Расчёт подразумеваемой процентной ставки бокового спреда
Рассчитайте подразумеваемую простую или непрерывную процентную ставку бокового спреда на основе ширины страйков, исполняемой цены бокового спреда, дней до истечения, мультипликатора, комиссий и конвенции ставки.
Короткий ответ
Для европейского длинного бокового спреда пусть W обозначает фиксированную выплату при истечении, равную разности более высокого и более низкого страйков, B — исполняемый чистый дебет сегодня, а T — долю года до расчёта. Подразумеваемая простая годовая ставка приблизительно равна (W / B - 1) / T; непрерывно компаундуемая ставка равна ln(W / B) / T. Умножьте и W, и B на один и тот же мультипликатор контракта или оставьте оба в условиях котировки — соотношение не изменится. Для короткого бокового спреда B обозначает поступления, а W — погашение, поэтому то же сравнение прироста описывает стоимость заёмных средств до вычета комиссий. Расчёт корректен только после выравнивания ценовой стороны, количества дней, даты расчёта, затрат и конвенции компаундинга.
Начните с фиксированной выплаты и исполняемой цены
Если страйки обозначены K1 и K2, то W равно K2 минус K1 за единицу котировки. Боковой спред на 1000 пунктов с мультипликатором 100 имеет денежный поток при истечении в размере 100 000 долларов.
Используйте цену комплексного ордера, доступную для вашей стороны: спрос или дебет для покупки, предложение или кредит для продажи. Суммирование четырёх устаревших средних цен может выдать ставку, которую невозможно реально торговать.
Простая годовая ставка масштабирует доходность за период владения
Доходность за период владения длинного бокового спреда равна (W - B) / B. При D фактических днях и конвенции Actual/365 простая годовая ставка составляет ((W - B) / B) × (365 / D).
Например, оплата 990 за выплату 1000 через 90 дней даёт примерно 1,0101% за период и примерно 4,10% годовых по простой ставке до вычета затрат.
Конвенция компаундинга изменяет объявляемое число
Непрерывная годовая ставка равна ln(W / B) / T. Эффективная годовая ставка компонирует доходность за период владения с показателем 1/T, тогда как деньги-деривативные и бондовые эквивалентные доходности могут использовать разные знаменатели.
Нет универсально «правильной» ставки бокового спреда. Указывайте Actual/360 или Actual/365, дату расчёта, простой или сложный метод и то, является ли результат доходностью кредитования или стоимостью заёмных средств.
Комиссии и залог принадлежат внутри сравнения
Вычтите комиссии, биржевые сборы и ожидаемое проскальзывание из конечной стоимости длинного бокового спреда или добавьте их к его дебету. Для короткого бокового спреда уменьшите доступные поступления и включите погашение и затраты на закрытие.
Возможность использования залога, брокерские проценты на денежные балансы, налоги и невозможность вывести поступления могут полностью перечеркнуть небольшое заявленное преимущество перед другой ставкой.
Рыночная стоимость может измениться после фиксации ставки
Если рыночные ставки вырастут, приведённая стоимость фиксированной выплаты, как правило, упадёт, что навредит длинному боковому спреду при оценке или досрочном закрытии и поможет короткой стороне до погашения. Падение ставок изменит направление эффекта.
Держание до европейского истечения сохраняет контрактную выплату, однако ликвидация, маржинальные требования, расчётные и налоговые события могут помешать реализации запланированного горизонта.
Частые вопросы
Что такое фиксированная выплата в формуле ставки бокового спреда?
Разность между более высоким и более низким страйком, умноженная на мультипликатор контракта для соответствующих европейских ног.
Следует ли использовать предложение, спрос или среднюю цену?
Используйте реалистично исполняемую цену пакетного ордера: обычно спрос для длинного бокового спреда и предложение для короткого, затем включите комиссии.
Почему моя рассчитанная ставка бокового спреда отличается от данных другого источника?
Временная метка цены, дата расчёта, количество дней, компаундинг, транзакционные затраты и сторона кредитования или заёмных средств могут различаться.
Удаляет ли фиксация подразумеваемой ставки риск маркировки?
Нет. Конечная сумма фиксирована, но промежуточная рыночная стоимость бокового спреда меняется вместе с ставками и ликвидностью.