Максимальная прибыль, убыток и безубыточность короткого пута
Рассчитайте максимальную прибыль непокрытого короткого пута, убыток при падении акции до нуля, безубыточность на экспирации, эффективную цену покупки, маржу, сборы, IV, назначение и риск финансирования
Короткий ответ
Отдельный короткий пут продаёт обязательство купить акцию по страйку K и получает кредит C на акцию. До комиссий максимальная прибыль равна C, безубыточность на экспирации и эффективная цена покупки при назначении равны K - C, а максимальный убыток при обесценении акции до нуля также равен K - C. Прибыль на акцию на экспирации равна C минус большее из значений: K минус цена акции и ноль. Применяйте мультипликатор, количество контрактов и расходы
Отделяйте выплату от финансирования
Непокрытый и денежно обеспеченный пут имеют одинаковую выплату опциона на экспирации, но различаются готовностью обеспечения и целью счёта. Здесь рассматривается короткий пут на марже
Если K = 50, C = 1.75 и мультипликатор равен 100, один контракт приносит 175 и создаёт возможное обязательство купить 100 акций за 5,000. Кредит финансирует лишь небольшую часть покупки
Максимальная прибыль заканчивается на премии
При любой цене акции на экспирации, равной 50 или выше, пут не имеет внутренней стоимости, и максимальная прибыль до сборов составляет 1.75 на акцию или 175 по стандартному контракту
Дальнейший рост акции ничего не добавляет к выплате короткого пута. Сборы, обратная покупка или неблагоприятное исполнение уменьшают сохранённую сумму
Безубыточность становится эффективной ценой покупки
Ниже K внутренняя потеря растёт доллар за долларом. Кредит 1.75 компенсирует её до цены 48.25, поэтому K - C — и безубыточность на экспирации, и экономическая цена акции после назначения без учёта сборов
При ценах акции 50, 48.25 и 35 результаты равны 1.75, 0 и −13.25 на акцию. Один стандартный контракт даёт 175, 0 и −1,325 до расходов
Убыток при нулевой цене конечен, но велик
Если акция обесценивается до нуля, продавец покупает её по 50 и получает 1.75, поэтому максимальный убыток до сборов равен 48.25 на акцию или 4,825 по контракту
Математически неверно называть этот убыток неограниченным для обычной неотрицательной акции, но называть его безопасно ограниченным — значит преуменьшать его размер по сравнению с премией и начальной маржой
Назначение и маржа появляются до конца диаграммы выплаты
Путы американского типа могут быть назначены досрочно, создавая длинные акции по K. Деньги нужны при назначении, а не только в запланированную дату экспирации, и после поставки акция может продолжить падать
До экспирации снижение цены, рост IV, наклон улыбки в сторону путов, временная стоимость и плохая ликвидность могут поднять стоимость обратной покупки выше C, пока акция остаётся выше 48.25. Маржа — переменное обеспечение, а не максимальный убыток
Частые вопросы
Какова формула максимального убытка короткого пута?
Для обычной акции, которая не может упасть ниже нуля, вычтите полученную премию на акцию из страйка пута, умножьте на мультипликатор и количество коротких путов и добавьте расходы. Максимум возникает, если акция обесценивается и продавец обязан купить её по страйку. Математически сумма конечна, но может во много раз превышать премию и начальное уменьшение покупательной способности
Как рассчитать цену безубыточности короткого пута?
Вычтите полученный кредит на акцию из страйка пута. Пут со страйком 50, проданный за 1.75, имеет безубыточность на экспирации до сборов 48.25, что также является экономической ценой покупки при назначении. До экспирации это не фиксированная граница убытка: временная стоимость, IV, наклон улыбки, ставки, дивиденды и исполнимые спреды влияют на цену закрытия
Является ли непокрытый пут тем же, что пут с денежным обеспечением?
Короткий опцион имеет одну и ту же выплату по страйку на экспирации, но финансирование и цель различаются. Продавец с денежным обеспечением резервирует ресурсы для покупки акций и обычно готов ими владеть, а продавец непокрытого пута опирается на маржу и может не хотеть акцию. Поэтому политика обеспечения, риск ликвидации, проценты, готовность к назначению и пригодность различаются даже при одинаковой формуле выплаты
Что происходит при досрочном назначении короткого пута?
Продавец обычно покупает акции контракта по страйку, а начальная премия остаётся частью общей экономики. Счёт должен финансировать расчёт и затем несёт полный риск длинной акции, включая дальнейшее снижение. Путы американского типа могут быть назначены до экспирации, особенно глубоко в деньгах при малой временной стоимости, поэтому обратная покупка — единственный прямой способ устранить обязательство после исполнения приказа