Covered Call hochrollen vs. weiterrollen: Was ist der Unterschied?

Ein Covered Call kombiniert Long-Aktien mit einem Short-Call. Rollen ist kein Reset: Die ursprüngliche Prämie, der Schließungsdebit, die Aktienbasis, Gebühren, Dividenden und frühere Rolls bleiben Teil des Gesamtergebnisses. Der Leitfaden zur Covered-Call-Strategie erklärt die anfängliche Auszahlung; diese Seite konzentriert sich auf die Änderung eines offenen Calls, nachdem sich Aktie oder Plan bewegt haben

Die zwei Beine eines Rolls werden normalerweise als eine Mehrbeinorder eingegeben:

Der genaue Verfall und Strike sind Entscheidungen und keine Definitionen, die einen Credit garantieren. Ein Roll kann nach Geld-Brief-Spread und Gebühren ein Netto-Debit, ein Netto-Credit oder nahezu ausgeglichen sein

• Hochrollen: Den bestehenden Strike zum Schließen kaufen und für denselben Verfall einen höheren Strike zum Eröffnen verkaufen
• Weiterrollen: Den bestehenden Strike zum Schließen kaufen und einen späteren Verfall eröffnen, oft zum selben Strike
• Hoch- und Weiterrollen: Den alten Call zum Schließen kaufen und anschließend einen späteren Call zu einem höheren Strike verkaufen

Hochrollen kauft einen Teil des vom Strike begrenzten Aufwärtspotenzials der Aktie zurück. Der neue höhere Strike erlaubt einen Verkauf der Aktien zu einem höheren Preis bei Zuteilung, aber der Debit kann nach einer Rallye groß sein. Die Verfalluhr bleibt weitgehend unverändert, daher erhält die Aktie nicht automatisch mehr Zeit zur Erholung

Weiterrollen kauft mehr Kalenderzeit. Der spätere Call kann zusätzliche Prämie einbringen oder einen Debit erfordern, aber die Aktien bleiben länger begrenzt und sind weiteren Gewinn-, Dividenden-, Gap- und Zuteilungsereignissen ausgesetzt. Ein gleicher Strike bedeutet, dass eine spätere Rallye weiterhin einen Verkauf zum alten Preis erzwingen kann

Hoch- und Weiterrollen kombiniert beide Abwägungen: mehr Zeit und ein höheres Cap, gewöhnlich mit einem größeren Debit oder kleineren Credit als eine Anpassung in nur eine Richtung. Vergleichen Sie es damit, den Call einfach zu schließen und die Aktien zu halten; der kombinierte Roll ist nicht automatisch die beste dritte Option

Angenommen, Sie besitzen 100 Aktien mit einer Basis von 48 $ und haben einen Call mit Strike 55 für eine Prämie von 2,00 $ verkauft. Die Aktie steht jetzt bei 57 $, und der aktuelle Call mit Strike 55 wird zu einem ausführbaren Briefkurs von 3,20 $ gehandelt. Gebühren werden für den ersten Vergleich ignoriert

| Wahl | Neuer Call | Cashflow des Rolls jetzt | Nettoprämie des Calls nach beiden Geschäften | Bei Zuteilung zum neuen Strike | | --- | ---: | ---: | ---: | ---: | | Halten | Strike 55, aktueller Verfall | 0 $ | 2,00 $ | 9,00 $ je Aktie vor Kosten | | Hochrollen | Strike 60, aktueller Verfall, 1,40 $ | 3,20 $ zahlen, 1,40 $ erhalten = -1,80 $ | 0,20 $ | 12,20 $ je Aktie | | Weiterrollen | Strike 55, späterer Verfall, 3,80 $ | 3,20 $ zahlen, 3,80 $ erhalten = +0,60 $ | 2,60 $ | 9,60 $ je Aktie, aber bei längerem Exposure | | Hoch- und Weiterrollen | Strike 60, späterer Verfall, 2,20 $ | 3,20 $ zahlen, 2,20 $ erhalten = -1,00 $ | 1,00 $ | 13,00 $ je Aktie |

Die Summen bei Zuteilung enthalten die Aktienbasis von 48 $: neuer Strike minus Basis plus Nettoprämie des Calls. Sie sagen nicht voraus, wo die Aktie schließen wird, und enthalten weder Steuern, Provisionen, Dividenden noch Finanzierung. Ein Credit beim Weiterrollen kann attraktiv aussehen, während die Aktien für einen weiteren Monat bei 55 $ begrenzt bleiben. Ein Debit beim Hochrollen kann nur dann sinnvoll sein, wenn das zurückgewonnene Aufwärtspotenzial mehr wert ist als der gezahlte Cashflow und das zusätzliche Aktienrisiko, das Sie behalten

