implied volatility crush คืออะไร?
ทำความเข้าใจว่าเหตุใด IV จึงลดลงหลัง earnings ลองดูตัวอย่างจาก 45% เหลือ 28% และเปรียบเทียบการเคลื่อนไหวของหุ้นกับผลของ volatility
คำตอบโดยตรง
IV crush คือการลดลงอย่างรวดเร็วของ implied volatility ที่ฝังอยู่ในราคาออปชัน หลังเหตุการณ์ที่รู้ล่วงหน้าคลายความไม่แน่นอน อาจทำให้มูลค่าของ long option ลดลงได้แม้หุ้นจะเคลื่อนไหวไปในทิศทางที่คาดไว้
ทำไม volatility จึงเพิ่มขึ้นก่อนเหตุการณ์
ประกาศตามกำหนดการอาจทำให้ช่วงราคาหุ้นที่เป็นไปได้กว้างขึ้น Premium อาจเพิ่มขึ้นเมื่อราคาตลาดสะท้อนความไม่แน่นอนนั้น และปรากฏเป็น IV ที่สูงขึ้นเมื่อโมเดลคำนวณย้อนกลับจาก market premium
Premium ที่เพิ่มขึ้นไม่ใช่การทำนายว่าหุ้นจะเคลื่อนไปทางใดทางหนึ่ง Calls และ puts อาจแพงขึ้นพร้อมกันได้ เพราะช่วงผลลัพธ์ที่เป็นไปได้กว้างขึ้น
ทำไมจึงลดลงทันทีหลังจากนั้นได้
หลังประกาศ unknown สำคัญอย่างหนึ่งหายไป ตลาดจึงลบ event premium บางส่วนออกได้อย่างรวดเร็ว และเกิดการเปลี่ยนแปลงฉับพลันที่มักเรียกว่า volatility crush
สมมติว่า IV ลดจาก 45% ก่อน earnings เหลือ 28% หลังรายงาน Long call อาจได้กำไรจากหุ้นที่ขึ้น แต่ยังขาดทุนจาก IV ที่ลดลง 17 จุดและเวลาที่เหลือน้อยลงหนึ่งวัน
ทำไมผลกระทบจึงต่างกันในแต่ละออปชัน
Vega ประเมินความไวต่อการเปลี่ยนแปลง implied volatility หนึ่งจุด และเปลี่ยนไปตาม input ปัจจุบัน Moneyness, time to expiration และการเคลื่อนไหวของหุ้นล้วนกระทบ premium พร้อมกัน
- เปรียบเทียบ contract เดียวกันก่อนและหลังเหตุการณ์
- บันทึกราคาหุ้น bid, ask, IV และ quote time ณ checkpoint ทั้งสอง
- แยก stock, time และ IV ออกจากกันใน model scenarios
- ถือส่วนต่างที่เหลือเป็นสิ่งที่ยังอธิบายไม่ได้ แทนการฝืนระบุสาเหตุเดียว
สร้าง Path หลังเหตุการณ์ขึ้นใหม่
ใช้ quote ปัจจุบันและเวลาที่เหลือคำนวณ target อีกครั้งภายใต้ช่วง IV ที่ต่ำ ปัจจุบัน และสูง target ก่อนเหตุการณ์อาจไม่อธิบาย position หลังความไม่แน่นอนหายไปแล้ว [!TRYMARK] จุดตรวจสอบ TryMark Path เก็บ snapshot ก่อนและหลังเหตุการณ์ไว้ด้วยกัน แสดงว่าหลัง IV เปลี่ยน premium target เดิมต้องการการเคลื่อนไหวของหุ้นมากขึ้นหรือน้อยลงเพียงใด
ใช้ snapshot หลังเหตุการณ์สำหรับการตัดสินใจครั้งถัดไป แทนการยึดกับ IV ตอนเข้า [!WARNING] “หุ้นเคลื่อนไหวมากพอแล้ว” ไม่ใช่ผลลัพธ์ของออปชัน ทิศทางเพียงอย่างเดียวละเลยการเคลื่อนไหวที่ premium ตั้งราคาไว้แล้ว การลดลงของ IV เวลาที่ผ่านไป และ execution spread
คำถามที่พบบ่อย
Implied volatility ลดลงหลัง earnings เสมอไหม?
ไม่ มักลดลงเมื่อความไม่แน่นอนตามกำหนดการคลายลง แต่ขนาดและทิศทางขึ้นกับผลลัพธ์ เหตุการณ์ที่เหลือ ภาวะตลาด และ contract ที่แน่นอน
Call ขาดทุนหลังหุ้นขึ้นจาก earnings ได้ไหม?
ได้ ประโยชน์จากหุ้นอาจน้อยกว่าการขาดทุนจาก IV ที่ลดลง time decay หรือ spread ที่เปลี่ยนไป เปรียบเทียบ snapshot ทั้งสองก่อนสรุปสาเหตุ