Безубыточность опциона: формулы и примеры
Рассчитайте цены безубыточности длинного колла и пута на экспирации, учтите спреды и мультипликаторы контрактов и избегайте ошибок раннего выхода
Короткий ответ
На экспирации длинный колл обычно достигает безубыточности на страйке плюс уплаченная премия, а длинный пут — на страйке минус премия. До экспирации временная стоимость и подразумеваемая волатильность означают, что для прибыльной продажи акции не обязательно достичь этой цены.
| Цена акции | Результат на акцию |
|---|---|
| $40 | $-2.00 |
| $45 | $-2.00 |
| $50 | $-2.00 |
| $52 | $0.00 |
| $55 | $3.00 |
| $60 | $8.00 |
Формулы длинного колла и длинного пута
Цена безубыточности остаётся ценой базового актива на одну акцию. Мультипликатор нужен, чтобы перевести премию и выплату в общий денежный размер, а не чтобы умножать саму цену акции.
- Безубыточность длинного колла на экспирации = страйк + уплаченная премия на акцию
- Безубыточность длинного пута на экспирации = страйк - уплаченная премия на акцию
- Денежная премия = котируемая премия на акцию × мультипликатор контракта × число контрактов
Пример одного контракта
Длинный колл $50, купленный за $2,00, имеет цену безубыточности на экспирации $52,00 на акцию. При стандартном мультипликаторе 100 котировка $2,00 означает $200 до сборов. Если на экспирации акция $51,00, внутренняя стоимость колла $1,00 на акцию, а позиция теряет $100 до сборов. При $54,00 внутренняя стоимость $4,00, а чистая прибыль $200 до сборов.
У длинного пута формула направлена в другую сторону. Пут со страйком $50 и премией $2,00 достигает безубыточности на $48,00: при цене акции ниже этой границы внутренняя стоимость превосходит уплаченную премию до сборов.
Для спредов используйте чистую цену
Для дебетового спреда объедините страйки и чистый дебет, чтобы найти уровень на экспирации, при котором выплата покрывает стоимость. Для кредитной стратегии скорректируйте относящуюся границу страйка на чистый кредит. Проверьте направление и каждую ногу вместо применения ярлыка от одного опциона.
Например, спред коллов $50/$55, купленный за чистый дебет $2,00, имеет безубыточность на экспирации $52,00. Его результат также ограничен коротким страйком $55, поэтому формула одиночного длинного колла не описывает полную выплату.
Отделите экспирацию от раннего выхода
Опцион можно продать дороже цены покупки, когда акция всё ещё ниже безубыточности длинного колла на экспирации: временная стоимость или IV могут вырасти. Возможно и обратное. Когда план — закрыть, а не ждать экспирации, важны живая котировка, ширина спреда и оставшееся время.
Превратите безубыточность в контрольную точку решения
Сначала определите действие. Выплата на экспирации спрашивает, где акция должна закончить. Цель раннего выхода спрашивает, сколько опцион может стоить в названную дату при явных предположениях о цене акции и IV.
Если плановый выход происходит до экспирации, запишите оба числа.
Частые вопросы
Должен ли опцион достичь безубыточности, чтобы его можно было продать с прибылью?
Нет. Обычная формула безубыточности описывает выплату на экспирации. До неё оставшаяся временная стоимость и подразумеваемая волатильность могут позволить прибыльную продажу, даже если базовый актив не дошёл до этой цены.
Нужно ли умножать цену безубыточности акции на 100?
Нет. Безубыточность остаётся ценой базового актива на одну акцию. Используйте мультипликатор, чтобы перевести котируемую премию и выплату в общую денежную сумму.
Безубыточность показывает вероятность прибыли?
Нет. Она задаёт границу выплаты при указанных предположениях. Для вероятности нужны распределение, горизонт, модель волатильности и определение прибыли, а сама оценка не становится гарантией.