Колл-опционы: право покупателя и риск продавца
Узнайте, чем отличаются покупатель и продавец колла, что означает страйк $50, как премия влияет на безубыточность и когда возможно назначение
Короткий ответ
Колл даёт покупателю право купить базовый актив по страйку на условиях контракта. У продавца есть зеркальное обязательство, если ему назначат исполнение. Риск определяет вся позиция, а не само слово «колл».
Колл называет право и обязательство
Покупатель решает, использовать ли договорное право. Когда покупатель исполняет опцион, клиринговый процесс может назначить открытого продавца для выполнения обязательства на условиях контракта. Стандартный колл на акции обычно представляет 100 акций; поэтому котировка премии $4,00 обычно означает $400 за контракт до сборов, а не $4.
Премия — цена за право, а не полное описание позиции. Мультипликатор контракта определяет, во что превращается котировка в деньгах, а условия конкретной серии могут отличаться после корпоративного события.
Страйк — договорная цена покупки
Для колла страйк — цена, по которой владелец может купить базовый актив через исполнение. Внутренняя стоимость зависит от связи текущей цены актива и страйка. Если акция выше страйка, право купить ниже рынка может иметь внутреннюю стоимость; если ниже — нет.
Страйк не меняется вместе с акцией, но меняются премия и состояние «в деньгах». Эта разница важна: достижение страйка ещё не означает, что покупатель вернул уплаченную премию.
Пример колла со страйком $50
Предположим, длинный колл со страйком $50 стоит $4 за акцию. При цене акции $52 на экспирации внутренняя стоимость колла равна $2 на акцию, но она не покрывает премию $4. Точка безубыточности на экспирации — $54 до сборов.
До экспирации оставшаяся временная стоимость и подразумеваемая волатильность могут заставить опцион торговаться выше или ниже внутренней стоимости. Поэтому цена акции не единственный вход в решение.
- При цене акции $45 выплата на экспирации равна нулю, а премия $400 теряется
- При $52 внутренняя стоимость равна $200, то есть чистый убыток $200
- При $54 внутренняя стоимость покрывает премию $400 до сборов
- При $60 внутренняя стоимость равна $1 000, то есть чистая прибыль $600 до сборов
Один колл бывает частью разных позиций
Колл можно купить, продать или объединить с акциями и другими опционами. Покрытый колл, вертикальный спред и длинный колл содержат колл, но имеют существенно разные риски и исходы на экспирации. Покупка колла ограничивает риск самой опционной премией; продажа непокрытого колла может создавать открытый риск убытка.
Перед действием сравните продажу опциона для закрытия с его исполнением и оплатой акций.
Исполнение и продажа для закрытия различаются
Прибыльный колл не обязательно исполнять. Владелец часто может продать его до экспирации. Исполнение может отказаться от оставшейся временной стоимости и создаёт сделку с акциями, требующую денег по страйку или покупательной способности. Сравнивайте исполнимую цену опциона с результатом исполнения и ограничениями счёта.
Частые вопросы
Может ли покупатель колла потерять больше премии?
Колл, удерживаемый без исполнения, обычно ограничивает опционный убыток покупателя премией и сборами. Исполнение создаёт позицию по акциям с другим профилем риска, поэтому покупательная способность и порядок брокера всё равно важны.
Любая позиция с коллом бычья?
Нет. Покупка и продажа колла создают противоположные права и обязательства, а спреды могут включать обе стороны. Направленный риск и риск назначения определяет вся позиция.
Нужно ли исполнять прибыльный колл?
Нет. Часто можно продать опцион для закрытия до экспирации. Сравните доступную цену продажи, оставшуюся временную стоимость, результат исполнения и ограничения счёта.