Тета опциона: смысл и пример временного распада
Узнайте, что означает тета опциона, как читать -0,08, почему временной распад меняется около экспирации и почему живая премия всё равно может расти
Короткий ответ
Тета оценивает однодневное изменение теоретической стоимости опциона, когда цена акции, подразумеваемая волатильность, ставки и остальные входы остаются неизменными. Это меняющаяся чувствительность, а не гарантированная ночная комиссия.
Как читать тету -0,08
Тета -0,08 оценивает снижение на $0,08 на акцию за один день, если все другие входы модели не меняются. Для стандартного контракта на 100 акций это теоретические $8 до сборов. Если модельная стоимость опциона $3,20, применение только сегодняшней теты даёт оценку около $3,12 на следующий день.
Это вычитание изолирует время; оно не предсказывает завтрашнюю котировку. В течение дня могут измениться цена акции, подразумеваемая волатильность, спред, ставки и другие входы.
Отделите время от живого результата
Если акция растёт, подразумеваемая волатильность повышается или спред меняется, наблюдаемая премия может оказаться выше $3,20. Отрицательная тета всё равно могла уменьшить стоимость относительно идентичного сценария, в котором день не прошёл.
Полезный вопрос не «упал ли опцион ровно на $8?», а «что изменилось между двумя контрольными точками и какая часть модельной разницы связана со временем?». Премия опциона отражает весь набор этих изменений.
Кривая распада зависит от контракта
Временная стоимость исчезает не равными ежедневными долями. Её форму задают состояние относительно страйка, оставшееся время и подразумеваемая волатильность, а тета меняется вместе с этими входами. Опцион около денег рядом с экспирацией может терять время быстрее, чем долгосрочная серия. Глубоко в деньгах и далеко вне денег могут иметь другие кривые.
Используйте контрольные точки вместо слепого умножения
Умножение сегодняшней теты на все оставшиеся дни предполагает, что тета никогда не изменится. Вместо этого переоценивайте тот же контракт на названных будущих датах и держите предположения о цене акции и IV видимыми.
- Начните с точного контракта, времени котировки, цены акции и IV
- Выберите будущую контрольную точку, а не сразу экспирацию
- Сначала зафиксируйте выбранные входы, затем меняйте по одному
- Сравните модельную премию с исполнимыми бидом и аском, а не только с отметкой
Избегайте трёх ошибок с тетой
Не принимайте тету за комиссию брокера, не умножайте один снимок до экспирации и не оценивайте её отдельно от одновременного движения акции и IV.
Частые вопросы
Тета уменьшает стоимость опциона каждую ночь?
Тета описывает модельное изменение времени при прочих равных. Рыночная премия может двигаться иначе, потому что меняются акция, IV, ставки, дивиденды и котировки.
Тета всегда плоха?
Отрицательная тета является издержкой длинного опциона при неизменных условиях, а короткий опцион может иметь положительную тету. Ни один знак не описывает полный риск или ожидаемую доходность позиции.
Тета учитывает выходные и праздники?
Модели оценивают прошедшее календарное время, а рыночные котировки могут включать ожидаемые неторговые периоды заранее. Нет универсального правила, по которому у каждого опциона вычитается одна и та же сумма за выходные.