Вега опциона: смысл и чувствительность к IV
Узнайте, как читать вегу опциона, оценивать изменение подразумеваемой волатильности на один пункт, сравнивать контракты и не принимать вегу за прогноз
Короткий ответ
Вега оценивает теоретическое изменение стоимости опциона при движении подразумеваемой волатильности на один процентный пункт, когда остальные входы неизменны. Она измеряет чувствительность, а не говорит, будет ли IV расти или падать. Вега различается по страйкам и экспирациям.
Как читать вегу 0,12
Если вега равна 0,12, рост IV с 25% до 26% локально оценивает рост на $0,12 на акцию при неизменных остальных входах. Для стандартного контракта это теоретические $12 до сборов. Рост на пять пунктов предполагает около $60 только по веге и только как локальное приближение.
На движении такого размера могут измениться вега, цена акции, время и скью волатильности. Поэтому вега — полезная чувствительность для малого изменения, но не формула точной будущей котировки.
Один и тот же сдвиг IV действует на контракты по-разному
Опционы с разными страйками или экспирациями могут иметь разные веги. Сравнение только показателя IV пропускает вопрос, насколько каждая отдельная премия чувствительна к его изменению.
- Дальние экспирации часто имеют больше веги, чем очень короткие
- Состояние относительно страйка меняет чувствительность по страйкам
- Спред объединяет положительную и отрицательную вегу своих ног
- Вега позиции также масштабируется мультипликатором и числом контрактов
События делают различие видимым
Перед запланированным событием IV может вырасти, пока рынок включает неопределённость в цены. После события её падение может уменьшить стоимость длинного опциона, даже если акция пошла в благоприятную сторону. Это называют сжатием IV.
Пусть колл получает $0,70 от движения акции, но теряет оценочно $0,90 из-за снижения IV и $0,10 из-за прошедшего времени. Направление акции благоприятно, но премия до учёта спреда и сборов всё равно может снизиться на $0,30. Один фактор не объясняет результат в одиночку.
Переоцените полный контрольный снимок
Используйте вегу, чтобы понять малое изменение IV, затем переоцените контракт на плановую дату при выбранной цене акции и предположении IV. Так локальная чувствительность не становится ложным прогнозом. Подразумеваемая волатильность — вход модели, а не тождество веге.
Переоцените каждую ногу, если позиция охватывает больше одного страйка или экспирации.
Частые вопросы
Вега — это то же самое, что подразумеваемая волатильность?
Нет. Подразумеваемая волатильность — вход ценообразования, а вега оценивает чувствительность теоретической стоимости опциона к изменению этого входа.
Положительная вега гарантирует прибыль при росте IV?
Нет. Движение акции, временной распад, изменение бид-аска и других входов модели могут компенсировать или превысить теоретический эффект веги.
Как рассчитать вегу позиции?
Умножьте вегу каждой ноги на мультипликатор, количество контрактов и знак длинной или короткой позиции, затем сложите ноги. Итог — локальная оценка параллельного сдвига IV и она может не отразить скью или изменения, зависящие от экспирации.