1. Zu welchem Preis sind Sie wirklich bereit zu verkaufen?

Schreiben Sie den akzeptablen Aktienverkaufspreis auf, bevor Sie die neue Prämie betrachten. Wenn 55 $ ein zufriedenstellender Ausstieg waren, kann das Hochrollen auf 60 $ zwar Aufwärtspotenzial hinzufügen, aber auch einen geplanten Verkauf in eine längere Halteentscheidung verwandeln. Wenn Sie jetzt nicht zu 55 $ verkaufen wollen, ist das Halten des alten Calls mit Ihrem erklärten Plan unvereinbar; ein Schließen, Hochrollen oder eine ungedeckte Alternative braucht eine gesonderte Risikoprüfung

2. Wie viel Zeit kaufen oder verkaufen Sie?

Rollen Sie nur weiter, wenn der spätere Verfall die zusätzliche Kalenderexposition wert ist. Zählen Sie Gewinne, Ex-Dividenden-Termine, Produktankündigungen und die Zeit, in der die Aktie gedeckt bleibt. Eine spätere Option kann mehr Prämie einbringen, weil sie mehr Zeit- und Ereignisrisiko trägt, nicht weil sie kostenloses Einkommen wäre

Rollen Sie bei demselben Verfall hoch, wenn der Hauptgrund der Strike und nicht der Kalender ist. Wenn die Aktie die erwartete Bewegung bereits vollzogen hat, kann ein Hochrollen mit demselben Verfall einen realistischeren Ausstieg wiederherstellen, ohne ein weiteres Ereignisfenster hinzuzufügen

3. Ist die Notierung ausführbar?

Verwenden Sie beim Stresstest eines Rolls den Briefkurs für das Rückkaufen und den Geldkurs für den Verkauf des neuen Calls. Der Mittelpreis ist eine Bewertungsschätzung und keine zugesagte Ausführung. Prüfen Sie Spreadbreite, angezeigte Größe, Open Interest, Handelsunterbrechungsstatus und ob der neue Kontrakt nach einer Kapitalmaßnahme einen anderen Multiplikator hat

Berechnen Sie Netto-Debit oder -Credit je Aktie, multiplizieren Sie mit dem tatsächlichen Kontraktmultiplikator und der Stückzahl und addieren Sie alle Gebühren. Ein scheinbarer Credit von 0,10 $ bei fünf Kontrakten kann verschwinden, wenn Spread, Provisionen und eine Teilausführung einbezogen werden

4. Was geschieht, wenn die Aktie dreht?

Ein Hochrollen nach einer Rallye kann einen höheren Strike hinterlassen, aber einen Debit, den die Aktie zurückgewinnen muss, bevor die Anpassung den Break-even erreicht. Ein Weiterrollen kann einen Credit einbringen, aber den Short-Call im Geld halten, wenn die Aktie fällt oder über dem Strike bleibt. Modellieren Sie mindestens drei Aktienpreise: unter der Basis, nahe dem alten Strike und über dem neuen Strike

Die Formeln für maximalen Gewinn und Break-even des Covered Calls sollten anhand der ursprünglichen Basis und jedes Cashflows der Calls neu berechnet werden. Behandeln Sie den neuen Call nicht als frisches Geschäft mit einem frischen Risikolimit

5. Kann zwischen den Entscheidungen Zuteilung oder eine Dividende eintreten?

Amerikanische Aktien-Calls können vor dem Verfall ausgeübt werden. Ein tief im Geld liegender Short-Call nahe einem Ex-Dividenden-Termin verdient eine gezielte Prüfung von Dividendenbetrag gegenüber verbleibendem Zeitwert. Der Leitfaden zum Zuteilungsrisiko am Ex-Dividenden-Termin erklärt, warum der Anreiz steigen kann, ohne Zuteilung sicher zu machen

Das Schließen des alten Beins entfernt dessen Zuteilungsexposure erst, wenn die Buy-to-Close-Order ausgeführt wurde. Ein eingereichter Roll beweist nicht, dass der alte Call verschwunden ist. Prüfen Sie Ausübungs-, Zuteilungs- und Mehrbeinorder- Cutoffs Ihres Brokers und planen Sie die Möglichkeit ein, dass die Aktie vor einer späteren Anpassung abgerufen wird

| Ihr Hauptziel | Üblicher erster Vergleich | Was Sie aufgeben | | --- | --- | --- | | Aktien durch eine Rallye halten | Schließen oder Hochrollen auf einen akzeptablen Strike | Cash-Debit, Gebühren und weiteres Aktien-Abwärtsrisiko | | Weiter Prämie vereinnahmen und denselben Ausstieg akzeptieren | Weiterrollen mit demselben Strike | Mehr Zeit mit Cap und mehr Ereignisexposure | | Mehr Zeit und einen höheren Ausstieg brauchen | Hoch- und Weiterrollen | Oft einen größeren Debit und ein längeres Entscheidungsfenster | | Aktien nicht mehr halten wollen | Zuteilung eintreten lassen oder die gesamte Position schließen | Künftiges Aufwärtspotenzial, Dividenden oder die Chance, den Ausstieg zu ändern | | Position passt nicht mehr zum Konto | Call schließen und Aktie separat neu bewerten | Verbleibende Prämie und mögliche Steuerfolgen |

