Айрон-кондор: максимальная прибыль, убыток и безубыточность
Рассчитайте максимальную прибыль и убыток айрон-кондора, нижнюю и верхнюю безубыточность, риск неравных крыльев, мультипликатор контракта, сборы и результаты на экспирации
Короткий ответ
Стандартный короткий айрон-кондор покупает нижний пут K1, продаёт пут K2, продаёт колл K3 и покупает верхний колл K4 в одной экспирации, где K1 < K2 < K3 < K4. Пусть C — чистый кредит на акцию до издержек. Максимальная прибыль на экспирации равна C, если цена закрывается от K2 до K3 и все четыре опциона могут истечь бесполезными. Нижняя безубыточность равна K2 - C, верхняя — K3 + C. Максимальный убыток на акцию равен большей из ширины K2 - K1 и K4 - K3 минус C; умножьте на мультипликатор и количество контрактов, затем добавьте сборы
Чистый кредит — максимальная прибыль на экспирации
Два коротких опциона получают премию, а два крыла требуют премии. Вычтите дебеты крыльев из кредитов коротких опционов, чтобы получить C
Если базовый актив истекает между K2 и K3, каждый опцион вне денег, и кредит при открытии сохраняется до издержек. Прибыль до экспирации может быть меньше даже внутри диапазона, потому что опционы сохраняют временную и волатильностную стоимость
Безубыточность выходит за короткие страйки
Снизу кредит компенсирует убытки ниже короткого пута K2 до K2 - C. Сверху он компенсирует убытки выше короткого колла K3 до K3 + C
Интервал между короткими страйками — диапазон максимальной прибыли, а не весь прибыльный диапазон. Сборы и проскальзывание сдвигают экономическую безубыточность внутрь, и их нельзя исключать
Для неравных спредов используйте более широкое крыло
При одинаковых крыльях по пять пунктов и кредите 1.40 максимальный убыток равен 5.00 - 1.40 = 3.60 на акцию, или 360 для стандартного мультипликатора 100 до издержек
Если крыло пута равно пяти пунктам, а крыло колла — десяти, риск не равен 3.60 с обеих сторон. Нижнее плато равно 5 - C, верхнее — 10 - C, поэтому более широкая сторона колла задаёт максимальный убыток счёта
Формулы экспирации не равны текущей стоимости ликвидации
До экспирации спот, время, IV, скошенность, ставки, дивиденды и четыре спрэда bid–ask влияют на цену закрытия. Кондор может показывать убыток до пересечения любой безубыточности
Назначение, исполнение и обращение с акциями также могут изменить реализованный денежный поток. Используйте формулы для проверки выплаты на экспирации, а для управления — текущие цены пакета и сценарные греки
Перед сравнением доходностей нормализуйте количество и мультипликатор
Умножайте каждую сумму на акцию на поставляемый мультипликатор и число спредов. Скорректированные контракты могут не представлять стандартные 100 акций
Доходность на риск часто считают как максимальную прибыль, делённую на максимальный убыток, но это не вероятность. Более высокий коэффициент может возникнуть из-за близких страйков, которые сужают диапазон максимальной прибыли
Частые вопросы
Какова формула максимального убытка айрон-кондора?
Для стандартного неперекрывающегося короткого айрон-кондора возьмите большее из ширины пут- и колл-спрэда, вычтите чистый кредит на акцию и умножьте на мультипликатор и число спредов. Добавьте комиссии и ожидаемые расходы на исполнение или назначение. Равные крылья упрощают формулу, но не обязательны
Могут ли обе стороны одновременно достичь максимального убытка?
При одной цене на экспирации стандартный упорядоченный кондор обычно может потерять только на стороне пута или колла, но не на обеих, поскольку базовый актив не может одновременно закрыться ниже K1 и выше K4. Поэтому максимальный убыток счёта использует более широкую сторону, а не сумму обоих убытков крыльев при совпадающих количествах и одной экспирации
Почему позиция может потерять деньги до пересечения безубыточности?
Формулы безубыточности описывают внутреннюю стоимость на экспирации. До экспирации короткие опционы могут дорожать из-за оставшегося времени, более высокой IV, скошенности или быстрого движения, а bid–ask может увеличить стоимость ликвидации. Поэтому рынок может показывать убыток, пока спот остаётся внутри безубыточности на экспирации
Всегда ли более широкий айрон-кондор имеет большую вероятность прибыли?
Раздвижение коротких страйков может расширить центральный диапазон, но обычно уменьшает кредит и меняет дельту, скошенность и стоимость крыльев. Оценки вероятности зависят от модели и не включают исполнение или риск разрыва. Сравнивайте долларовый убыток в сценариях и фактические безубыточности, а не выводите безопасность только из ширины