Что такое пут-опцион?
Узнайте, какое право есть у покупателя пута, какое обязательство принимает продавец пута и что означает страйк
Короткий ответ
Пут-опцион даёт покупателю право, но не обязанность продать базовый актив по страйку до или на экспирации, если это допускают условия контракта. У продавца пута есть соответствующее обязательство при назначении. На цену пута влияет не только направление акции, но и страйк, оставшееся время, подразумеваемая волатильность и рыночные котировки.
Владелец решает, исполнять ли право
Владелец длинного пута контролирует договорное право продать базовый актив. Если это право исполнено, открытая короткая позиция по путу может получить назначение и обязательство купить актив согласно условиям контракта. Исполнение — действие владельца; назначение — соответствующее обязательство продавца.
В этом различии особенно важны условия конкретного контракта: его стиль исполнения, поставка, сроки и размер. Не считайте слово «пут» достаточным описанием требуемых денег или акций.
Страйк — договорная цена продажи
Для пута страйк — цена, по которой владелец может продать базовый актив через исполнение. Пут находится в деньгах, когда цена базового актива ниже страйка, но это само по себе не определяет прибыль покупателя. Состояние опциона относительно страйка описывает связь цен, а не полный финансовый результат.
Например, если акция стоит $48, а страйк пута $50, у пута есть $2 внутренней стоимости на акцию. Но для прибыли надо также учесть уплаченную премию и сборы.
Пример пута со страйком $50
Предположим, премия пута $50 равна $3 за акцию, а контракт представляет 100 акций. Начальная стоимость — $300 до сборов. Если на экспирации акция упадёт до $46, внутренняя стоимость составит $4 на акцию или $400 за контракт, а чистая прибыль до сборов — $100.
- При $52 пут может истечь без стоимости, и премия $300 теряется
- При $50 внутренняя стоимость равна нулю, хотя до экспирации могла быть временная стоимость
- При $47 внутренняя стоимость $300 покрывает премию до сборов
- При $43 внутренняя стоимость $700, а чистая прибыль до сборов $400
Один пут может выполнять разные роли
Защитный пут может сопровождать акции, обеспеченный деньгами пут может создать возможное обязательство купить акции, а спред может соединять пут с другим опционом. Начинайте с прав и обязательств, прежде чем сравнивать такие конструкции. Название «пут» не является полной картой риска.
До экспирации отдельно сравните результат продажи для закрытия и результат исполнения.
Частые вопросы
Покупка пута гарантирует падение акции?
Нет. Пут может вырасти в цене при снижении акции, но результат меняют премия, оставшееся время, страйк и подразумеваемая волатильность. Если акция не снизится, пут может истечь без стоимости.
Если пут в деньгах, покупатель обязательно в прибыли?
Нет. Статус «в деньгах» показывает только связь страйка и цены акции. Внутренняя стоимость должна также покрыть уплаченную премию и сборы.
Каково главное обязательство продавца пута?
При назначении продавцу может потребоваться купить базовый актив по страйку на условиях контракта. Полученная премия — максимальный валовой доход, а не предел убытка.