Что такое опционная премия
Разберитесь в опционной премии, решении, которое она поддерживает, и рисках цены и исполнения, которые стоит проверить до действия
Короткий ответ
Опционная премия — котируемая рыночная цена одной единицы опциона, а фактически уплаченные или полученные деньги обычно равны этой котировке, умноженной на мультипликатор контракта. Покупатель платит премию за договорное право, а продавец получает премию, принимая соответствующее обязательство и риск. Премия объединяет внутреннюю стоимость, если она есть, и временную стоимость, на которую влияют оставшееся время, подразумеваемая волатильность, ставки, дивиденды, спрос и предложение.
Премия превращается в деньги через размер контракта
Премия обычно котируется на акцию, поэтому для полного денежного результата нужен мультипликатор контракта. В стандартной серии на 100 акций премия $2,50 означает $250 до сборов. Для покупателя это начальные деньги за право; для продавца — полученные деньги в обмен на обязательство. Равная сумма премии не делает их риск одинаковым.
Покупатель колла или пута может определить премию как договорную стоимость входа, но продавец не должен считать полученную премию свободным доходом. У короткого колла или пута возможное обязательство может намного превысить собранную премию.
Отделите внутреннюю стоимость от временной
У колла внутренняя стоимость возможна, когда цена базового актива выше страйка; у пута — когда она ниже. Остальная часть премии может быть временной стоимостью, которую формируют оставшееся время, подразумеваемая волатильность, ставки, дивиденды и рыночный спрос. Состояние опциона относительно страйка говорит, какая часть может иметь немедленную стоимость исполнения, но не объясняет всю премию.
Пусть акция стоит $105, страйк колла $100, а рыночная премия $7. Внутренняя стоимость равна $5 на акцию, а ещё $2 можно рассматривать как временную стоимость. Даже если акция не сдвинется, с течением времени или при снижении подразумеваемой волатильности премия $7 может измениться до экспирации.
Теоретическая стоимость и исполнимая цена различаются
Модель может оценить стоимость, но рынок сейчас предлагает исполнимые бид и аск. При биде $2,00 и аске $3,00 середина $2,50 — нейтральный ориентир, но она не гарантирует исполнения ни покупателю, ни продавцу.
Когда сравниваете премии, держите рядом время котировки, размер, ширину спреда и сторону своей сделки. Последняя цена могла устареть; низкая премия на экране может быть не дешёвой на практике из-за широкого спреда или слабой ликвидности.
Низкая премия не доказывает хорошую сделку
Дешёвый опцион может иметь далёкий страйк, мало времени или небольшую вероятность закончить с полезной стоимостью. Сбор премии также не является безрисковым доходом. Вместо одной цены сравнивайте максимальный убыток, безубыточность, ликвидность, сценарии по акции и подразумеваемой волатильности и ожидаемую стоимость на плановую дату выхода.
Проверяйте план по исполнимой котировке, а не только по середине спреда.
Частые вопросы
Что помогает объяснить опционная премия?
Премия — рыночная цена единицы опциона, которая превращается в деньги через мультипликатор. Покупатель платит её за право, продавец получает в обмен на соответствующее обязательство.
Что проверить до использования премии?
Проверьте внутреннюю и временную стоимость, оставшееся время, подразумеваемую волатильность, страйк, бид-аск, размер и мультипликатор. Ни модель, ни середина спреда не гарантируют исполнение.
Полученная премия всегда означает прибыль?
Нет. Это может быть максимальный валовой доход по короткому опциону, но не предел убытка. Проверьте назначение, движение рынка, маржу и весь профиль позиции.