Максимальная прибыль, убыток и безубыточность защитного пута
Рассчитайте максимальный убыток защитного пута, неограниченный рост, безубыточность связки акция–пут, нижний предел, покрытие контракта, стоимость хеджа, экспирацию и варианты базиса
Короткий ответ
Защитный пут объединяет акции с указанным базисом B на акцию и купленный пут со страйком K за премию P. В течение срока хеджа максимальный убыток на экспирации до учёта расходов равен B - K + P, рост теоретически остаётся неограниченным, а одновременно открытая связка акция–пут имеет безубыточность B + P. Нижний предел равен K, а не K плюс премия. Умножьте результат на покрытые акции и проверьте количество путов и мультипликатор контракта
Укажите базис и коэффициент покрытия
Для связки, созданной вместе с новыми акциями, B — цена исполнения сделки с акциями. Для уже имеющихся акций историческая стоимость и стоимость на текущую дату решения измеряют разные виды прибыли и убытка
Один стандартный пут обычно покрывает 100 акций. Если акций больше, чем предусмотрено поставкой, непокрытая часть остаётся без защиты; избыточное количество путов создаёт дополнительную медвежью экспозицию
Максимальный убыток включает стоимость страховки
Если акция закрывается ниже K, прибыль пута компенсирует дальнейшее снижение акции, и общая стоимость на экспирации приближается к K на акцию. Относительно первоначальных расходов B + P убыток равен B - K + P
Если B = 50, K = 45 и P = 1.50, максимальный убыток составляет 6.50 на акцию или 650 для 100 согласованных акций до расходов. Акция защищена ниже 45, но не от первых пяти долларов снижения
Рост остаётся открытым, но за пут нужно платить
Выше K на экспирации пут может истечь без стоимости, а общий результат равен цене акции - B - P. Верхнего ограничения цены акции нет, поэтому максимальная прибыль теоретически не ограничена
При одновременной покупке безубыточность равна B + P, то есть в примере 51.50. Для уже имеющихся акций с другим историческим базисом нет единственной полезной безубыточности, если не указать, с чем идёт сравнение
Защита заканчивается, а пут можно продать до экспирации
До экспирации пут имеет временную стоимость и реагирует на IV, наклон улыбки, ставки, дивиденды и ликвидность. Его продажа может вернуть стоимость без продажи акций, а исполнение передаёт акции по K и может уничтожить оставшуюся временную стоимость
На экспирации важны правила автоматического исполнения и движение после закрытия рынка. Если инвестор хочет сохранить акции, ему может потребоваться закрыть пут в деньгах, а не позволить исполнению продать акции
Сравнивайте эффективность защиты, а не только премию
Более высокий страйк уменьшает сохраняемый риск снижения, но обычно стоит дороже. Более дальняя экспирация продлевает хедж, но добавляет временную премию; повторное хеджирование может заметно снижать долгосрочную доходность акций
Сравните максимальный убыток в деньгах, расстояние до нижнего предела, премию как долю защищаемой стоимости, ликвидность, налоговые ограничения и действие, которое планируется при достижении акцией K
Частые вопросы
Какова формула максимального убытка защитного пута?
Вычтите страйк пута из указанного базиса акции и добавьте уплаченную премию на акцию. Умножьте результат на количество согласованных акций и добавьте сборы. Ниже страйка на экспирации дополнительный убыток по акции компенсируется дополнительной внутренней стоимостью пута. Если акции куплены намного раньше, укажите, используется ли исторический базис или текущая экономическая стоимость
Почему безубыточность равна цене акции плюс премия?
Для связки, открытой одновременно, первоначальные расходы равны цене акции B плюс премия пута P. Выше страйка пута на экспирации пут ничего не стоит, и акция должна вырасти до B + P, чтобы вернуть обе суммы. Для уже имеющихся акций историческая прибыль может менять бухгалтерский результат, поэтому без выбранного базиса нет универсальной осмысленной безубыточности
Гарантирует ли защитный пут, что я сохраню стоимость страйка?
Он даёт договорное право продать покрываемый предмет поставки по K до экспирации при соблюдении условий контракта и необходимых действий держателя. Сборы, несовпадение количества акций, скорректированный предмет поставки, процедуры экспирации, остановки торгов, налоги или истечение хеджа могут изменить результат счёта. Эта гарантия не действует постоянно после срока опциона
Следует ли досрочно исполнять защитный пут в деньгах?
Не автоматически. Исполнение может уничтожить оставшуюся временную стоимость и продать акции, тогда как продажа пута и отдельная сделка с акциями дадут другой результат. Сравните бид пута с внутренней стоимостью, ликвидность, финансирование, дивиденды, налоги или ограничения на продажу и сроки расчётов. Перед исполнением подтвердите дедлайны брокера