ทำความเข้าใจกลยุทธ์ออปชัน Reverse Conversion

ขายหุ้นชอร์ต ซื้อคอล และขายพุตที่มีสินทรัพย์อ้างอิง ราคาใช้สิทธิ วันหมดอายุ ตัวคูณ และสิ่งที่ต้องส่งมอบตรงกัน คู่ของออปชันสร้างหุ้นลองสังเคราะห์เมื่อเทียบกับ K

เมื่อสูงกว่า K คอลจะชดเชยการเพิ่มขึ้นของหุ้นชอร์ต เมื่ออยู่ต่ำกว่า K พุตชอร์ตจะชดเชยกำไรจากการชอร์ตหุ้น เมื่อหมดอายุ มูลค่ารวมจะติดลบ K ต่อหุ้นก่อนรวมเงินที่ได้รับตั้งต้นและรายการถือครอง

วัดเงินสดที่ได้รับจากหุ้นชอร์ตและพุตชอร์ต หักต้นทุนซื้อคอลและต้นทุนธุรกรรมทุกรายการ แล้วเปรียบเทียบมูลค่าในอนาคตของเงินรับสุทธินั้นกับ K

เงินรับจากการขายชอร์ตอาจถูกจำกัดไว้ ไม่ได้พร้อมนำไปลงทุนอย่างอิสระ ดังนั้นอัตราเครดิตของโบรกเกอร์ ส่วนลดหลักประกัน และกฎมาร์จินอาจต่างจากอัตราปลอดความเสี่ยงที่สมมติไว้อย่างมาก

หุ้นที่ยืมยากอาจมีค่าธรรมเนียมยืมผันแปรจนกลบส่วนต่างพาริตีเล็กน้อย ผู้ให้ยืมอาจเรียกหุ้นคืน บังคับให้หาหุ้นยืมใหม่หรือปิดสถานะก่อนกำหนดในราคาที่ไม่เอื้อ

ผู้ขายชอร์ตยังต้องจ่ายผลประโยชน์ให้ผู้ให้ยืมหุ้นด้วย เงินปันผลพิเศษ ข้อเสนอซื้อหุ้น การควบรวมกิจการ และการดำเนินการกับบริษัทอื่น อาจเปลี่ยนสิ่งที่ต้องส่งมอบหรือสร้างกระแสเงินสดที่สูตรง่าย ๆ ไม่ได้รวมไว้

พุตชอร์ตอาจถูกใช้สิทธิก่อนหมดอายุ ทำให้เกิดหุ้นลอง ขณะที่หุ้นชอร์ตเดิมและคอลลองยังคงอยู่ เวลาประมวลผลของโบรกเกอร์อาจทำให้เกิดสถานะรวมและการใช้เงินทุนที่ไม่คาดคิด

การใช้สิทธิคอลลองขึ้นอยู่กับผู้ถือ แต่การทำเช่นนั้นอาจสละมูลค่าเวลาที่เหลือ แผนปิดสถานะควรระบุวิธีจัดการหุ้นและออปชันทุกขา ไม่ใช่สมมติว่าจะยกเลิกกันโดยอัตโนมัติ

การเทรดนี้ต้องเข้าถึงการยืมหุ้นและตลาดออปชันสองตลาดพร้อมกัน สเปรด bid-ask การเคลื่อนไหวของตลาดระหว่างทยอยส่งคำสั่ง ค่าหาหุ้น คอมมิชชัน และภาษี ทำให้ส่วนต่างตามทฤษฎีเล็ก ๆ ไม่คุ้มเศรษฐกิจ

ตรวจสอบความมั่นคงของการยืม ปฏิทินเงินปันผล ลักษณะการใช้สิทธิ การชำระราคา มาร์จิน ความสามารถส่งคำสั่งเป็นแพ็กเกจ และนโยบายชำระบัญชี ความสัมพันธ์ของวันหมดอายุที่คงที่ไม่ได้รับประกันกำไรที่เข้าถึงได้จริง