VIX Futures เทียบกับ VIX Options: อธิบาย
เรียนรู้ VIX futures เทียบกับ VIX options: การเดิมพันความผันผวนล่วงหน้าเทียบกับ premium ที่กำหนดด้วย strike ช่องว่างการชำระราคา และเครื่องมือที่เหมาะกับแต่ละมุมมอง
คำตอบโดยตรง
VIX futures เทรดความคาดหมายความผันผวนล่วงหน้าสามสิบวันโดยตรง ขณะที่ VIX options วาง premium ที่กำหนดด้วย strike บน forwards เดียวกัน Futures ได้และเสียเงินแบบหนึ่งต่อหนึ่งกับความผันผวนคาดหมาย ส่วน options เพิ่ม crush, skew และทางเลือกด้าน expiration เข้าไป ไม่มีเครื่องมือใดจ่ายตามค่าที่แสดงของ spot VIX และการสับสนระหว่าง forwards กับ spot คือจุดเริ่มต้นของความผิดพลาดเกี่ยวกับ VIX ทุกอย่าง
Forwards ตั้งราคาความคาดหมาย ส่วน options ตั้งราคาความคาดหมายพร้อมรูปร่าง
VIX future ชำระด้วยค่าดัชนีเมื่อหมดอายุ ดังนั้นราคาจึงเป็นการคาดการณ์ความผันผวนล่วงหน้าของตลาด ซึ่งมักสูงกว่า spot ในภาวะ contango VIX options อ้างอิงราคาล่วงหน้าเหล่านี้ด้วย strike, expiration และการใช้สิทธิแบบยุโรป แล้วเพิ่ม smile และโครงสร้างตามเวลาของความผันผวนเข้าไป Futures แสดงมุมมอง ส่วน options แสดงมุมมองที่มีเงื่อนไข
ความผันผวนโดยนัยเทียบกับ VIX แยกความผันผวนของดัชนีออกจากการวัดของหุ้นเดี่ยว Vega ของออปชัน วัดความอ่อนไหวของ premium ที่เครื่องมือทั้งสองมีร่วมกัน
ช่องว่างการชำระราคาดักผู้เทรดที่คาดหวัง spot
VIX futures ชำระตามขั้นตอนการคำนวณ opening quotation พิเศษ VIX options ชำระด้วยค่าที่เกี่ยวข้องแต่แตกต่างกัน และไม่มีอย่างใดเท่ากับ spot VIX ที่เสนอราคาอย่างต่อเนื่องในทุกขณะ Contango ทำให้ผู้ถือ futures long เสียมูลค่าเมื่อ forwards เคลื่อนลงมาบรรจบกัน ขณะที่ผู้ซื้อ options ยังจ่าย crush เข้าสู่การชำระราคาอีกด้วย การอ่านกฎชำระราคาก่อนวาง position ป้องกันการค้นพบแบบคลาสสิกว่าเครื่องมือไม่เคยติดตามตัวเลขบนหน้าจอ
Contango เทียบกับ backwardation ใน VIX อธิบายรูปร่างเส้นโค้งที่อยู่เบื้องหลังการ bleed SKEW index คืออะไร เพิ่มมาตรวัดความไม่สมมาตรเหนือเครื่องมือทั้งสอง
ระบอบความผันผวนเป็นตัวเลือกเครื่องมือ ไม่ใช่ความมั่นใจ
Contango ที่สม่ำเสมอเอื้อต่อโครงสร้าง short volatility ที่รู้จักการ roll การพุ่งขึ้นเอื้อต่อ long gamma ที่มีต้นทุนกำหนดไว้ และระบอบแบนลงโทษทั้งสองแบบด้วยการเสื่อมค่าตามเวลา Futures เหมาะกับมุมมองความผันผวนแบบมีทิศทางและ payoff เชิงเส้น ส่วน options เหมาะกับมุมมองแบบมีเงื่อนไขและขาดทุนมีเพดาน ความมั่นใจโดยไม่จับคู่เครื่องมือคือการซื้อความเสี่ยงผิดชนิดให้กับการคาดการณ์ที่ถูกต้อง
