อธิบาย 25-Delta Risk Reversal และ Volatility Skew
เรียนรู้ว่าราคา หรือความผันผวนโดยนัยของ put และ call ที่มีเดลตา 25 ใช้วัด skew อย่างไร เหตุใดเครื่องหมายของราคาเสนอจึงต่างกัน เลือกราคาใช้สิทธิอย่างไร และตัวชี้วัดนี้ทำนายอะไรไม่ได้บ้าง
คำตอบโดยตรง
risk reversal เดลตา 25 เปรียบเทียบ put นอกเงินใกล้เดลตาลบ 0.25 กับ call นอกเงินใกล้เดลตาบวก 0.25 สำหรับสินทรัพย์อ้างอิงและวันหมดอายุเดียวกัน อาจระบุเป็นส่วนต่างราคา หรือส่วนต่างความผันผวนโดยนัยก็ได้ ธรรมเนียมหนึ่งในตลาดหุ้นคือ put ลบ call ดังนั้นค่าบวกจึงหมายถึงการคุ้มครองขาลงมีราคาสูงกว่า ตลาดอื่นอาจเสนอเป็น call ลบ put ซึ่งกลับเครื่องหมาย สูตร ธรรมเนียมเดลตา เวลา และอายุคงเหลือจึงต้องระบุคู่กับทุกตัวเลข ตัวชี้วัดนี้อธิบายการตั้งราคาออปชันสัมพัทธ์ ไม่ใช่ความน่าจะเป็นหรือการคาดการณ์ว่าตลาดจะลดลง
เดลตาเลือกปีกที่เปรียบเทียบได้ ไม่ใช่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน
put และ call เดลตา 25 มักมีราคาใช้สิทธิต่างกันรอบระดับ forward ราคาใช้สิทธิเปลี่ยนตาม spot เวลา อัตราดอกเบี้ย เงินปันผล ความผันผวน และแบบจำลองเดลตา
เดลตาเป็นความไวเฉพาะจุดและเป็นเพียงค่าประมาณที่บางครั้งใช้เป็นตัวแทนความน่าจะเป็น ออปชันเดลตา 25 ไม่ได้รับประกันว่าจะหมดอายุในเงิน 25 เปอร์เซ็นต์ของเวลา
เวอร์ชันราคาและความผันผวนตอบคำถามต่างกัน
OIC อธิบายตัววัดราคา เช่น ราคา put เดลตา 25 ลบด้วยราคา call เดลตา 25 ราคาดอลลาร์รวมตำแหน่งราคาใช้สิทธิ ระดับ forward ตัวคูณ และการคิดลด
ตัววัด IV เปรียบเทียบความผันผวนที่ถอดกลับมาจากราคาเหล่านั้น จึงตัดผลของสเกลราคาออกได้บางส่วน แต่ยังขึ้นกับแบบจำลอง ราคาเสนอ และธรรมเนียม
ต้องเขียนธรรมเนียมเครื่องหมายอย่างชัดเจน
ถ้า RR เท่ากับ IV ของ put ลบ IV ของ call ค่าบวกห้าจุดความผันผวนหมายถึงปีก put มีราคาหรือมีการ mark ความผันผวนสูงกว่าห้าจุด ถ้าโต๊ะกำหนดเป็น call ลบ put พื้นผิวเดียวกันจะแสดงค่าลบห้า
อย่าเรียกชุดข้อมูลเพียงว่า risk reversal แล้วนำไปเปรียบเทียบกับผู้ให้บริการรายอื่นก่อนตรวจสอบทิศทาง เดลตา put แบบค่าสัมบูรณ์หรือแบบมีเครื่องหมาย การปรับด้วยพรีเมียม และการแทรกค่า
ค่าที่สูงขึ้นสะท้อนอุปสงค์และการตั้งราคาหางการแจกแจง
skew ของ put เหนือ call ที่เพิ่มขึ้นอาจมาพร้อมกับความต้องการคุ้มครองขาลงที่มากขึ้น ความต้องการ call ที่ลดลง การเปลี่ยนแปลงของอุปทาน หรือภาวะตึงเครียด แต่ก็อาจเปลี่ยนได้โดยที่สินทรัพย์อ้างอิงไม่ลดลงภายหลัง
แต่ละประเภทสินทรัพย์ต่างกัน ดัชนีหุ้นมักแสดง skew ขาลง ขณะที่สินค้าโภคภัณฑ์หรือสกุลเงินอาจแสดง skew call หรือเปลี่ยนเครื่องหมายเมื่อความเสี่ยงทางกายภาพและมหภาคเปลี่ยนไป
ใช้ตัวชี้วัดพร้อมบันทึกการสังเกตที่ครบถ้วน
เก็บสินทรัพย์อ้างอิง วันหมดอายุหรืออายุ forward คำจำกัดความเดลตาที่แน่นอน ราคาใช้สิทธิของ put และ call การเลือก bid-mid-ask แบบจำลอง IV ทิศทางของสูตร และเวลา
เปรียบเทียบชุดข้อมูลในอดีตที่มีนิยามสอดคล้องกันและตรวจสอบสภาพคล่อง ราคาเสนอปีกที่ล้าสมัย สเปรดกว้าง ราคาใช้สิทธิแบบไม่ต่อเนื่อง พรีเมียมจากเหตุการณ์ และการแทรกค่าอาจสร้างสัญญาณที่มี noise หรือซื้อขายจริงไม่ได้
คำถามที่พบบ่อย
risk reversal เดลตา 25 ที่เป็นบวกหมายถึงอะไร
ต้องกำหนดสูตรก่อน ภายใต้ put ลบ call หมายถึงปีก put มีราคาหรือมี volatility mark สูงกว่าปีก call
put และ call เดลตา 25 อยู่ที่ราคาใช้สิทธิเดียวกันหรือไม่
ไม่ โดยปกติใช้ราคาใช้สิทธิต่างกัน ซึ่งเลือกให้ขนาดเดลตาใกล้ 0.25 สำหรับวันหมดอายุหนึ่งวัน
skew เดลตา 25 เหมือนกับราคาของ risk reversal หรือไม่
ไม่เสมอไป skew มักหมายถึงส่วนต่าง IV ขณะที่ราคา risk reversal อาจหมายถึงส่วนต่างพรีเมียมดอลลาร์
skew ของ put สูงทำนายว่าตลาดจะพังได้หรือไม่
ไม่ได้ มันวัดการตั้งราคาและอุปสงค์สัมพัทธ์ของตลาด กระแสการป้องกันความเสี่ยง อุปทาน เหตุการณ์ และสภาพคล่องอาจเปลี่ยนค่าได้โดยไม่ทำนายทิศทาง