Максимальная прибыль, убыток и точка безубыточности бычьего спреда на колл
Рассчитайте максимальную прибыль, максимальный убыток, точку безубыточности на экспирацию, стоимость контракта, комиссии и результаты до и на момент экспирации для бычьего спреда на колл.
Короткий ответ
Бычий спред на колл предполагает покупку колла с более низким страйком K1 и продажу колла с более высоким страйком K2 с одинаковым сроком экспирации, где K1 < K2. Пусть D — чистый дебет за одну акцию до затрат. Максимальный убыток на экспирации составляет D. Максимальная прибыль равна K2 − K1 − D. Точка безубыточности по цене базового актива — K1 + D. Пересчитайте результаты на одну акцию, умножив на множитель контракта и количество спредов, а также учтите комиссии и сборы за исполнение или распределение.
Начните с фактического чистого дебета
Вычтите полученную премию за короткий колл из уплаченной премии за длинный колл. Используйте заполненную цену комбинации, а не сложение устаревших последних сделок по отдельным ногам.
Дебет должен быть указан на той же базе на акцию, что и страйки. Указанный дебет 1,80 обычно представляет 180 за один стандартный спред на 100 акций до комиссий.
Ширина страйков ограничивает стоимость спреда
На уровне K2 и выше на экспирации оба колла находятся «в деньгах», и их внутренние стоимости различаются ровно на K2 − K1. Стоимость спреда не может превысить эту ширину на экспирации.
Максимальная прибыль поэтому равна ширине минус дебет. Если K1 равен 100, K2 равен 105, а D равен 1,80, то максимальная прибыль составляет 3,20 на акцию или 320 за один стандартный спред до затрат.
Дебет является потолком убытка на экспирации
На уровне K1 и ниже оба колла истекают без внутренней стоимости. Тогда уплаченный при открытии дебет 1,80 и будет максимальным убытком, или 180 за один стандартный спред до затрат.
Между страйками P&L на экспирации растёт пропорционально цене акции: цена акции минус K1 минус D. Приравняв это выражение к нулю, получим точку безубыточности 101,80.
Затраты и объём меняют результаты на счёте
Для N спредов с множителем M брутто-максимальная прибыль составляет (K2 − K1 − D) × M × N, а брутто-максимальный убыток — D × M × N. Вычтите все расходы на вход и выход из прибыли и добавьте их к убытку.
Дебет, выставленный выше ширины страйков, зафиксирует убыток на экспирации до затрат. Проверьте цену ордера и спецификации контракта, а не предполагайте, что каждая отображаемая комбинация экономически обоснована.
До экспирации прямолинейная формула неполна
Формулы описывают P&L по внутренней стоимости на экспирации. Раньше оба колла сохраняют временную стоимость и по-разному реагируют на цену базового актива, подразумеваемую волатильность, дисперсию дивидендов, ставки и спреды bid-ask.
Позиция может показывать убыток выше точки безубыточности на экспирации или прибыль ниже неё. Короткий колл также может быть раньше времени исполнен (ранняя ассигнация), особенно вокруг дат дивидендов, что оставляет короткую позицию по акциям, пока длинный колл остаётся открытым.
Частые вопросы
Какова формула максимальной прибыли бычьего спреда на колл?
Вычтите чистый дебет на акцию из расстояния между более высоким страйком короткого колла и более низким страйком длинного колла. Умножьте результат на множитель контракта и количество спредов, затем вычтите комиссии и ожидаемые расходы на закрытие или расчёт. Максимальная прибыль достигается на уровне страйка короткого колла или выше на экспирации.
Может ли бычий спред на колл понести убыток больше, чем уплаченный дебет?
Его стандартная привязанная к экспирации доходность ограничена дебетом при открытии, однако денежные потоки на счёте могут превысить эту упрощённую величину из-за комиссий, сборов за исполнение, ранней ассигнации, временной позиции по акциям, финансирования или несоответствия количества. Подтвердите обе ноги, множитель, стиль расчёта и обработку брокером, прежде чем полагаться на ярлык «ограниченный риск».
Почему точка безубыточности — нижний страйк плюс дебет?
Между двумя страйками на экспирации только длинный колл имеет внутреннюю стоимость. Его стоимость равна цене акции минус K1. Спред окупает первоначальный дебет, когда эта внутренняя стоимость равна D, поэтому цена акции равна K1 + D. Это уравнение для экспирации и не предсказывает цену, необходимую для прибыльного закрытия раньше.
Всегда ли более широкий бычий спред предлагает лучшую доходность?
Нет. Более широкий спред увеличивает максимально возможное терминальное значение, но обычно стоит больше и может подвергнуть больше капитала. Доходность также зависит от того, где оба страйка расположены относительно цены базового актива, вероятности и сроков реализации прогноза, подразумеваемой волатильности, ликвидности и цены выхода. Сопоставляйте максимальные суммы, доходность на дебет, расстояние до точки безубыточности и реалистичные сценарии вместе.