Максимальная прибыль, убыток и безубыточность короткого стрэнгла
Рассчитайте максимальную прибыль короткого стрэнгла, неограниченный убыток при росте, убыток при нулевой цене акции, обе точки безубыточности, мультипликатор, маржу, сборы, назначение и раннюю оценку
Короткий ответ
Короткий стрэнгл продаёт пут с нижним страйком Kp и колл с верхним страйком Kc с одной экспирацией за общий кредит C на акцию, где Kp < Kc. Максимальная прибыль на экспирации равна C в любой точке между страйками. Нижняя безубыточность равна Kp - C, верхняя — Kc + C. Убыток при росте не ограничен. Для базового актива, похожего на акцию, при нулевой цене убыток равен Kp - C на акцию. Применяйте мультипликатор, количество контрактов и расходы; маржа не ограничивает обязательство
Сложите премии, не объединяя обязательства
C — это общий исполнимый кредит по двум коротким опционам. Разнесённые страйки создают интервал без внутренней стоимости, но не защиту за пределами каждого страйка
Если Kp = 90, Kc = 110 и C = 5.00, один стандартный стрэнгл приносит 500 до сборов
Максимальная прибыль покрывает интервал между страйками
Любая цена на экспирации от 90 до 110 позволяет обоим опционам истечь без внутренней стоимости, оставляя кредит 5.00. Расходы уменьшают фактически сохранённую сумму
Нижняя безубыточность равна 85, верхняя — 115. За этими точками внутренняя потеря одного короткого опциона превышает весь кредит
Хвостовые убытки асимметричны по математическим границам
Выше 115 короткий колл теряет без фиксированного потолка. При S выше Kc результат равен C - (S - Kc)
Ниже 85 убыток создаёт пут. При нулевой цене акции убыток равен Kp - C = 85 на акцию или 8,500 по стандартному стрэнглу до расходов. Более широкие центральные страйки не ограничивают ни один хвост
Кредит и вероятность не измеряют размер убытка
Более дальние страйки часто уменьшают кредит и локальные греки, но редкий гэп всё равно может создать убыток, во много раз превышающий премию. Наклон улыбки путов также может сделать нижнюю сторону отличной от стороны колла
Сравнивайте стрессовые убытки в деньгах, скачки IV, рост маржи, концентрацию и ликвидность выхода. Покупка дальних крыльев, а не одно расстояние между страйками, создаёт ограниченный риск железного кондора
Назначение и переоценка начинаются до экспирации
Рост IV может увеличить стоимость обратной покупки и маржу, даже если спот находится между Kp и Kc. Тета не является гарантированной реализованной прибылью
Назначение пута создаёт длинные акции, а назначение колла — короткие, пока другой опцион остаётся открытым. Рядом с каждым страйком неопределённые решения на экспирации создают риск привязки к страйку и гэпа на выходных
Частые вопросы
Какова формула максимальной прибыли короткого стрэнгла?
Сложите полученные премии короткого пута и колла на акцию, умножьте на мультипликатор и количество контрактов и вычтите расходы. Этот кредит является максимумом и сохраняется на экспирации, если базовый актив закрывается от Kp до Kc и оба опциона не имеют внутренней стоимости. Он не считается заработанным только потому, что сделка открыта с кредитом
Каков убыток короткого стрэнгла, если акция упадёт до нуля?
При нулевой цене короткий пут имеет внутреннюю стоимость Kp, а короткий колл ничего не стоит. Общий кредит C компенсирует часть обязательства по путу, поэтому убыток равен Kp - C на акцию, умноженному на размер контракта и количество, плюс расходы. Для акции убыток конечен, но на стороне колла при росте остаётся неограниченным
Имеет ли более широкий короткий стрэнгл ограниченный риск?
Нет. Большая дистанция между Kp и Kc расширяет центральную область на экспирации, но ни один опцион не имеет защитного длинного крыла. При удалении страйков кредит обычно снижается и даёт меньше компенсации после пробоя хвоста. Только добавление согласованных дальних длинных опционов или иное хеджирование может задать договорный предел убытка на экспирации
Может ли короткий стрэнгл терять деньги, пока спот находится между страйками?
Да, до экспирации. Более высокая IV, изменение наклона улыбки, дополнительная временная стоимость, широкие котировки или неблагоприятное исполнение могут сделать стоимость совместной обратной покупки выше начального кредита, пока оба опциона остаются вне денег. Максимум между страйками относится к внутренней стоимости на экспирации, а не к каждой ранней оценке или исполнимому выходу