Volatility risk premium อธิบาย แสดงเหตุผลที่ short volatility มักได้รับค่าตอบแทน ความผันผวนโดยนัยคืออะไร วางพื้นฐานการวัดแบบสัมบูรณ์ที่เครื่องมือทั้งสองใช้ [!WARNING] Spot VIX ซื้อขายที่ราคาบนหน้าจอไม่ได้ ไม่มีผลิตภัณฑ์ใดจ่ายตามตัวเลข VIX ที่กระพริบอยู่ Futures จ่ายตาม forwards ส่วน options จ่าย premium ที่กำหนดด้วย strike บน forwards โดยแต่ละอย่างมีช่องว่างการชำระราคาที่ทำให้ผู้เทรดประหลาดใจเมื่อไม่เคยอ่านขั้นตอน
เช็กลิสต์เลือกเครื่องมือก่อนเทรดความกลัว
เขียนมุมมองความผันผวนพร้อมระยะเวลา payoff แบบเชิงเส้นเทียบกับแบบมีเงื่อนไขที่ต้องการ ระดับต้นทุน contango ที่ยอมรับได้ ขั้นตอนชำระราคาสำหรับ expiration ที่เลือก และ maximum loss เลือก futures สำหรับมุมมอง forward แบบมีทิศทาง และ options สำหรับ hedge แบบมีเงื่อนไข แล้วข้ามทั้งสองอย่างหากมุมมองไม่มีกรอบเวลา [!TRYMARK] จับคู่เครื่องมือกับรูปร่างของมุมมอง ไม่ใช่ระดับความกลัว เขียนว่าการคาดการณ์ต้องการการติดตามเชิงเส้นหรือ payout แบบมีเงื่อนไข แล้วเลือกเครื่องมือที่การชำระราคาตรงกับรูปร่างนั้น ความมั่นใจสูงกับเครื่องมือผิดก็ยังเป็นเทรดที่ผิด
คู่มือนี้เปรียบเทียบเครื่องมือความผันผวนเพื่อการศึกษา ไม่ได้แนะนำ futures หรือ options ไม่ได้คาดการณ์ความผันผวน หรือรับประกันกำไรจากเครื่องมือใด ข้อกำหนดผลิตภัณฑ์และบันทึกการเทรดส่วนบุคคลเป็นตัวกำหนดทางเลือกจริง
คำถามที่พบบ่อย
ควรเทรด VIX futures หรือ options?
มุมมอง forward แบบมีทิศทางเหมาะกับ futures ส่วน hedge แบบมีเงื่อนไขเหมาะกับ options จับคู่รูปร่าง payoff กับการคาดการณ์ แทนการเลือกเครื่องมือใดเครื่องมือหนึ่งเป็นค่าเริ่มต้น
ทำไม VIX ETF จึงขาดทุนในระยะยาว?
Contango bleed ในผลิตภัณฑ์ที่อิง futures รวมกับค่าธรรมเนียมจะกัดกร่อนผู้ถือแบบซื้อแล้วถือทุกวัน เครื่องมือเหล่านี้ติดตาม forwards ที่เคลื่อนเข้าหากัน ไม่ใช่ spot ที่อยู่นิ่ง
VIX options ชำระราคาเหมือน stock options หรือไม่?
ไม่ อ้างอิงค่า forward พร้อมการใช้สิทธิแบบยุโรปและขั้นตอนชำระราคาเฉพาะ ไม่ใช่กลไกส่งมอบหุ้นแบบอเมริกัน
เกิดอะไรขึ้นกับผลิตภัณฑ์ VIX เมื่อความผันผวนพุ่งขึ้น?
Long volatility ได้กำไร ขณะที่โครงสร้าง short เผชิญขาดทุนรุนแรง และ crush ตามมาหลังการพุ่งขึ้นเข้าสู่การชำระราคา การพุ่งขึ้นให้รางวัลกับผู้ถือ long ที่เตรียมตัว และลงโทษผู้ถือ short ที่ประมาท
มือใหม่เทรดผลิตภัณฑ์ VIX ได้หรือไม่?
ได้เฉพาะขนาดเล็กมากที่มีความเสี่ยงกำหนดไว้ หลังศึกษาช่องว่างการชำระราคา contango และ crush แล้ว เครื่องมือความผันผวนลงโทษทางลัดของมือใหม่ทุกอย่างเร็วกว่าผลิตภัณฑ์หุ้น