Максимальная прибыль, убыток и точка безубыточности медвежьего пут-спреда
Рассчитайте максимальную прибыль, максимальный убыток, точку безубыточности на экспирацию, мультипликатор контракта, затраты и сценарии ассигнации короткого пута.
Короткий ответ
Медвежий пут-спред покупает пут с более высоким страйком K2 и продаёт пут с более низким страйком K1 с одной датой экспирации, где K1 < K2. Пусть D будет входным чистым дебетом за одну акцию до затрат. Максимальный убыток на экспирацию равен D. Максимальная прибыль составляет K2 - K1 - D. Точка безубыточности равна K2 - D. Умножьте на мультипликатор контракта и количество спредов, затем учтите торговые, исполнительные и комиссионные расходы.
Определите дебет по совокупной сделке
Дорогой пут с более высоким страйком стоит больше, чем полученная премия за короткий низкий пут, что создаёт чистый дебет. Используйте фактический пакетный заполнение, поскольку отдельные последние цены могут не торговаться одновременно.
Если пут 100 стоит 5,20, а пут 95 продаётся за 2,00, то D составляет 3,20 за акцию. Один стандартный спред тем самым обязывает на 320 до затрат.
Нижний страйк фиксирует потолок доходности
На уровне или ниже K1 на экспирации оба пута находятся «в деньгах». Их разница во внутренней стоимости равна ширине страйков, поэтому дальнейное снижение цены акции не увеличивает конечную стоимость спреда.
При K2 = 100, K1 = 95 и D = 3,20 максимальная прибыль составляет 5,00 - 3,20 = 1,80 за акцию, или 180 за один стандартный спред до затрат.
Точка безубыточности расположена ниже страйка длинного пута
На уровне или выше K2 оба пута могут истечь бесполезными, и максимальный убыток равен дебету 3,20. Между страйками P&L равна K2 минус цена акции минус D.
Приравняв этот результат к нулю, получим 96,80. Завершение ниже 96,80 является прибыльным до затрат, в то время как завершение между 96,80 и 100 теряет часть дебета.
Сравните доллары, доходность и требуемое движение
Для N спредов и мультипликатора M максимальная прибыль составляет (K2 - K1 - D) × M × N; максимальный убыток — D × M × N. Затраты снижают первую величину и увеличивают вторую.
Перемещение короткого пута ниже может увеличить ширину доходности, но обычно снижает полученную премию. Более крупная указанная максимальная прибыль может потребовать гораздо более значительного и менее вероятного медвежьего движения.
Формулы экспирации не оценивают ранний выход
До экспирации временная стоимость, IV, медвежья асимметрия волатильности, процентные ставки, дивиденды и два bid-ask спреда определяют ликвидационную стоимость. Позиция может не следовать итоговой линии доходности доллар к доллару.
Короткий пут может быть ассигнирован досрочно, что создаёт длинные акции при сохранении длинного пута с более высоким страйком. Близко к страйку короткого пута на экспирации неопределённая ассигнация также может создать нежелательную акционную экспозицию на выходные.
Частые вопросы
Какова формула максимальной прибыли медвежьего пут-спреда?
Возьмите более высокий страйк длинного пута минус более низкий страйк короткого пута, затем вычтите чистый дебет, уплаченный за акцию. Умножьте на мультипликатор контракта и количество спредов и вычтите затраты. Валовая максимальная достигается, когда базовый актив завершается на уровне или ниже нижнего страйка на экспирации, где внутренняя стоимость спреда достигает полной ширины.
Всегда ли дебет является максимальным убытком медвежьего пут-спреда?
Для соизмерённого спреда один-к-одному, удерживаемого до экспирации, опционный доход не может потерять больше, чем исходный чистый дебет. Счёт по-прежнему может нести комиссии, сборы за исполнение или ассигнацию, финансирование и временную акционерную экспозицию после досрочной ассигнации. Ошибка в количестве или вручную разделённые ножки также могут уничтожить намеренный лимит, поэтому проверьте фактическую позицию.
Как рассчитать точку безубыточности медвежьего пут-спреда?
Вычтите чистый дебет за акцию из более высокого страйка длинного пута. Между страйками на экспирации внутренняя стоимость длинного пута равна K2 минус цена акции, а короткий пут не имеет внутренней стоимости, поэтому дебет возмещается на K2 - D. До экспирации нет единой фиксированной точки безубыточности, поскольку оставшаяся временная стоимость и IV влияют на обе ножки.
Автоматически ли более дешёвый медвежий пут-спред лучше?
Нет. Более низкая стоимость может быть результатом перемещения обоих страйков дальше от денег, сужения ширины, сокращения времени или продажи пута, который раньше ограничивает доходность. Эти выборы изменяют дельту, требуемое движение, вероятность, ликвидность и максимальные доллары. Сравните дебет с шириной доходности и реалистичным распределением итоговых результатов на экспирации, а не ранжируйте только стоимость входа.