Dies ist ein Vergleichsrahmen und kein automatisches Signal. Ein Roll kann ein Risiko senken und gleichzeitig ein anderes erhöhen. Wenn die Aktienposition selbst zu groß ist, löst die Änderung des Optionsstrikes das Konzentrationsrisiko nicht

Bevorzugen Sie einen vom Broker unterstützten Roll oder eine Kombinationsorder, wenn Sie deren Routing- und Ausführungsregeln verstehen. Lesen Sie das Ticket genau: Das alte Bein sollte buy to close und das neue Bein sell to open sein. Bestätigen Sie Menge, Verfall, Strike, Multiplikator, Limitpreis und ob die Order nur für den Tag oder bis zur Ausführung gültig ist

Wenn die Beine getrennt ausgeführt werden, halten Sie an und gleichen Sie ab. Ein ausgeführter neuer Short-Call bei nicht ausgeführtem Schließen kann vorübergehend zwei Short-Calls gegen 100 Aktien hinterlassen. Ein noch offener alter Call trägt weiterhin Zuteilungsrisiko. Ein ausgeführtes Schließen ohne neuen Short-Call lässt die Aktien ungedeckt; das kann beabsichtigt sein oder eine wesentliche ungeplante Änderung darstellen

Notieren Sie nach jeder Ausführung:

Der Leitfaden zu Handels- und Abrechnungstag einer Optionszuteilung hilft beim Abgleich dessen, was die Plattform nach der Order zeigt. Verkaufen Sie keine neuen Aktien, bevor Sie geprüft haben, welche Call-Anzahl noch short ist

• Symbole, Strikes, Verfälle und Multiplikatoren des alten und neuen Kontrakts
• Menge, Ausführungspreis, Zeitstempel, Gebühren und Netto-Debit oder -Credit jedes Beins
• Verbleibende Aktien, abgerechnetes Cash, Kaufkraft und ob weiterhin 100 Aktien je Standard-Call die Deckung bilden
• Bevorstehende Gewinn-, Ex-Dividenden-, Verfalls- und Broker-Cutoff-Termine
• Den Preis, bei dem Sie schließen, erneut rollen oder Zuteilung zulassen

Jeder Roll erzeugt ein Schließungsgeschäft und ein neues Eröffnungsgeschäft. In einem steuerpflichtigen Konto können Aktienlot, Haltedauer, Prämie des geschriebenen Calls, Schließungsdebit, Zuteilung, Dividenden und Gebühren den späteren Bericht beeinflussen. Regeln für qualifizierte Covered Calls, Straddles, Wash Sales und Rechtsordnungen können das Ergebnis verändern; das realisierte P&L-Label einer Plattform ist keine vollständige steuerliche Schlussfolgerung

Bewahren Sie beide Handelsbestätigungen auf, statt nur den Netto-Credit des Rolls zu erfassen. Die Referenz IRS Publication 550 behandelt Aufzeichnungen für Kapitalerträge, aber die individuelle Behandlung hängt von Kontrakt und Steuerpflichtigem ab. Fragen Sie einen Steuerberater, wenn der Roll Haltedauern verändert, über den Jahreswechsel geht oder mit einer anderen Option auf denselben Aktien zusammenwirkt

Schreiben Sie vor dem Absenden der Order eine Zeile für jeden Kandidaten: halten, schließen, hochrollen, weiterrollen sowie hoch- und weiterrollen. Erfassen Sie für jede Zeile:

1. Aktueller ausführbarer Debit und neuer ausführbarer Credit mit Geld- und Briefkurs-Szenarien 2. Netto-Cashflow nach Multiplikator, Menge und Gebühren 3. Ursprüngliche Prämie plus alle späteren Cashflows der Calls 4. Neuer Strike, Verfall, maximaler Verkaufspreis bei Zuteilung und Aktienbasis 5. Aktienergebnisse unter der Basis, am alten Strike und über dem neuen Strike 6. Exposure durch Dividenden, Gewinne, Kapitalmaßnahmen, Abrechnung und Broker-Cutoff 7. Was geschieht, wenn nur ein Bein oder nur ein Teil der Kontrakte ausgeführt oder zugeteilt wird

Beenden Sie mit einer Regel in einfacher Sprache: „Ich rolle hoch, weil ich über dem alten Strike verkaufen würde und der Debit genügend Aufwärtspotenzial kauft“ oder „Ich rolle weiter, weil ich den alten Ausstiegspreis akzeptiere und mehr Zeit brauche“. Wenn die Erklärung nur lautet „die neue Prämie ist höher“, ist der Vergleich unvollständig