Opsiyonlarda delta ve gama: pratik fark

Bir alım için 0,50 delta, diğer girdiler sabitken dayanak varlık bir puan yükseldiğinde opsiyon değerine hisse başına yaklaşık $0,50 eklenmesinin tahmin edildiği anlamına gelir. Satımın deltası genellikle negatiftir. Pozisyon düzeyindeki tepkiyi tahmin etmek için sözleşme çarpanı ve pozisyon işaretiyle çarpın

Opsiyon deltası, işaret yöntemini ve deltanın neden kesin olasılık olarak okunmaması gerektiğini açıklar. Kote delta yereldir: büyük bir hareket veya kapanış sonucu için vaat değil, mevcut fiyat civarındaki küçük bir hareket için en yararlıdır

Gama, dayanak varlıktaki bir puanlık hareket için deltanın değişimini ölçer. Bir alımın deltası 0,50 ve gaması 0,06 ise bir puanlık yükseliş yaklaşık 0,56'lık bir sonraki delta tahmini verir; bir puanlık düşüş ise yaklaşık 0,44 verir. Tahmin yönsel ve yereldir; fiyat, zaman ve volatilite değiştikçe gama da değişir

Opsiyon gaması, özellikle vadeye yakınken başabaş civarındaki opsiyonların neden daha fazla eğriliğe sahip olabildiğini gösterir. Olağan modelde uzun alım ve uzun satım pozitif gamaya sahiptir. Kısa pozisyon işareti tersine çevirir; bu nedenle kısa gama pozisyonu, hareketten sonra sahibine karşı daha yönlü hâle gelebilir

| Soru | Delta | Gama | | --- | --- | --- | | Neyi anlatır? | Güncel birinci dereceden fiyat maruziyetini | Bu maruziyetin ne kadar hızlı değiştiğini | | Tipik birim | Dayanak varlığın bir puanı başına opsiyon değeri | Dayanak varlığın bir puanı başına delta değişimi | | En iyi kullanım | Sonraki küçük hareketi tahmin etmek | Sonraki hareketi ve ondan sonraki hareketi stres testine sokmak | | Tek başına neyi kaçırır? | Eğriliği, boşluk etkilerini, volatilite yeniden fiyatlamasını | Yönü, zaman erimesini ve güncel maruziyetin büyüklüğünü |

Hiçbir Yunanlı dayanak varlığın yükseleceğini veya düşeceğini söylemez. Bir senaryo seçtikten sonra pozisyonu açıklarlar; senaryoyu sizin yerinize seçmezler

Bir alımın deltasının 0,40, gamasının 0,05 ve çarpanının 100 hisse olduğunu düşünün

1. Bir puanlık yükseliş, pozisyon için başlangıç tahmini olarak $40 üretir (0,40 × 1 × 100) 2. Bu yükselişten sonra bir sonraki delta tahmini 0,45 olur (0,40 + 0,05); dolayısıyla bir puanlık ek yükseliş, diğer girdiler değişmeden yaklaşık $45 olarak tahmin edilir 3. Bunun yerine bir puanlık düşüş, bir sonraki delta tahminini yaklaşık 0,35'e getirir; pozisyon düşüşten sonra 0,40 deltaya sahip bir opsiyon gibi daha az tepki verir

Hesap yerel bir yaklaşımdır. İki puanlık hareket, gama yol boyunca değiştiği için iki aynı bir puanlık hareket değildir. Volatilite, faizler, temettüler, alış-satış spreadi ve kesikli boşluklar da tahmine baskın gelebilir

Kısa vadeli ve başabaş civarındaki opsiyonlar yüksek gamaya sahip olabilir: küçük bir dayanak hareketi deltayı hızla değiştirebilir. Tez anlık bir harekete bağlıysa bu yararlı olabilir; ancak kısa gama pozisyonunu yönetmeyi de zorlaştırır. Vade yaklaşırken teta, dışsal değeri hızla ortadan kaldırabilirken gama da aynı hızla değişir

Daha uzun vadeli opsiyonların günlük gaması çoğu zaman daha düşüktür ve tezin gelişmesi için daha fazla zamanı vardır. Daha pahalıdırlar ve volatilite ile olay yeniden fiyatlamasına daha uzun süre maruz kalırlar. Vadeyi tek bir Yunanlıya göre seçmek yerine tüm pozisyonu tarihler arasında karşılaştırın

Önce işlem tezinin yanlış, makul ve başarılı olabileceği fiyat aralığıyla başlayın. Ardından şunları inceleyin:

Zarar durumunda uzak bir opsiyon düşük delta ile başlayıp ucuz görünebilir; ancak gaması yararlı hâle gelmeden önce büyük bir hareket gerektirebilir. Başabaşa yakın bir opsiyon daha anlık maruziyet sunabilir, fakat riske atılan primi de artırır. Opsiyon kullanım fiyatı nasıl seçilir, bu girdileri tekrarlanabilir bir seçime bağlar

• başlangıç maruziyeti olarak güncel delta
• alt ve üst senaryo fiyatlarındaki işaretli gama
• tez geçersiz olmadan kaybedilebilecek prim
• her kullanım fiyatındaki kotasyon genişliği ve çıkış likiditesi

Bir spread için her bacağın Yunanlısını miktarı, sözleşme çarpanını ve uzun veya kısa işaretini kullanarak çarpın, ardından toplayın. Net deltası sıfıra yakın bir pozisyon yine de anlamlı pozitif veya negatif gama taşıyabilir. Ölçülü bir hareketten sonra önceden nötr olan pozisyon yönlü hâle gelebilir

En az üç fiyatı stres testine sokun: mevcut fiyatı, geçersiz kılma fiyatını ve hedef veya koruma fiyatını. Bir olay, volatilite şoku veya büyük boşluktan sonra yeniden hesaplayın. Opsiyon pozisyon büyüklüğü ve maksimum zarar, senaryoyu yalnızca Yunanlılara dayalı karar yerine bir zarar bütçesine dönüştürmeye yardımcı olur [!TRYMARK] TryMark delta-gama kontrol noktası Dayanak fiyatını, vadeye kalan günleri, işaretli net deltayı, işaretli net gamayı, çarpanı ve çıkış kotasyonunu kaydedin. Beklenen bir yukarı ve aşağı harekette yeniden hesaplayın. İşleme girmeden önce zararı bütçe içinde tutan işlemi yazın [!WARNING] Gama yön sinyali değildir Pozitif gama dayanağın yükseleceği, negatif gama düşeceği anlamına gelmez. Gama yalnızca fiyat hareket ettikten sonra maruziyetin nasıl değiştiğini açıklar. Boşluk riski ve uygulama maliyeti gerçekleşen sonucu Yunanlı tahmininden ciddi biçimde ayırabilir

Bu kılavuz eğitim amacıyla opsiyon duyarlılıklarını açıklar. Tahmin veya tavsiye değildir. İşlemden önce sözleşme özelliklerini, aracı kurum marj kurallarını ve uygulanabilir kotasyonları doğrulayın