Что такое сжатие подразумеваемой волатильности?
Узнайте, почему IV может упасть после отчётности, разберите пример перехода с 45% на 28% и сравните эффект движения акции с эффектом волатильности
Короткий ответ
Сжатие IV — быстрое снижение подразумеваемой волатильности, заложенной в цены опционов, после того как известное событие снимает часть неопределённости. Оно способно уменьшить стоимость длинного опциона, даже когда акция движется в ожидаемом направлении.
Почему волатильность растёт до события
Запланированное объявление может расширить диапазон возможных цен акции. По мере того как рынок оценивает эту неопределённость, премии могут расти и в модели проявляться как более высокая подразумеваемая волатильность. Добавочная премия не предсказывает направление: и коллы, и путы могут стать дороже из-за более широкого диапазона исходов.
Отчётность — лишь один пример. Аналогичный эффект возможен перед решением регулятора, судебным решением или другой известной датой, если рынок заранее включает неопределённость в котировки.
Почему IV может упасть сразу после
После объявления один большой неизвестный фактор исчезает. Рынок может быстро убрать часть премии за событие, создавая резкое изменение, которое называют сжатием волатильности. Допустим, до отчётности IV была 45%, а после отчёта стала 28%. Это падение на 17 процентных пунктов.
Длинный колл может выиграть от роста акции и всё же потерять стоимость из-за снижения IV на 17 пунктов и прошедшего дня. Направление акции — только один компонент переоценки. Вега даёт локальную оценку чувствительности к одному пункту IV, но сама меняется вместе с контрактом.
Эффект различается между опционами
Вега, состояние относительно страйка, время до экспирации и движение акции одновременно меняют премию. Сравнивайте один и тот же контракт до и после события, а не разные страйки или разные экспирации.
Постройте Path после события заново
Используйте текущую котировку и оставшееся время, чтобы пересчитать цель при низкой, текущей и высокой IV. Цель, установленная до события, может больше не описывать позицию после ухода неопределённости. Следующее решение должно опираться на снимок после события, а не на IV при входе.
Для следующего решения используйте данные после события, а не привязку к входной IV.
Частые вопросы
Подразумеваемая волатильность всегда падает после отчётности?
Нет. Она часто падает, когда запланированная неопределённость исчезает, но направление и масштаб зависят от результата, оставшихся событий, условий рынка и точного контракта.
Может ли колл потерять деньги, если акция выросла после отчётности?
Да. Выигрыш от акции может быть меньше потери от более низкой IV, временного распада или изменившегося спреда. Сравните оба снимка, прежде чем приписывать результат одной причине.
Можно ли заранее точно рассчитать сжатие IV?
Нет. Можно строить сценарии с разными значениями IV, но будущая котировка, реакция рынка и условия исполнения остаются неопределёнными. Сценарий не заменяет проверку живой котировки после события.