Что такое гамма опциона?
Разберитесь в гамме как в скорости, с которой меняется дельта при движении цены базового актива
Короткий ответ
Гамма оценивает изменение дельты опциона при изменении цены базового актива на один пункт, когда остальные входы модели постоянны. Она объясняет, почему экспозиция опциона к движению акции не фиксирована. Гамма часто заметнее у опционов около денег с небольшим оставшимся временем, но сама меняется с входами опциона и рыночными условиями.
Гамма — следующий слой после дельты
Дельта оценивает локальную реакцию стоимости опциона на движение акции. Гамма оценивает, как эта дельта может измениться после движения акции, поэтому она описывает кривизну, которую пропускает простая линейная оценка.
Например, если дельта колла равна 0,50, а гамма 0,05, рост акции на $1 при остальных неизменных входах локально сдвигает дельту примерно к 0,55. Это не означает точную прибыль в $0,55 или неизменность гаммы на следующем долларе движения; это описание текущей чувствительности вокруг данного уровня.
Опционы около денег могут быть чувствительнее
Когда опцион движется через страйк, вероятность закончить в деньгах или вне денег может меняться быстро. Этот переход — одна из причин, по которой гамму часто внимательно смотрят у опционов около денег. У другой экспирации или другого страйка та же акция может давать совсем иной профиль гаммы.
Меньшее оставшееся время иногда делает переход около страйка более резким, но не превращает гамму в постоянный риск-бюджет. Смотрите точный контракт, дату, IV и текущую котировку.
Гамма не изолирует каждый риск
Гамма рассчитывается при неизменных остальных входах, а реальные цены также реагируют на прошедшее время, подразумеваемую волатильность, ставки, дивиденды и изменение рыночных котировок. Используйте её как одну чувствительность, а не как полный прогноз или максимальный убыток.
Длинные и короткие ноги могут иметь гамму противоположных знаков. Поэтому гамму позиции нужно строить из знака, количества контрактов и мультипликатора каждой ноги, а не из одного числа на экране.
Переоцените позицию на реальном сценарии
После заметного движения акции пересчитайте дельту и гамму для фактической цены, времени и IV. Это лучше, чем применять одно значение гаммы далеко за пределами того уровня, в котором оно было получено.
Пересчёт на каждой контрольной точке показывает, как меняется кривизна вместе с контрактом.
Частые вопросы
Гамма показывает, сколько я заработаю?
Нет. Она показывает локальное изменение дельты при движении базового актива. Для полной прибыли или убытка также важны премия, время, IV, котировки, количество контрактов и остальные ноги позиции.
Почему гамма особенно важна около денег?
Около страйка небольшое изменение цены может быстро изменить состояние опциона относительно страйка и его дельту. Это часто делает локальную кривизну заметнее, но не гарантирует одинаковый эффект в каждом контракте.
Может ли гамма позиции быть отрицательной?
Да. Знак зависит от длинной или короткой стороны каждого опциона. Позиция с несколькими ногами может сочетать положительные и отрицательные гаммы, поэтому их нужно суммировать с учётом знака и размера.