาจแตกต่างจากสัญชาตญาณเรื่อง skew ของผู้ปฏิบัติงาน นี่จึงเป็นเหตุผลที่ Cboe ปรึกษาเรื่องการเปลี่ยนไปใช้ส่วนต่างหรืออัตราส่วนระหว่าง delta กับ strike ที่ทำให้เป็นมาตรฐาน ซึ่งอาจต้องคำนวณประวัติใหม่ การเปลี่ยนระเบียบวิธีใด ๆ จะเขียนค่าที่ผ่านมาใหม่และทำให้ backtest แบบมองตรงไปตรงมาใช้ไม่ได้ ผู้ใช้ควรติดตามว่างานพิมพ์แต่ละรายการสร้างจากนิยามใดก่อนเปรียบเทียบข้ามปี [!TRYMARK] อ่าน SKEW เป็นต้นทุนประกัน แล้วตรวจ VIX ต่อ เขียนระดับ SKEW ระดับ VIX และสิ่งที่แต่ละค่าบอกเกี่ยวกับขนาดเทียบกับความไม่สมมาตร ลงมือเฉพาะกับโครงสร้างที่ payoff ตรงกับความกลัวที่มีการตั้งราคาไว้ ไม่ใช่กับเกจเพียงอย่างเดียว
คู่มือนี้อธิบายกลไกของดัชนีเพื่อการศึกษา ไม่ได้ทำนาย crash แนะนำ hedge หรือรับประกันกำไรจากเกจ เอกสารระเบียบวิธีของดัชนีและบันทึกการเทรดส่วนบุคคลเป็นตัวกำหนดการใช้งานจริง
คำถามที่พบบ่อย
SKEW 130 หมายถึงอะไร?
หมายถึง skewness โดยนัยที่ติดลบมากและการป้องกัน crash มีราคาแพงเมื่อเทียบกับส่วนกลางของการกระจายตัว ค่านี้ตั้งราคาความกลัว ไม่ใช่วันที่จะเกิดเหตุการณ์
SKEW ต่างจาก VIX อย่างไร?
VIX รวมขนาดการเคลื่อนไหวที่คาดไว้ในทั้งสองทิศทาง ส่วน SKEW แยกวัดความไม่สมมาตรขาลง แต่ละค่าจึงสูงได้ในขณะที่อีกค่าหนึ่งยังสงบ
SKEW ทำนาย crash ได้หรือไม่?
ไม่ได้ งานวิจัยเชื่อมโยงการตั้งราคาหางที่สูงขึ้นกับภาวะตึงเครียดในภายหลังโดยเฉลี่ย แต่จังหวะแตกต่างกันมากจนการจับจังหวะตลาดด้วยเกจใช้ไม่ได้ในฐานะกฎ
ทำไมระเบียบวิธี SKEW จึงอาจเปลี่ยน?
นิยาม skewness ทางวิชาการแตกต่างจากสัญชาตญาณเรื่อง skew ของผู้ปฏิบัติงาน Cboe จึงปรึกษาเรื่องวิธีส่วนต่างหรืออัตราส่วนระหว่าง delta กับ strike ที่อาจทำให้ต้องคำนวณประวัติใหม่
เทรดเดอร์ควร hedge เมื่อ SKEW พุ่งขึ้นหรือไม่?
เฉพาะโครงสร้างที่ตรงกับความกลัวซึ่งมีการตั้งราคาไว้เท่านั้นจึงจะคุ้มต้นทุน และการพุ่งขึ้นอาจคงอยู่หลายเดือน ให้ hedge การเปิดรับความเสี่ยง ไม่ใช่ค่าของเกจเพียงอย่างเดียว